Unit 2

 

2. डॉव सिद्धांत  Dow Theory

परिचय ( INTRODUCTION)

चार्ल्स डाउ और उनके पार्टनर एडवर्ड जोन्स ने 1882 में डाउ जोन्स एंड कंपनी शुरू की। ज़्यादातर टेक्नीशियन और मार्केट के स्टूडेंट इस बात से सहमत हैं कि आज जिसे हम टेक्निकल एनालिसिस कहते हैं, उसकी शुरुआत सदी की शुरुआत में डाउ द्वारा पहली बार बताई गई थ्योरी से हुई है। डाउ ने अपने आइडिया वॉल स्ट्रीट जर्नल के लिए लिखे गए कई एडिटोरियल में पब्लिश किए। आज ज़्यादातर टेक्नीशियन डाउ के बेसिक आइडिया को पहचानते हैं और अपनाते हैं, चाहे वे सोर्स को पहचानें या नहीं। डाउ थ्योरी आज भी टेक्निकल एनालिसिस की स्टडी का आधार है, भले ही आज की एडवांस्ड कंप्यूटर टेक्नोलॉजी और नए और बेहतर माने जाने वाले टेक्निकल इंडिकेटर्स की भरमार हो।

3 जुलाई 1884 को, डॉव ने पहला स्टॉक मार्केट एवरेज पब्लिश किया, जिसमें ग्यारह स्टॉक्स के क्लोजिंग प्राइस शामिल थे: नौ रेलरोड कंपनियां और दो मैन्युफैक्चरिंग फर्म। डॉव को लगा कि ये ग्यारह स्टॉक्स देश की इकोनॉमिक हेल्थ का अच्छा संकेत देते हैं। 1897 में, डॉव ने तय किया कि दो अलग-अलग इंडेक्स उस हेल्थ को बेहतर तरीके से दिखाएंगे, और एक 12 स्टॉक इंडस्ट्रियल इंडेक्स और एक 20 स्टॉक रेल इंडेक्स बनाया। 1928 तक इंडस्ट्रियल इंडेक्स में 30 स्टॉक शामिल हो गए थे, जो आज भी हैं। द वॉल स्ट्रीट जर्नल के एडिटर्स ने आने वाले सालों में लिस्ट को कई बार अपडेट किया, और 1929 में एक यूटिलिटी इंडेक्स जोड़ा। 1984 में, जिस साल डॉव के पहले पब्लिकेशन की सौवीं सालगिरह थी, मार्केट टेक्नीशियन एसोसिएशन ने डॉव जोन्स एंड कंपनी को एक गोरहम-सिल्वर बाउल दिया। MTA के मुताबिक, इस अवॉर्ड ने "इन्वेस्टमेंट एनालिसिस के फील्ड में चार्ल्स डॉव के लंबे समय तक चलने वाले योगदान को पहचान दी। उनका इंडेक्स, जो आज स्टॉक मार्केट एक्टिविटी का लीडिंग बैरोमीटर माना जाता है, उनकी मौत के 80 साल बाद भी मार्केट टेक्नीशियन के लिए एक ज़रूरी टूल बना हुआ है।"

 

दुर्भाग्य से, डाउ ने कभी भी अपने जीवन पर कोई किताब नहीं लिखी।

इसके बजाय, उन्होंने स्टॉक मार्केट के व्यवहार के बारे में अपने विचार एक तरह से रखे।

वॉल स्ट्रीट जर्नल ने कई संपादकीय प्रकाशित किए

सदी की शुरुआत में। 1903 में, डॉव की मौत के एक साल बाद, एस.ए.

