Part - 1 { UNIT -1 } ONE UP ON WALL STREET

 

पार्ट I ( Part I )

इन्वेस्ट करने की तैयारी ( PREPARING TO INVEST )

 

स्टॉक खरीदने के बारे में सोचने से पहले, आपको मार्केट के बारे में कुछ बेसिक फैसले लेने चाहिए, जैसे कि आप कॉर्पोरेट अमेरिका पर कितना भरोसा करते हैं, आपको स्टॉक में इन्वेस्ट करने की ज़रूरत है या नहीं और आप उनसे क्या उम्मीद करते हैं, आप शॉर्ट-टर्म या लॉन्ग-टर्म इन्वेस्टर हैं, और कीमत में अचानक, अनएक्सपेक्टेड और बहुत ज़्यादा गिरावट पर आप कैसे रिएक्ट करेंगे। सबसे अच्छा है कि आप पहले से ही अपने मकसद तय कर लें और अपना नज़रिया साफ़ कर लें (क्या मुझे सच में लगता है कि स्टॉक बॉन्ड से ज़्यादा रिस्की होते हैं?), क्योंकि अगर आप तय नहीं कर पा रहे हैं और आपमें पक्का यकीन नहीं है, तो आप मार्केट के शिकार हो सकते हैं, जो सबसे बुरे समय में सारी उम्मीद और वजह छोड़ देते हैं और नुकसान में बेच देते हैं। यह पर्सनल तैयारी है, साथ ही नॉलेज और रिसर्च भी, जो एक सफल स्टॉकपिकर को हमेशा हारने वाले से अलग करती है। आखिर में, स्टॉक मार्केट या कंपनियाँ खुद किसी इन्वेस्टर की किस्मत तय नहीं करतीं। यह इन्वेस्टर ही होता है।

 

 UNIT - 1

एक स्टॉकपिकर का बनना ( The Making of a Stockpicker )

स्टॉक चुनने की कोई जन्मजात काबिलियत जैसी चीज़ नहीं होती।

हालाँकि बहुत से लोग अपने नुकसान का ठीकरा किसी जन्मजात कमी पर फोड़ना चाहेंगे,

यह मानते हुए कि दूसरे लोग तो बस निवेश करने के लिए ही पैदा हुए हैं, लेकिन मेरी अपनी कहानी इस बात को गलत साबित करती है।

मेरे पालने के ऊपर कोई टिकर टेप नहीं लगा था, और न ही मैंने बचपन में स्टॉक मार्केट के पन्ने चबाए थे—जैसा कि कहा जाता है कि नन्हे पेले ने फुटबॉल के साथ किया था। जहाँ तक मुझे याद है, मेरे पिता ने कभी जनरल मोटर्स के शेयर का भाव जानने के लिए अपनी चहलकदमी वाली जगह नहीं छोड़ी, और न ही मेरी माँ ने प्रसव-पीड़ा के दौरान AT&T के डिविडेंड के बारे में पूछा।

अब पीछे मुड़कर देखने पर ही मैं यह बता सकता हूँ कि 19 जनवरी, 1944 को—जिस दिन मेरा जन्म हुआ था—डॉ जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज नीचे गिरा हुआ था, और जिस हफ़्ते मैं अस्पताल में था, उस हफ़्ते यह और भी नीचे चला गया। हालाँकि उस समय मुझे इसका ज़रा भी अंदाज़ा नहीं था, लेकिन यह 'लिंच लॉ' के काम करने का सबसे पहला उदाहरण था। 'लिंच लॉ'—जो 'पीटर प्रिंसिपल' से काफी मिलता-जुलता है—यह कहता है: जब भी लिंच आगे बढ़ता है, तो मार्केट नीचे गिर जाता है। (इसका सबसे ताज़ा सबूत 1987 की गर्मियों में मिला, जब पब्लिशर और मैंने इस किताब को छापने का समझौता किया—जो मेरे करियर का एक बहुत बड़ा पड़ाव था—और उसके ठीक बाद, दो महीनों के अंदर ही मार्केट 1,000 पॉइंट नीचे गिर गया। अब मैं इस किताब के फ़िल्मी अधिकार बेचने की कोशिश करने से पहले दो बार सोचूँगा।)

