UNIT - 12

UNIT - 12

तथ्य जानना  ( Getting the Facts )

 

हालांकि फंड मैनेजर होने के कई नुकसान हैं,

लेकिन इसका एक फ़ायदा यह भी है कि कंपनियाँ हमसे बात करती हैं—अगर हम चाहें तो हफ़्ते में कई बार। यह कमाल की बात है कि जब काफ़ी लोग चाहते हैं कि आप उनके स्टॉक के दस लाख शेयर खरीदें, तो आपको कितना लोकप्रिय महसूस होता है। मुझे एक किनारे से दूसरे किनारे तक यात्रा करने का मौका मिलता है, जहाँ मैं एक के बाद एक नए अवसरों की तलाश में जाता हूँ। चेयरमैन, प्रेसिडेंट, वाइस प्रेसिडेंट और एनालिस्ट मुझे पूँजी खर्च, विस्तार योजनाओं, लागत-कटौती कार्यक्रमों और भविष्य के नतीजों से जुड़ी किसी भी अन्य चीज़ के बारे में जानकारी देते हैं। साथी पोर्टफोलियो मैनेजर भी सुनी-सुनाई बातें मुझे बताते रहते हैं। और अगर मैं कंपनी का दौरा नहीं कर पाता, तो कंपनी खुद मेरे पास आ जाती है।

दूसरी ओर, मैं ऐसी किसी भी जानकारी के बारे में सोच भी नहीं सकता जो जानने लायक हो, और जिसे कोई आम निवेशक पता न लगा सके। सभी ज़रूरी तथ्य बस इंतज़ार कर रहे होते हैं कि कोई उन्हें जान ले। पहले ऐसा नहीं होता था, लेकिन अब होता है। आजकल, कंपनियों के लिए यह ज़रूरी है कि वे अपने प्रॉस्पेक्टस, अपनी तिमाही और सालाना रिपोर्ट में लगभग हर बात बताएँ। इंडस्ट्री ट्रेड एसोसिएशन अपने प्रकाशनों में इंडस्ट्री के सामान्य दृष्टिकोण के बारे में रिपोर्ट देते हैं। (कंपनियाँ आपको अपनी कंपनी का न्यूज़लेटर भेजने में भी खुशी महसूस करती हैं। कभी-कभी आपको इन अनौपचारिक जानकारियों में काम की बातें मिल सकती हैं।)

मुझे पता है कि अफ़वाहें, सार्वजनिक जानकारी से कहीं ज़्यादा रोमांचक होती हैं—शायद इसीलिए किसी रेस्टोरेंट में सुनी गई बातचीत का कोई टुकड़ा—जैसे "Goodyear आगे बढ़ रही है"—Goodyear के अपने साहित्य से कहीं ज़्यादा वज़नदार लगता है। यहाँ वही पुराना "ओरेकल नियम" काम करता है: जानकारी का स्रोत जितना ज़्यादा रहस्यमयी होगा, उसकी सलाह उतनी ही ज़्यादा असरदार मानी जाएगी। निवेशक लगातार दीवारों के कान लगाने की कोशिश करते रहते हैं, जबकि असल में सारी जानकारी तो लिखी हुई ही मिल जाती है। शायद अगर वे सालाना और तिमाही रिपोर्ट पर "गोपनीय" (Classified) की मुहर लगा दें, या उन्हें सादे भूरे लिफ़ाफ़ों में भेजें, तो शायद ज़्यादा लोग उन्हें पढ़ने में दिलचस्पी लेंगे।

जो जानकारी आपको सालाना रिपोर्ट से नहीं मिल पाती, वह आप अपने ब्रोकर से पूछकर, कंपनी को फ़ोन करके, कंपनी का दौरा करके, या ज़मीनी स्तर पर थोड़ी-बहुत खोजबीन करके पता लगा सकते हैं—जिसे "टायरों को लात मारकर देखना" (kicking the tires) भी कहा जाता है। ब्रोकर से ज़्यादा से ज़्यादा फ़ायदा उठाना

अगर आप किसी डिस्काउंट हाउस के बजाय किसी फ़ुल-सर्विस ब्रोकरेज फ़र्म के ज़रिए स्टॉक खरीदते और बेचते हैं, तो शायद आप कमीशन के तौर पर हर शेयर पर 30 सेंट ज़्यादा दे रहे हैं।

यह बहुत ज़्यादा नहीं है, लेकिन इसकी कीमत सिर्फ़ एक क्रिसमस कार्ड और फ़र्म के नए आइडिया से ज़्यादा होनी चाहिए। याद रखिए, एक ब्रोकर को खरीदने या बेचने का ऑर्डर भरने में सिर्फ़ चार सेकंड लगते हैं, और उसे ऑर्डर डेस्क तक ले जाने में पंद्रह सेकंड और लगते हैं। कभी-कभी यह काम कोई कूरियर या रनर करता है।