नेल्सन ने इन निबंधों को 'द एबीसी ऑफ' नाम की किताब में संकलित किया।

स्टॉक स्पेक्युलेशन। उस काम में, नेल्सन ने पहली बार यह शब्द गढ़ा था

"डॉव की थ्योरी।" रिचर्ड रसेल, जिन्होंने एक किताब का इंट्रोडक्शन लिखा था।

1978 के रीप्रिंट में, स्टॉक मार्केट थ्योरी में डॉव के योगदान की तुलना की गई थी-

फ्रायड के साइकियाट्री में योगदान के साथ। 1922 में, विलियम पीटर

हैमिल्टन (जर्नल में डॉव के सहयोगी और उत्तराधिकारी) कैटेगरी-

डॉव के सिद्धांतों को द स्टॉक नामक पुस्तक में संशोधित और प्रकाशित किया गया

मार्केट बैरोमीटर। रॉबर्ट रिया ने इस थ्योरी को और भी आगे बढ़ाया

डॉव थ्योरी (न्यूयॉर्क: बैरोन्स) में, 1932 में प्रकाशित।

 

डाउ ने अपने थ्योरेटिकल काम को स्टॉक मार्केट एवरेज पर लागू किया, जो उन्होंने बनाए थे; यानी इंडस्ट्रियल्स और रेल्स। हालांकि, उनके ज़्यादातर एनालिटिकल आइडिया सभी मार्केट एवरेज पर एक जैसे लागू होते हैं। यह चैप्टर डाउ थ्योरी के छह बेसिक सिद्धांतों के बारे में बताएगा और इस पर चर्चा करेगा कि ये आइडिया टेक्निकल एनालिसिस की मॉडर्न स्टडी में कैसे फिट होते हैं। हम आगे के चैप्टर्स में इन आइडिया के असर पर चर्चा करेंगे।

 

मूल सिद्धांत  (BASIC TENETS)

1. एवरेज हर चीज़ को डिस्काउंट करते हैं।  (The Averages Discount Everything.)

 

स्टॉक एक्सचेंज के लेन-देन का जोड़ और रुझान वॉल स्ट्रीट की सारी जानकारी का जोड़ दिखाते हैं।

अतीत का किनारा, तुरंत और दूर का, भविष्य की छूट पर लागू होता है। औसत में जोड़ने की कोई ज़रूरत नहीं है, जैसा कि कुछ स्टैटिस्टिशियन करते हैं, कमोडिटी प्राइस इंडेक्स नंबर, बैंक क्लियरिंग, एक्सचेंज में उतार-चढ़ाव, घरेलू और विदेशी ट्रेड का वॉल्यूम या कुछ और का लंबा-चौड़ा कलेक्शन। वॉल स्ट्रीट इन सभी चीज़ों पर विचार करता है (हैमिल्टन, पेज 40-41)।

 

क्या यह जाना-पहचाना लग रहा है? यह विचार कि बाज़ार हर उस संभावित जानने लायक चीज़ को दिखाते हैं जो कुल सप्लाई और डिमांड पर असर डालती है, टेक्निकल थ्योरी की बुनियादी बातों में से एक है, जैसा कि चैप्टर 1 में बताया गया था। यह थ्योरी बाज़ार के एवरेज पर भी लागू होती है, साथ ही अलग-अलग बाज़ारों पर भी, और "भगवान के काम" के लिए भी गुंजाइश रखती है। हालाँकि बाज़ार भूकंप और दूसरी प्राकृतिक आपदाओं जैसी घटनाओं का अंदाज़ा नहीं लगा सकते, लेकिन वे ऐसी घटनाओं को तुरंत कम आंकते हैं, और लगभग तुरंत ही उनके असर को कीमत के उतार-चढ़ाव में शामिल कर लेते हैं।

2. मार्केट में तीन ट्रेंड हैं।  (The Market Has Three Trends.)