मेरे ज़्यादातर रिश्तेदारों को स्टॉक मार्केट पर भरोसा नहीं था, और इसकी एक ठोस वजह भी थी। मेरी माँ अपने सात भाई-बहनों में सबसे छोटी थीं; इसका मतलब यह था कि मेरी मौसियाँ और मामा-मामी इतने बड़े हो चुके थे कि उन्होंने 'महामंदी' (Great Depression) का दौर देखा था, और उन्हें 1929 के 'मार्केट क्रैश' का आँखों देखा अनुभव था। हमारे घर में कोई भी स्टॉक खरीदने की सलाह नहीं देता था।

स्टॉक खरीदने की सिर्फ़ एक ही घटना के बारे में मैंने कभी सुना था—जब मेरे दादाजी, जीन ग्रिफ़िन ने 'सिटीज सर्विस' के शेयर खरीदे थे। वे निवेश के मामले में बहुत ही रूढ़िवादी (conservative) सोच वाले इंसान थे, और उन्होंने 'सिटीज सर्विस' को इसलिए चुना था, क्योंकि उन्हें लगा था कि यह पानी की सप्लाई करने वाली कोई कंपनी है। जब वे न्यूयॉर्क घूमने गए और उन्हें पता चला कि यह तो एक तेल कंपनी है, तो उन्होंने तुरंत अपने शेयर बेच दिए। उसके बाद, 'सिटीज सर्विस' के शेयरों का भाव पचास गुना बढ़ गया। 1950 के दशक और 1960 के दशक की शुरुआत तक, शेयरों पर अविश्वास रखना अमेरिकियों का आम रवैया था—ठीक उस समय जब बाज़ार तीन गुना बढ़ा और फिर दोबारा दोगुना हो गया। मेरे बचपन का यह दौर—न कि हाल का 1980 का दशक—सचमुच इतिहास का सबसे बड़ा 'बुल मार्केट' (तेज़ी का बाज़ार) था; लेकिन अगर आप मेरे चाचाओं की बातें सुनते, तो आपको लगता कि यह तो किसी पूल हॉल के पीछे खेला जाने वाला जुए का खेल (craps game) है। लोग कहते थे, "बाज़ार के चक्कर में कभी मत पड़ना।"

चेतावनी दी। "यह बहुत रिस्की है। आप अपना सारा पैसा खो देंगे।"

 

पीछे मुड़कर देखने पर, मुझे एहसास होता है कि 1950 के दशक में स्टॉक मार्केट में अपना सारा पैसा डूबने का रिस्क पहले या बाद के किसी भी समय से कम था। इससे मुझे न सिर्फ़ यह पता चला कि मार्केट का अंदाज़ा लगाना मुश्किल है, बल्कि यह भी कि छोटे इन्वेस्टर अक्सर गलत समय पर निराशावादी और आशावादी हो जाते हैं, इसलिए अच्छे मार्केट में इन्वेस्ट करने और बुरे मार्केट से बाहर निकलने की कोशिश करना खुद को हराने जैसा है।

 

मेरे पिता, जो एक मेहनती आदमी और पहले मैथ के प्रोफेसर थे, जिन्होंने जॉन हैनकॉक में सबसे कम उम्र के सीनियर ऑडिटर बनने के लिए एकेडेमिया छोड़ दिया था, जब मैं सात साल का था तब बीमार पड़ गए और जब मैं दस साल का था तब ब्रेन कैंसर से उनकी मौत हो गई। इस दुखद घटना की वजह से मेरी माँ को काम पर जाना पड़ा (लुडलो मैन्युफैक्चरिंग में, जिसे बाद में टाइको लैब्स ने खरीद लिया), और मैंने खुद पार्ट-टाइम नौकरी करके उनकी मदद करने का फैसला किया। ग्यारह साल की उम्र में मुझे कैडी के तौर पर काम पर रखा गया। यह 7 जुलाई, 1955 की बात है, जिस दिन डाउ जोन्स 467 से गिरकर 460 पर आ गया था।

 

एक ग्यारह साल के बच्चे के लिए, जिसने पहले ही गोल्फ़ के बारे में जान लिया था, कैडी का काम एक बढ़िया काम था। वे मुझे गोल्फ़ कोर्स में घूमने के पैसे देते थे। एक दोपहर में मैं उन डिलीवरी बॉय से ज़्यादा कमा लेता था जो लगातार सात दिनों तक सुबह छह बजे लॉन में अख़बार फेंकते थे। इससे बेहतर और क्या हो सकता है?