ऐसा क्यों है कि जो लोग फ़ुल-सर्विस पंप पर तेल चेक करवाए और खिड़कियाँ साफ़ करवाए बिना पेट्रोल के पैसे देने की सोच भी नहीं सकते, वे फ़ुल-सर्विस ब्रोकर से कुछ भी नहीं माँगते? खैर, शायद वे हफ़्ते में एक-दो बार उसे फ़ोन करके पूछते हैं, "मेरे स्टॉक कैसे चल रहे हैं?" या "यह बाज़ार कितना अच्छा है?"—लेकिन किसी पोर्टफ़ोलियो की ताज़ा कीमत का पता लगाना निवेश रिसर्च नहीं माना जाता। मुझे पता है कि ब्रोकर बुरे समय में एक अभिभावक, बाज़ार का अनुमान लगाने वाला, और इंसान को शांत करने वाली दवा जैसा भी काम कर सकता है। इनमें से कोई भी चीज़ असल में आपको अच्छी कंपनियाँ चुनने में मदद नहीं करती।

उन्नीसवीं सदी की शुरुआत में भी, कवि शेली ने पाया था कि स्टॉकब्रोकर (या उनमें से कम से कम एक) अपने क्लाइंट्स की मदद करने के लिए हमेशा तैयार रहते थे। "क्या यह अजीब नहीं है कि मैं जिस एकमात्र दरियादिल इंसान को जानता था, जिसके पास दरियादिली दिखाने के लिए पैसे भी थे, वह एक स्टॉकब्रोकर था?" आज के ब्रोकर शायद अपने क्लाइंट्स को बिना माँगे बड़े दान न भेजें, लेकिन जानकारी इकट्ठा करने वालों के तौर पर वे स्टॉक चुनने वाले के सबसे अच्छे दोस्त बन सकते हैं। वे S&P रिपोर्ट और निवेश से जुड़े न्यूज़लेटर, सालाना रिपोर्ट, तिमाही रिपोर्ट, प्रॉस्पेक्टस और प्रॉक्सी स्टेटमेंट, वैल्यू लाइन सर्वे और फ़र्म के एनालिस्ट्स की रिसर्च उपलब्ध करा सकते हैं। उन्हें P/E रेश्यो और ग्रोथ रेट, इनसाइडर बाइंग और संस्थाओं के मालिकाना हक से जुड़ा डेटा इकट्ठा करने दीजिए। अगर उन्हें यह एहसास हो जाए कि आप सच में गंभीर हैं, तो वे खुशी-खुशी यह काम करेंगे।

अगर आप ब्रोकर को एक सलाहकार के तौर पर इस्तेमाल करते हैं (जो आम तौर पर एक बेवकूफ़ी भरा काम है, लेकिन कभी-कभी फ़ायदेमंद भी हो सकता है), तो ब्रोकर से उन स्टॉक्स के बारे में दो मिनट की जानकारी देने के लिए कहिए जिनकी उसने सिफ़ारिश की है। शायद आपको ब्रोकर से वे कुछ सवाल पूछने होंगे जो मैंने पहले बताए थे, और एक आम बातचीत जो आमतौर पर इस तरह होती है—

ब्रोकर: "हम Zayre की सिफ़ारिश कर रहे हैं। यह एक खास स्थिति है।"

आप: "क्या आपको सच में लगता है कि यह अच्छा है?"

ब्रोकर: "हमें सच में लगता है कि यह अच्छा है।"

आप: "बहुत बढ़िया। मैं इसे खरीदूँगा।"

—वह कुछ इस तरह बदल जाएगी:

ब्रोकर: "हम La Quinta Motor Inns की सिफ़ारिश कर रहे हैं। यह अभी-अभी हमारी

खरीदने वाली लिस्ट में शामिल हुआ है।"

आप: "आप इस स्टॉक को किस श्रेणी में रखेंगे? साइक्लिकल, धीमी गति से बढ़ने वाला, तेज़ गति से

बढ़ने वाला, या क्या?"

ब्रोकर: "पक्का तेज़ी से बढ़ने वाला।"

आप: "कितनी तेज़ी से? कमाई में हाल की ग्रोथ क्या है?"

ब्रोकर: "अभी, मुझे नहीं पता। मैं इसे चेक कर सकता हूँ।"

आप: "मैं इसकी तारीफ़ करूँगा। और जब आप यह कर ही रहे हैं, तो क्या आप मुझे पुराने लेवल के मुकाबले p/e

ratio बता सकते हैं।"

ब्रोकर: "ज़रूर।"

आप: "ला क्विंटा में ऐसा क्या है जो इसे अभी खरीदने लायक बनाता है? मार्केट कहाँ है? क्या मौजूदा ला क्विंटा प्रॉफ़िट कमा रहे हैं? एक्सपेंशन कहाँ से आ रहा है? कर्ज़ की क्या हालत है? वे बहुत सारे नए शेयर बेचे बिना और कमाई को कम किए बिना ग्रोथ को कैसे फाइनेंस करेंगे? क्या अंदर के लोग खरीद रहे हैं?"