ट्रेंड कैसे काम करते हैं, इस पर बात करने से पहले, हमें यह साफ़ करना होगा कि डाउ ट्रेंड को क्या मानता है। डाउ ने अपट्रेंड को ऐसी स्थिति के तौर पर बताया जिसमें हर एक के बाद एक रैली पिछली रैली के हाई से ऊपर बंद होती है, और हर एक के बाद एक रैली का लो भी पिछली रैली के लो से ऊपर बंद होता है। दूसरे शब्दों में, एक अपट्रेंड में ऊपर उठने वाले पीक और ट्रफ का एक पैटर्न होता है। इसके उलटी स्थिति, जिसमें लगातार नीचे के पीक और ट्रफ होते हैं, एक डाउनट्रेंड को बताती है। डाउ की परिभाषा समय की कसौटी पर खरी उतरी है और अभी भी ट्रेंड एनालिसिस का आधार है।

डाउ का मानना ​​था कि एक्शन और रिएक्शन के नियम मार्केट पर भी वैसे ही लागू होते हैं जैसे फिजिकल यूनिवर्स पर। उन्होंने लिखा, "ट्रेडिंग के रिकॉर्ड दिखाते हैं कि कई मामलों में जब कोई स्टॉक टॉप पर पहुँचता है तो उसमें थोड़ी गिरावट आती है और फिर वह वापस सबसे ऊँचे लेवल के पास पहुँच जाता है। अगर इस तरह के मूव के बाद, कीमत फिर से गिरती है, तो उसमें कुछ दूरी तक गिरावट आ सकती है" (नेल्सन, पेज 43)।

डाउ ने एक ट्रेंड के तीन हिस्से माने, प्राइमरी, सेकेंडरी और माइनर, जिनकी तुलना उन्होंने समुद्र के ज्वार, लहरों और लहरों से की। प्राइमरी ट्रेंड ज्वार को दिखाता है, सेकेंडरी या इंटरमीडिएट ट्रेंड उन लहरों को दिखाता है जो ज्वार बनाती हैं, और माइनर ट्रेंड लहरों पर लहरों की तरह काम करते हैं।

एक देखने वाला समुद्र तट पर लगातार लहरों से पहुँचे सबसे ऊँचे पॉइंट को देखकर ज्वार की दिशा पता लगा सकता है। अगर हर एक के बाद एक लहर पिछली लहर से ज़्यादा अंदर पहुँचती है, तो ज्वार अंदर आ रहा है। जब हर एक के बाद एक लहर का सबसे ऊँचा पॉइंट पीछे हटता है, तो ज्वार बाहर निकल जाता है और कम हो रहा होता है। असली समुद्री ज्वार के उलट, जो कुछ घंटों तक रहता है, डॉव ने बाज़ार के ज्वार को एक साल से ज़्यादा, और शायद कई सालों तक चलने वाला माना।

सेकेंडरी, या इंटरमीडिएट, ट्रेंड प्राइमरी ट्रेंड में सुधार दिखाता है और आमतौर पर तीन हफ़्ते से तीन महीने तक रहता है। ये इंटरमीडिएट सुधार आमतौर पर पिछले ट्रेंड मूवमेंट के एक-तिहाई से दो-तिहाई के बीच और ज़्यादातर पिछले मूव के लगभग आधे, या 50% तक वापस आते हैं। डॉव के अनुसार, माइनर (या नियर टर्म) ट्रेंड आमतौर पर तीन हफ़्ते से कम समय तक रहता है। यह नियर टर्म ट्रेंड इंटरमीडिएट ट्रेंड में उतार-चढ़ाव दिखाता है। हम चैप्टर 4, "ट्रेंड्स के बेसिक कॉन्सेप्ट्स" में ट्रेंड कॉन्सेप्ट्स पर और ज़्यादा डिटेल में बात करेंगे, जहाँ आप देखेंगे कि हम उन्हीं बेसिक कॉन्सेप्ट्स का इस्तेमाल करते रहेंगे और आज की शब्दावली।

3. मुख्य ट्रेंड्स के तीन फेज़ होते हैं। (Major Trends Have Three Phases.)