 

हाई स्कूल में मुझे कैडी बनने के छोटे और ज़्यादा ज़रूरी फ़ायदे समझ आने लगे, खासकर बोस्टन के बाहर ब्रे बर्न जैसे खास क्लब में। मेरे क्लाइंट बड़ी कंपनियों के प्रेसिडेंट और CEO थे: जिलेट, पोलरॉइड, और खास तौर पर, फ़िडेलिटी। डी. जॉर्ज सुलिवन को उनकी बॉल ढूंढने में मदद करके, मैं खुद को करियर ढूंढने में मदद कर रहा था। मैं अकेला कैडी नहीं हूं जिसने सीखा कि बोर्डरूम तक पहुंचने का सबसे तेज़ रास्ता ब्रे बर्न जैसे क्लब के लॉकर रूम से होकर जाता है।

 

अगर आपको स्टॉक्स के बारे में सीखना है, तो गोल्फ कोर्स किसी बड़े एक्सचेंज के फ़्लोर पर होने से बेहतर है। खासकर जब वे स्लाइस या हुक ड्राइव करते थे, तो क्लब के सदस्य जोश से अपने नए सफल इन्वेस्टमेंट के बारे में बताते थे। खेल के एक ही राउंड में मैं पाँच गोल्फ़ टिप्स दे सकता था और बदले में पाँच स्टॉक टिप्स पा सकता था।

 

हालांकि मेरे पास स्टॉक टिप्स में इन्वेस्ट करने के लिए पैसे नहीं थे, लेकिन फेयरवे पर सुनी अच्छी कहानियों ने मुझे अपने परिवार की इस सोच पर फिर से सोचने पर मजबूर कर दिया कि स्टॉक मार्केट पैसे गंवाने की जगह है। मेरे कई क्लाइंट्स ने असल में स्टॉक मार्केट में पैसा कमाया था, और कुछ अच्छे सबूत मुझे भी मिले।

 

एक कैडी जल्दी से अपने गोल्फरों को जाति व्यवस्था में बांटना सीख जाता है, जो दुर्लभ अर्धदेवों (महान गोल्फर, महान व्यक्ति, महान टिपर) से शुरू होता है, औसत गोल्फरों और औसत टिपरों के माध्यम से नीचे जाता है, और अंत में सबसे नीचे पहुँच जाता है।

बहुत बुरा गोल्फर, बहुत बुरा इंसान, बहुत बुरा टिपर - लिंक्स का एक डरावना अछूत। ज़्यादातर मैंने एवरेज गोल्फर्स और एवरेज खर्च करने वालों के लिए कैडी किया, लेकिन अगर बड़े टिपर के साथ खराब राउंड या खराब टिपर के साथ बढ़िया राउंड में से किसी एक को चुनना होता, तो मैंने पहले वाला चुनना सीखा। कैडी करने से यह बात और पक्की हो गई कि पैसा होना मददगार होता है।

 

मैंने हाई स्कूल और बोस्टन कॉलेज में कैडी का काम जारी रखा, जहाँ फ्रांसिस ओइमेट कैडी स्कॉलरशिप से बिल भरने में मदद मिली। कॉलेज में, ज़रूरी कोर्स को छोड़कर, मैंने साइंस, मैथ और अकाउंटिंग से परहेज किया - ये सभी बिज़नेस की नॉर्मल तैयारी हैं। मैं स्कूल में आर्ट्स साइड में था, और आम हिस्ट्री, साइकोलॉजी और पॉलिटिकल साइंस के साथ-साथ मैंने मेटाफ़िज़िक्स, एपिस्टेमोलॉजी, लॉजिक, धर्म और पुराने यूनानियों की फ़िलॉसफ़ी भी पढ़ी।

 