डाउ ने अपना ध्यान प्राइमरी या बड़े ट्रेंड्स पर फोकस किया, जो उनके हिसाब से आमतौर पर तीन अलग-अलग फेज में होते हैं: एक्युमुलेशन फेज, एक पब्लिक पार्टिसिपेशन फेज, और एक डिस्ट्रीब्यूशन फेज। एक्युमुलेशन फेज सबसे समझदार इन्वेस्टर्स द्वारा जानकारी के साथ की गई खरीदारी को दिखाता है। अगर पिछला ट्रेंड नीचे था, तो इस पॉइंट पर ये समझदार इन्वेस्टर्स पहचान लेते हैं कि मार्केट ने सभी तथाकथित "बुरी" खबरों को अपना लिया है। पब्लिक पार्टिसिपेशन फेज, जहां ज्यादातर टेक्निकल ट्रेंड-फॉलोअर्स हिस्सा लेना शुरू करते हैं, तब होता है जब कीमतें तेजी से बढ़ने लगती हैं और बिजनेस न्यूज बेहतर होती हैं। डिस्ट्रीब्यूशन फेज तब होता है जब अखबार तेजी से बुलिश स्टोरीज छापना शुरू करते हैं; जब इकोनॉमिक न्यूज पहले से बेहतर होती है; और जब स्पेक्युलेटिव वॉल्यूम और पब्लिक पार्टिसिपेशन बढ़ता है। इस आखिरी फेज के दौरान वही जानकारी वाले इन्वेस्टर्स जो बेयर मार्केट बॉटम के पास "एक्युमुलेट" करना शुरू करते हैं (जब कोई और खरीदना नहीं चाहता था) किसी और के बेचने से पहले "डिस्ट्रीब्यूट" करना शुरू कर देते हैं।

इलियट वेव थ्योरी के स्टूडेंट्स एक बड़े बुल मार्केट के तीन अलग-अलग फेज़ में बंटवारे को पहचानेंगे। आर. एन. इलियट ने डॉव थ्योरी में रिया के काम को और डिटेल में बताया, ताकि यह पहचाना जा सके कि एक बुल मार्केट में तीन बड़े, ऊपर की ओर मूवमेंट होते हैं। चैप्टर 13, "इलियट वेव थ्योरी" में, हम डॉव के बुल मार्केट के तीन फेज़ और पांच वेव वाले इलियट सीक्वेंस के बीच काफी समानता दिखाएंगे।

 

4. एवरेज एक दूसरे को कन्फर्म करना चाहिए। ( The Averages Must Confirm Each Other.)

इंडस्ट्रियल और रेल एवरेज का ज़िक्र करते हुए, डॉव का मतलब था कि कोई भी ज़रूरी बुल या बेयर मार्केट सिग्नल तब तक नहीं आ सकता जब तक दोनों एवरेज एक जैसा सिग्नल न दें, जिससे एक-दूसरे को कन्फर्म किया जा सके। उन्हें लगा कि बुल मार्केट की शुरुआत या जारी रहने को कन्फर्म करने के लिए दोनों एवरेज को पिछले सेकेंडरी पीक से आगे निकलना चाहिए। उनका मानना ​​नहीं था कि सिग्नल एक साथ होने चाहिए, लेकिन उन्होंने माना कि दो सिग्नल के बीच कम समय होने से ज़्यादा मज़बूत कन्फर्मेशन मिलता है। जब दोनों एवरेज एक-दूसरे से अलग हुए, तो डॉव ने मान लिया कि पिछला ट्रेंड अभी भी बना हुआ है। (एलियट वेव थ्योरी के लिए सिर्फ़ यह ज़रूरी है कि सिग्नल एक ही एवरेज में जेनरेट हों।) चैप्टर 6, "कंटिन्यूएशन पैटर्न," कन्फर्मेशन और डाइवर्जेंस के मुख्य कॉन्सेप्ट को कवर करेगा। (फिगर 2.1 और 2.2 देखें।)

 

5. वॉल्यूम को ट्रेंड को कन्फर्म करना चाहिए। ( Volume Must Confirm the Trend.)