अब जब मैं पीछे मुड़कर देखता हूँ, तो यह साफ़ है कि स्टॉक मार्केट के लिए हिस्ट्री और फिलॉसफी पढ़ना, स्टैटिस्टिक्स पढ़ने से कहीं बेहतर तैयारी थी। स्टॉक्स में इन्वेस्ट करना एक आर्ट है, साइंस नहीं, और जिन लोगों को हर चीज़ को सख्ती से क्वांटिफाई करने की ट्रेनिंग दी गई है, उन्हें इसका बड़ा नुकसान होता है। अगर स्टॉकपिकिंग को क्वांटिफाई किया जा सकता, तो आप पास के क्रे कंप्यूटर पर समय रेंट पर ले सकते थे और खूब पैसा कमा सकते थे। लेकिन यह इस तरह से काम नहीं करता। स्टॉक मार्केट में आपको जिस भी मैथ की ज़रूरत होती है (क्रिसलर के पास $1 बिलियन कैश है, $500 मिलियन लॉन्ग-टर्म डेट है, वगैरह) वह आपको चौथी क्लास में मिल जाता है।

 

लॉजिक वह सब्जेक्ट है जिसने मुझे स्टॉक चुनने में सबसे ज़्यादा मदद की है, सिर्फ़ इसलिए क्योंकि इसने मुझे वॉल स्ट्रीट की अजीब बेतुकी बातों को पहचानना सिखाया। असल में वॉल स्ट्रीट भी ग्रीक लोगों की तरह ही सोचता है। शुरुआती ग्रीक लोग कई दिनों तक बैठकर इस बात पर बहस करते थे कि घोड़े के कितने दांत होते हैं। उन्हें लगता था कि वे घोड़े को चेक करने के बजाय, बस वहीं बैठकर पता लगा लेंगे। बहुत सारे इन्वेस्टर बैठकर इस बात पर बहस करते हैं कि कोई स्टॉक ऊपर जा रहा है या नहीं, जैसे कि फाइनेंशियल म्यूज़ उन्हें कंपनी चेक करने के बजाय जवाब दे देगा।

 

सदियों पहले, लोग सूरज उगते ही मुर्गे की बांग सुनकर यह मान लेते थे कि सूरज उगने की वजह मुर्गे की बांग है। अब यह अजीब लगता है, लेकिन वॉल स्ट्रीट पर एक्सपर्ट हर दिन मार्केट के ऊपर जाने के लिए कोई न कोई नई वजह बताते हुए कारण और प्रभाव को कन्फ्यूज करते हैं: हेमलाइन ऊपर हैं, कोई खास कॉन्फ्रेंस सुपर बाउल जीतती है, जापानी नाखुश हैं, कोई ट्रेंडलाइन टूट गई है, रिपब्लिकन चुनाव जीतेंगे, स्टॉक "ओवरसोल्ड" हैं, वगैरह। जब मैं ऐसी थ्योरी सुनता हूं, तो मुझे हमेशा मुर्गा याद आता है।

 

1963 में, कॉलेज में मेरे दूसरे साल में, मैंने अपना पहला स्टॉक खरीदा - फ्लाइंग टाइगर एयरलाइंस, $7 प्रति शेयर पर। कैडिंग और स्कॉलरशिप के बीच मैंने अपनी ट्यूशन फीस भर ली थी, घर पर रहने से मेरे दूसरे खर्चे कम हो गए थे, और मैंने पहले ही अपनी कार $85 से $150 की कर ली थी। उन सभी टिप्स को नज़रअंदाज़ करने के बाद, मैं आखिरकार इन्वेस्ट करने के लिए काफी अमीर हो गया था!

Ms. मैगज़ीन से कोई अवॉर्ड नहीं मिलता।

 

मैं फिडेलिटी में नौकरी पाकर बहुत खुश था, और गेरी त्साई के न्यूयॉर्क में मैनहट्टन फंड के लिए जाने के बाद उनके पुराने ऑफिस में भी मुझे काम पर रखा गया। बेशक, जब मैं मई 1966 के पहले हफ्ते में काम पर गया था, तब डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल्स 925 पर था, और सितंबर में जब मैं ग्रेजुएट स्कूल गया, तब तक यह 800 से नीचे गिर गया था, जैसा कि लिंच लॉ ने अंदाज़ा लगाया था।

 

रैंडम वॉक और मेन शुगर

 

मेरे जैसे गर्मियों के इंटर्न, जिन्हें कॉर्पोरेट फाइनेंस या अकाउंटिंग का कोई अनुभव नहीं था, उन्हें रेगुलर एनालिस्ट की तरह ही कंपनियों पर रिसर्च करने और रिपोर्ट लिखने के काम पर लगा दिया गया। पूरा डरावना काम अचानक से समझ में आ गया - लिबरल आर्ट्स के मेजर भी स्टॉक का एनालिसिस कर सकते थे। मुझे पेपर और पब्लिशिंग इंडस्ट्री में भेजा गया और मैं देश भर में सॉर्ग पेपर और इंटरनेशनल टेक्स्टबुक जैसी कंपनियों में घूमने निकल पड़ा। क्योंकि एयरलाइंस हड़ताल पर थीं, इसलिए मैंने बस से सफ़र किया। गर्मियों के आखिर तक जिस कंपनी के बारे में मुझे सबसे ज़्यादा पता था, वह ग्रेहाउंड थी।

 

फिडेलिटी में उस ब्रेक के बाद, मैं अपने ग्रेजुएट स्कूल के दूसरे साल के लिए व्हार्टन लौट आया। एकेडमिक स्टॉक-मार्केट थ्योरी की वैल्यू को लेकर मैं पहले से कहीं ज़्यादा शक में था। मुझे ऐसा लगा कि व्हार्टन में मैंने जो कुछ भी सीखा, जो आपको इन्वेस्टमेंट बिज़नेस में सफल होने में मदद करने वाला था, वह आपको सिर्फ़ फेल ही कर सकता है। मैंने स्टैटिस्टिक्स, एडवांस्ड कैलकुलस और क्वांटिटेटिव एनालिसिस की पढ़ाई की। क्वांटिटेटिव एनालिसिस ने मुझे सिखाया कि फिडेलिटी में जो चीज़ें मैंने देखीं, वे असल में हो नहीं सकतीं।

 

मुझे एफिशिएंट-मार्केट हाइपोथीसिस (कि स्टॉक मार्केट में सब कुछ "पता" है और कीमतें हमेशा "रैशनल" होती हैं) को रैंडम-वॉक हाइपोथीसिस (कि मार्केट के उतार-चढ़ाव इर्रेशनल और पूरी तरह से अनप्रिडिक्टेबल होते हैं) के साथ इंटीग्रेट करना भी मुश्किल लगा। मैंने पहले ही रैशनल हिस्से पर शक करने के लिए काफी अजीब उतार-चढ़ाव देखे थे, और महान फिडेलिटी फंड मैनेजरों की सफलता शायद ही अनप्रिडिक्टेबल थी।

 

यह भी साफ़ था कि व्हार्टन के प्रोफेसर जो क्वांटम एनालिसिस और रैंडम वॉक में विश्वास करते थे, वे फिडेलिटी में मेरे नए साथियों जितना अच्छा नहीं कर रहे थे, इसलिए थ्योरी और प्रैक्टिस के बीच, मैंने अपना भाग्य प्रैक्टिशनर्स के साथ जोड़ दिया। इस पॉपुलर एकेडमिक थ्योरी को सपोर्ट करना बहुत मुश्किल है कि मार्केट इर्रेशनल है, जब आप किसी ऐसे व्यक्ति को जानते हैं जिसने केंटकी फ्राइड चिकन में बीस गुना प्रॉफिट कमाया हो, और इसके अलावा, जिसने पहले ही बता दिया हो कि स्टॉक क्यों बढ़ने वाला है। थ्योरी बनाने वालों और भविष्य बताने वालों पर मेरा भरोसा आज भी बना हुआ है।

 

कुछ व्हार्टन कोर्स फायदेमंद थे, लेकिन अगर वे सब बेकार भी होते, यह अनुभव फायदेमंद रहा होगा, क्योंकि मैं कैरोलिन से कैंपस में मिला था।

(हमारी शादी तब हुई जब मैं आर्मी में था, 11 मई, 1968 को, एक शनिवार जब

मार्केट बंद था, और हमारा एक हफ़्ते का हनीमून था जिसके दौरान

Dow Jones 13.93 पॉइंट्स गिरा - ऐसा नहीं है कि मैं ध्यान दे रहा था। यह कुछ ऐसा है

जिसके बारे में मैंने बाद में पता किया।)