डाउ ने प्राइस सिग्नल को कन्फर्म करने में वॉल्यूम को एक सेकेंडरी लेकिन ज़रूरी फैक्टर माना। आसान शब्दों में कहें तो, वॉल्यूम को मेजर ट्रेंड की दिशा में बढ़ना या बढ़ना चाहिए। एक मेजर अपट्रेंड में, कीमतें बढ़ने पर वॉल्यूम बढ़ेगा, और कीमतें गिरने पर कम होगा। एक डाउनट्रेंड में, कीमतें गिरने पर वॉल्यूम बढ़ना चाहिए और रैली होने पर कम होना चाहिए। डाउ ने वॉल्यूम को एक सेकेंडरी इंडिकेटर माना। उन्होंने अपने असल खरीदने और बेचने के सिग्नल पूरी तरह से क्लोजिंग प्राइस पर आधारित किए। चैप्टर 7, "वॉल्यूम और ओपन इंटरेस्ट" में, हम वॉल्यूम के विषय को कवर करेंगे और डाउ के आइडिया पर आगे बढ़ेंगे। आज के सोफिस्टिकेटेड वॉल्यूम इंडिकेटर यह तय करने में मदद करते हैं कि वॉल्यूम बढ़ रहा है या गिर रहा है। समझदार ट्रेडर फिर इस जानकारी की तुलना प्राइस एक्शन से करते हैं ताकि यह देखा जा सके कि दोनों एक-दूसरे को कन्फर्म कर रहे हैं या नहीं।

चित्र 2.1 डॉव थ्योरी के काम करने का एक लॉन्ग टर्म नज़रिया। एक बड़े बुल ट्रेंड को जारी रखने के लिए, डॉव इंडस्ट्रियल्स और डॉव ट्रांसपोर्ट्स दोनों को एक साथ आगे बढ़ना होगा।

 

6. एक ट्रेंड तब तक असरदार माना जाता है जब तक वह पक्का सिग्नल न दे कि वह पलट गया है। ( A Trend Is Assumed to Be in Effect Until It Gives Definite Signals That It Has Reversed. )

यह सिद्धांत, जिस पर हमने चैप्टर 1 में बात की थी, मॉडर्न ट्रेंड-फॉलोइंग तरीकों की नींव का एक बड़ा हिस्सा है। यह एक फिजिकल नियम को मार्केट मूवमेंट से जोड़ता है, जो कहता है कि कोई चीज़ जो चल रही है (इस मामले में एक ट्रेंड) तब तक चलती रहती है जब तक कोई बाहरी ताकत उसे दिशा बदलने पर मजबूर न कर दे। ट्रेडर्स के पास रिवर्सल सिग्नल पहचानने के मुश्किल काम में मदद करने के लिए कई टेक्निकल टूल्स मौजूद हैं, जिनमें सपोर्ट और रेजिस्टेंस लेवल, प्राइस पैटर्न, ट्रेंडलाइन और मूविंग एवरेज की स्टडी शामिल है। कुछ इंडिकेटर मोमेंटम के नुकसान के पहले भी चेतावनी सिग्नल दे सकते हैं। इन सबके बावजूद, आमतौर पर यही उम्मीद होती है कि मौजूदा ट्रेंड जारी रहेगा।

 

फ़िगर 2.2 दो डॉव थ्योरी कन्फ़र्मेशन के उदाहरण। 1997 की शुरुआत में (पॉइंट 1), डॉव ट्रांसपोर्ट्स ने इंडस्ट्रियल्स में पहले ब्रेकआउट को कन्फ़र्म किया। अगले मई (पॉइंट 2) में, डॉव इंडस्ट्रियल्स ने ट्रांसपोर्ट्स में पहले नए हाई को कन्फ़र्म किया।

 

डॉव थ्योरिस्ट, या किसी भी ट्रेंड-फॉलो-लोअर के लिए सबसे मुश्किल काम मौजूदा ट्रेंड में नॉर्मल सेकेंडरी करेक्शन और उल्टी दिशा में नए ट्रेंड के पहले लेग के बीच फर्क कर पाना है। डॉव थ्योरिस्ट अक्सर इस बात पर सहमत नहीं होते कि मार्केट असल में रिवर्सल सिग्नल कब देता है। फिगर 2.3a और 2.3b दिखाते हैं कि यह असहमति कैसे दिखती है।

 

फ़िगर 2.3a और 2.3b दो अलग-अलग मार्केट सिनेरियो दिखाते हैं। फ़िगर 2.3a में, ध्यान दें कि पॉइंट C पर रैली, A पर पिछले पीक से कम है। फिर कीमत पॉइंट B से नीचे गिरती है। इन दो निचले पीक और दो निचले ट्रफ़ की मौजूदगी, उस पॉइंट पर एक साफ़ सेल सिग्नल देती है जहाँ B पर लो टूटा है (पॉइंट S)। इस रिवर्सल पैटर्न को कभी-कभी "फ़ेलियर स्विंग" भी कहा जाता है।

चित्र 2.3a विफलता स्विंग.

 

C पर पीक का A को पार न कर पाना, और उसके बाद B पर लो का उल्लंघन, S पर "सेल" सिग्नल बनाता है।

 

चित्र 2.3b नॉन-फेलियर स्विंग. सूचना

 

कि C, B से नीचे गिरने से पहले A से ज़्यादा हो जाता है। कुछ डॉव थ्योरिस्ट S1 पर "सेल" सिग्नल देखेंगे, जबकि दूसरों को S2 पर बेयरिश होने से पहले E पर लोअर हाई देखने की ज़रूरत होगी।

 

फ़िगर 2.3b में, C पर रैली टॉप, A पर पिछले पीक से ज़्यादा है। फिर कीमत पॉइंट B से नीचे गिरती है। कुछ डॉव थ्योरिस्ट S1 पर सपोर्ट के साफ़ उल्लंघन को एक असली सेल सिग्नल नहीं मानेंगे। वे बताएंगे कि इस मामले में सिर्फ़ लोअर लो होते हैं, लोअर हाई नहीं। वे पॉइंट E तक रैली देखना पसंद करेंगे जो पॉइंट C से नीचे है। फिर वे पॉइंट D के नीचे एक और नया लो देखेंगे। उनके लिए, S2 दो लोअर हाई और दो लोअर लो के साथ असली सेल सिग्नल दिखाएगा।

 

Figure 2.3b में दिखाए गए रिवर्सल पैटर्न को "नॉनफेलियर स्विंग" कहा जाता है। एक फेलियर स्विंग (Figure 2.3a में दिखाया गया) Figure 2.3b में नॉनफेलियर स्विंग की तुलना में बहुत कमज़ोर पैटर्न है। Figure 2.4a और 2.4b मार्केट बॉटम पर एक जैसे सिनेरियो दिखाते हैं।

 

क्लोजिंग प्राइस का इस्तेमाल और लाइनों की मौजूदगी

 

डाउ पूरी तरह से क्लोजिंग प्राइस पर निर्भर था। उनका मानना ​​था कि एवरेज का महत्व होने के लिए उन्हें पिछले पीक से ऊपर या पिछले ट्रफ से नीचे बंद होना चाहिए। डाउ ने इंट्राडे पेने-ट्रेशन को सही नहीं माना।

चित्र 2.4a फेलियर स्विंग बॉटम। "बाय" सिग्नल तब मिलता है जब पॉइंट B पार हो जाता है (B1 पर)।

 

चित्र 2.4b नॉनफेलियर स्विंग बॉटम। "बाय" सिग्नल पॉइंट B1 या B2 पर आते हैं।

 

जब ट्रेडर्स एवरेज में लाइन्स की बात करते हैं, तो उनका मतलब चार्ट्स पर कभी-कभी दिखने वाले हॉरिजॉन्टल पैटर्न से होता है। ये साइडवेज़ ट्रेडिंग रेंज आमतौर पर करेक्टिव फेज़ का रोल निभाती हैं और इन्हें आमतौर पर कंसोलिडेशन कहा जाता है। मॉडर्न शब्दों में, हम ऐसे लैटरल पैटर्न को "रेक्टेंगल्स" कह सकते हैं।

 

डॉव थ्योरी की कुछ आलोचनाएँ

 