व्हार्टन में दूसरा साल पूरा करने के बाद, मैंने ROTC प्रोग्राम के तहत ज़रूरी दो साल की छुट्टी के लिए आर्मी में रिपोर्ट किया। 1967 से 1969 तक, मैं

आर्टिलरी में लेफ्टिनेंट था, पहले टेक्सास और बाद में कोरिया भेजा गया - यह

एक आरामदायक काम था, दूसरे ऑप्शन को देखते हुए। आर्टिलरी में लेफ्टिनेंट

ज़्यादातर वियतनाम में काम करते थे। कोरिया में बस एक ही कमी थी कि वह स्टॉक एक्सचेंज से बहुत दूर था, और जहाँ तक मुझे पता था,

सियोल में कोई स्टॉक मार्केट नहीं था। इस समय तक मैं वॉल स्ट्रीट से दूर होने की परेशानी झेल रहा था। मैंने छुट्टियों के दौरान खोए हुए समय की भरपाई की, जब मैं दोस्तों और साथ काम करने वालों के बताए अलग-अलग हॉट स्टॉक खरीदने के लिए घर भागता था। वे हाई-फ्लाइंग इश्यू खरीद रहे थे जो लगातार ऊपर जा रहे थे, लेकिन मेरे लिए वे कंजर्वेटिव इश्यू थे जो लगातार नीचे जा रहे थे। असल में मैंने रेंजर ऑयल में कुछ पैसे कमाए, लेकिन मेन शुगर में मुझे ज़्यादा नुकसान हुआ, एक पक्की जीत वाली सिचुएशन जो फ्लॉप हो गई। मेन शुगर के लोग मेन के सभी आलू किसानों के पास गए थे ताकि उन्हें ऑफ-सीजन में चुकंदर उगाने के लिए मना सकें। यह मेन शुगर के लिए बहुत फायदेमंद होने वाला था, मेन के किसानों की तो बात ही छोड़िए। चुकंदर उगाकर - आलू के साथ एकदम सही साथी फसल - किसान एक्स्ट्रा पैसे कमा सकते थे और साथ ही मिट्टी को भी नया बना सकते थे। इसके अलावा, मेन शुगर चुकंदर लगाने का बिल भी दे रहा था। सभी किसानों को बस बड़े हुए चुकंदर को उस बड़ी नई रिफाइनरी में ले जाना था जिसे मेन शुगर ने अभी-अभी बनाया था। दिक्कत यह थी कि ये मेन के किसान थे, और मेन के किसान बहुत सावधान रहते हैं। सैकड़ों एकड़ में चुकंदर उगाने के बजाय, पहले साल उन्होंने चौथाई एकड़ में कोशिश की, और फिर जब वह काम कर गया, तो उन्होंने आधा एकड़ तक बढ़ाया, और जब तक वे पूरे एकड़ तक पहुँचे, बिज़नेस की कमी के कारण रिफाइनरी बंद हो गई और मेन शुगर दिवालिया हो गया। स्टॉक छह सेंट तक गिर गया, इसलिए एक शेयर से आप लायंस क्लब मशीन से छह गमबॉल खरीद सकते थे। मेन शुगर की गड़बड़ी के बाद मैंने कसम खाई कि मैं कभी भी ऐसा कोई स्टॉक नहीं खरीदूंगा जो मेन के किसानों के जल्दी पैसा कमाने के पीछे भागने पर निर्भर हो। मैं 1969 में कोरिया से लौटा, एक परमानेंट एम्प्लॉई और रिसर्च एनालिस्ट के तौर पर फिडेलिटी में फिर से शामिल हुआ, और स्टॉक मार्केट तुरंत गिर गया। (लिंच लॉ थ्योरिस्ट ध्यान दें।) जून 1974 में, मुझे असिस्टेंट डायरेक्टर ऑफ़ रिसर्च से डायरेक्टर ऑफ़ रिसर्च के पद पर प्रमोट किया गया, और अगले साल डाउ जोन्स 250 पॉइंट गिर गया।

तीन महीने। मई 1977 में, मैंने Fidelity Magellan फंड का काम संभाला।

बाज़ार 899 पर था और तुरंत ही पाँच महीने तक गिरते हुए 801 पर पहुँच गया।

Fidelity Magellan के पास $20 मिलियन की संपत्ति थी। पोर्टफोलियो में केवल 40 स्टॉक थे, और Ned Johnson, जो Fidelity के प्रमुख थे, ने मुझे सलाह दी कि मैं यह संख्या घटाकर 25 कर दूँ। मैंने विनम्रता से उनकी बात सुनी और फिर बाहर जाकर यह संख्या बढ़ाकर