पिछले कुछ सालों में डॉव थ्योरी ने बड़े बुल और बेयर मार्केट की पहचान करने में अच्छा काम किया है, लेकिन यह आलोचना से भी बच नहीं पाई है। औसतन, डॉव थ्योरी सिग्नल बनाने से पहले 20 से 25% मूव मिस कर देती है। कई ट्रेडर्स इसे बहुत देर से होने वाला मानते हैं। डॉव थ्योरी बाय सिग्नल आमतौर पर अपट्रेंड के दूसरे फेज़ में आता है, जब कीमत पिछले इंटरमीडिएट पीक को पार करती है। इत्तेफाक से, यह वह जगह भी है जहाँ ज़्यादातर ट्रेंड-फॉलोइंग टेक्निकल सिस्टम मौजूदा ट्रेंड को पहचानना और उनमें हिस्सा लेना शुरू करते हैं।

 

इस आलोचना के जवाब में, ट्रेडर्स को यह याद रखना चाहिए कि डाउ का कभी भी ट्रेंड्स का अंदाज़ा लगाने का इरादा नहीं था; बल्कि वह बड़े बुल और बेयर मार्केट के उभरने को पहचानना चाहता था और ज़रूरी मार्केट मूव्स के बीच के बड़े हिस्से को कैप्चर करना चाहता था।

मौजूद रिकॉर्ड बताते हैं कि डॉव थ्योरी ने यह काम काफी अच्छे से किया है। 1920 से 1975 तक, डॉव थ्योरी के सिग्नल ने इंडस्ट्रियल और ट्रांसपोर्टेशन एवरेज में 68% और S&P 500 कंपोजिट इंडेक्स में 67% मूव्स को कैप्चर किया (सोर्स: बैरन)। जो लोग डॉव थ्योरी की आलोचना करते हैं कि यह असल मार्केट टॉप और बॉटम को पकड़ने में नाकाम रही, उन्हें ट्रेंड-फॉलोइंग फिलॉसफी की बेसिक समझ नहीं है।

 

आर्थिक संकेतक के रूप में स्टॉक

 

लगता है कि डॉव का कभी भी स्टॉक मार्केट की दिशा का अनुमान लगाने के लिए अपनी थ्योरी का इस्तेमाल करने का इरादा नहीं था। उन्हें लगा कि इसकी असली वैल्यू स्टॉक मार्केट की दिशा को आम बिज़नेस की स्थितियों के बैरोमेट्रिक रीडिंग के तौर पर इस्तेमाल करना है। हम डॉव के विज़न और जीनियस पर सिर्फ़ हैरान हो सकते हैं। आज के प्राइस फोरकास्टिंग मेथड को बनाने के अलावा, वह उन पहले लोगों में से थे जिन्होंने एक लीडिंग इकोनॉमिक इंडिकेटर के तौर पर स्टॉक मार्केट एवरेज की उपयोगिता को पहचाना।

 

फ्यूचर्स ट्रेडिंग में डॉव थ्योरी का इस्तेमाल

 

डाउ के काम में स्टॉक एवरेज के बिहेवियर पर विचार किया गया। हालांकि उस ओरिजिनल काम का ज़्यादातर हिस्सा कमोडिटी फ्यूचर्स के लिए ज़रूरी है, लेकिन स्टॉक और फ्यूचर्स ट्रेडिंग के बीच कुछ ज़रूरी अंतर हैं। एक बात के लिए, डाउ ने यह मान लिया था कि ज़्यादातर इन्वेस्टर सिर्फ़ बड़े ट्रेंड्स को फॉलो करते हैं और सिर्फ़ टाइमिंग के मकसद से इंटरमीडिएट करेक्शन का इस्तेमाल करेंगे। डाउ ने छोटे या जल्द आने वाले ट्रेंड्स को ज़रूरी नहीं माना। ज़ाहिर है, फ्यूचर्स ट्रेडिंग में ऐसा नहीं है, जिसमें ज़्यादातर ट्रेडर जो ट्रेंड्स को फॉलो करते हैं, वे बड़े ट्रेंड के बजाय इंटरमीडिएट में ट्रेड करते हैं। इन ट्रेडर्स को टाइमिंग के मकसद से छोटे उतार-चढ़ाव पर बहुत ध्यान देना चाहिए। अगर किसी फ्यूचर्स ट्रेडर को उम्मीद है कि इंटरमीडिएट अपट्रेंड कुछ महीनों तक रहेगा, तो वह खरीदारी का सिग्नल देने के लिए शॉर्ट टर्म डिप्स देखेगा। इंटरमीडिएट डाउन-ट्रेंड में, ट्रेडर शॉर्ट सेल्स का सिग्नल देने के लिए छोटे बाउंस का इस्तेमाल करेगा। इसलिए, फ्यूचर्स ट्रेडिंग में छोटा ट्रेंड बहुत ज़रूरी हो जाता है।

डॉव एवरेज में ट्रेड करने के नए तरीके

 

अपने होने के पहले 100 सालों तक, डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज का इस्तेमाल सिर्फ़ एक मार्केट इंडिकेटर के तौर पर किया जा सकता था। यह सब 6 अक्टूबर, 1997 को बदल गया जब फ्यूचर्स और ऑप्शंस ने पहली बार डॉव के जाने-माने एवरेज पर ट्रेडिंग शुरू की। शिकागो बोर्ड ऑफ़ ट्रेड ने डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज पर एक फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट लॉन्च किया, जबकि डॉव (सिंबल: DJX) पर ऑप्शंस शिकागो बोर्ड ऑप्शंस एक्सचेंज में ट्रेडिंग करने लगे। इसके अलावा, डॉव जोन्स ट्रांसपोर्टेशन एवरेज (सिंबल: DJTA) और डॉव जोन्स यूटिलिटी इंडेक्स (सिंबल: DJUA) पर भी ऑप्शंस लॉन्च किए गए। जनवरी 1998 में, अमेरिकन स्टॉक एक्सचेंज ने डायमंड्स ट्रस्ट में ट्रेडिंग शुरू की, जो एक यूनिट इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट है जो 30 डॉव इंडस्ट्रियल्स की नकल करता है। इसके अलावा, 30 डॉव बेंचमार्क के आधार पर दो म्यूचुअल फंड ऑफ़र किए गए। मिस्टर डॉव शायद यह जानकर खुश होंगे कि, उनके बनने के एक सदी बाद, अब उनके डॉव एवरेज में ट्रेड करना और असल में उनकी डॉव थ्योरी को अमल में लाना मुमकिन होगा।

 

निष्कर्ष

 

इस चैप्टर में डॉव थ्योरी के ज़्यादा ज़रूरी पहलुओं का काफ़ी जल्दी रिव्यू किया गया है। जैसे-जैसे आप इस किताब को पढ़ेंगे, यह साफ़ हो जाएगा कि डॉव थ्योरी की समझ और तारीफ़ टेक्निकल एनालिसिस की किसी भी स्टडी के लिए एक मज़बूत नींव देती है। आगे के चैप्टर्स में जो कुछ भी बताया गया है, वह डॉव की ओरिजिनल थ्योरी का कुछ बदलाव दिखाता है। ट्रेंड की स्टैंडर्ड डेफ़िनिशन, ट्रेंड को तीन कैटेगरी और फ़ेज़ में क्लासिफ़िकेशन, कन्फ़र्मेशन और डाइवर्जेंस के प्रिंसिपल, वॉल्यूम का इंटरप्रिटेशन, और परसेंट-एज रिट्रेसमेंट का इस्तेमाल (कुछ नाम), ये सभी किसी न किसी तरह से डॉव थ्योरी से निकले हैं।

 

इस चैप्टर में पहले से बताए गए सोर्स के अलावा, डॉव थ्योरी के प्रिंसिपल्स का एक बहुत अच्छा रिव्यू टेक्निकल एनालिसिस ऑफ़ स्टॉक ट्रेंड्स (एडवर्ड्स एंड मैगी) में मिल सकता है।