60 स्टॉक कर दी; छह महीने बाद 100 स्टॉक, और उसके तुरंत बाद, 150 स्टॉक। मैंने ऐसा जान-बूझकर उनकी बात काटने के लिए नहीं किया था। मैंने ऐसा इसलिए किया क्योंकि जब भी मुझे कोई सस्ता सौदा (bargain) दिखता था, तो मैं उसे खरीदने से खुद को रोक नहीं पाता था, और उन दिनों हर जगह ऐसे सस्ते सौदे उपलब्ध थे।

खुले विचारों वाले Ned Johnson दूर से मुझे देखते रहे और मेरा उत्साह बढ़ाते रहे। हमारे तरीके अलग-अलग थे, लेकिन इससे उन्हें मेरे तरीकों को अपनाने से कोई रोक नहीं पाया - कम से कम तब तक तो नहीं, जब तक मुझे अच्छे नतीजे मिल रहे थे।

मेरा पोर्टफोलियो लगातार बढ़ता रहा, यहाँ तक कि एक समय तो मेरे पास अकेले 150 S&L

स्टॉक थे। केवल कुछ ही 'सेविंग्स-एंड-लोन्स' (बचत और ऋण संस्थाओं) में निवेश करके संतुष्ट होने के बजाय, मैंने लगभग सभी में निवेश किया (बेशक, यह तय करने के बाद कि हर एक अपने आप में एक आशाजनक

निवेश था)। केवल एक 'कन्वीनियंस स्टोर' (सुविधा स्टोर) में निवेश करना ही मेरे लिए काफी नहीं था। 7-Eleven की मूल कंपनी Southland के साथ-साथ, मैं Circle

K, National Convenience, Shop and Go, Hop-In Foods, Fairmont Foods, और

Sunshine Junior (कुछ नाम गिनाने के लिए) जैसी कंपनियों के स्टॉक खरीदने से खुद को रोक नहीं पाया। सैकड़ों स्टॉक खरीदना निश्चित रूप से

Ned Johnson के हिसाब से किसी इक्विटी फंड को चलाने का सही तरीका नहीं था, लेकिन मैं आज भी यहाँ मौजूद हूँ।

जल्द ही मैं इक्विटी की दुनिया में 'Will Rogers' के नाम से मशहूर हो गया - वह इंसान जिसे कोई भी स्टॉक कभी बुरा नहीं लगा। Barron's में लोग अक्सर इस पर मज़ाक उड़ाते रहते हैं

- क्या आप किसी ऐसे एक स्टॉक का नाम बता सकते हैं जो Lynch के पास न हो? चूँकि इस समय मेरे पास 1,400 स्टॉक हैं, तो मुझे लगता है कि उनकी बात में दम है। हाँ, मैं निश्चित रूप से ऐसे कई स्टॉक के नाम बता सकता हूँ, जिन्हें खरीदने का मुझे अब पछतावा होता है। इस बीच, Fidelity Magellan में मौजूद एसेट्स बढ़कर $9 बिलियन हो गए हैं,

जिससे यह फंड इतना बड़ा हो गया है जितना कि आधे ग्रीस का सकल राष्ट्रीय उत्पाद (GNP) है।

निवेश पर रिटर्न के मामले में, Fidelity Magellan ने पिछले ग्यारह सालों में

ग्रीस से कहीं बेहतर प्रदर्शन किया है, हालाँकि ग्रीस का पिछले 2,500 सालों का

रिकॉर्ड काफ़ी शानदार रहा है।

जहाँ तक Will Rogers की बात है, उन्होंने शायद स्टॉक्स के बारे में अब तक की

सबसे बेहतरीन सलाह दी है: "जुआ मत खेलो; अपनी सारी बचत लो, कुछ अच्छे स्टॉक्स खरीदो

और उन्हें तब तक अपने पास रखो जब तक उनकी कीमत बढ़ न जाए, फिर उन्हें बेच दो। अगर

कीमत न बढ़े, तो उन्हें मत खरीदो।"