ब्रोकर: "मुझे लगता है कि यह सब हमारी एनालिस्ट की रिपोर्ट में शामिल होगा।" आप: "मुझे एक कॉपी भेजो। मैं इसे पढ़कर आपको जवाब दूँगा। इस बीच, मुझे पिछले पाँच सालों की कमाई के मुकाबले स्टॉक प्राइस का एक चार्ट भी चाहिए। मैं डिविडेंड के बारे में जानना चाहता हूँ, अगर कोई है, और क्या वे हमेशा दिए गए हैं। जब आप यह कर ही रहे हैं, तो पता करें कि कितने परसेंट शेयर इंस्टीट्यूशन के पास हैं। साथ ही, आपकी फर्म का एनालिस्ट इस स्टॉक को कब से कवर कर रहा है?"

 

ब्रोकर: "बस इतना ही?"

 

आप: "रिपोर्ट पढ़ने के बाद मैं आपको बता दूँगा। फिर शायद मैं कंपनी को फ़ोन करूँगा...."

 

ब्रोकर: "ज़्यादा देर मत करो। खरीदने का यह बहुत अच्छा समय है।" आप: "अभी अक्टूबर में? आप जानते हैं मार्क ट्वेन क्या कहते हैं: 'अक्टूबर

स्टॉक्स में सट्टा लगाने के लिए अजीब तरह से खतरनाक महीनों में से एक है। बाकी

जुलाई, जनवरी, सितंबर, अप्रैल, नवंबर, मई, मार्च, जून,

दिसंबर, अगस्त और फरवरी हैं।"

 

कंपनी को कॉल करना

प्रोफेशनल लोग हर समय कंपनियों को कॉल करते हैं, लेकिन नए लोग कभी इसके बारे में नहीं सोचते। अगर आपके

कोई खास सवाल हैं, तो इन्वेस्टर रिलेशन ऑफिस जवाब पाने के लिए एक अच्छी जगह है। ब्रोकर एक और काम कर सकता है: आपको फोन नंबर दिलाना।

कई कंपनियां टोपेका के

100 शेयर्स के मालिक के साथ विचारों का आदान-प्रदान करने का मौका पसंद करेंगी। अगर यह कोई छोटी कंपनी है, तो आप खुद को

प्रेसिडेंट से बात करते हुए पा सकते हैं।

अगर इन्वेस्टर रिलेशन आपको अनदेखा कर दे, तो आप आप उन्हें बता सकते हैं कि आपके पास 20,000 शेयर हैं और आप यह तय करने की कोशिश कर रहे हैं कि क्या आप अपनी हिस्सेदारी दोगुनी करें। फिर, यूं ही ज़िक्र करें कि आपके शेयर "स्ट्रीट नेम" (ब्रोकर के नाम) पर रखे हुए हैं। इससे माहौल थोड़ा गर्म हो जाएगा। असल में, मैं इसकी सलाह नहीं दे रहा हूं, लेकिन कुछ लोग झूठ बोलने के बारे में सोच सकते हैं, और यहां आपके पकड़े जाने की संभावना बिल्कुल न के बराबर है। कंपनी को 20,000 शेयरों के मामले में आपकी बात पर भरोसा करना होगा, क्योंकि "स्ट्रीट नेम" पर रखे गए शेयरों को ब्रोकरेज फ़र्में एक साथ मिलाकर रखती हैं और उन्हें एक ही समूह के तौर पर सहेजती हैं।

कंपनी को फ़ोन करने से पहले, बेहतर होगा कि आप अपने सवाल तैयार कर लें; और आपको अपनी बात की शुरुआत यह पूछकर नहीं करनी चाहिए कि "शेयर की कीमत क्यों गिर रही है?" यह पूछने से कि शेयर की कीमत क्यों गिर रही है, आप तुरंत ही एक नौसिखिया (नया व्यक्ति) साबित हो जाते हैं, जो किसी गंभीर जवाब का हकदार नहीं है। ज़्यादातर मामलों में, कंपनी को खुद भी पता नहीं होता कि शेयर की कीमत क्यों गिर रही है। कमाई (Earnings) एक अच्छा विषय है, लेकिन किसी वजह से, कंपनी से यह पूछना कि "आप कितनी कमाई करने वाले हैं?" सही शिष्टाचार नहीं माना जाता—ठीक वैसे ही, जैसे किसी अजनबी का आपसे आपकी सालाना तनख्वाह पूछना सही शिष्टाचार नहीं माना जाता। इस सवाल को पूछने का सही तरीका थोड़ा घुमावदार और अप्रत्यक्ष होता है: "आने वाले साल के लिए आपकी कंपनी की कमाई के बारे में वॉल स्ट्रीट के क्या अनुमान हैं?"

जैसा कि आप अब तक जान ही चुके होंगे, भविष्य की कमाई का अंदाज़ा लगाना मुश्किल होता है। यहां तक ​​कि विश्लेषकों (Analysts) के अनुमानों में भी काफ़ी अंतर होता है, और कंपनियां खुद भी पक्के तौर पर यह नहीं कह सकतीं कि वे कितनी कमाई करेंगी। प्रॉक्टर एंड गैंबल (Procter and Gamble) के लोगों को इस बारे में काफ़ी हद तक सही अंदाज़ा होता है, क्योंकि यह कंपनी 100 अलग-अलग ब्रांडों के तहत 82 तरह के उत्पाद बनाती है और उन्हें 107 अलग-अलग देशों में बेचती है; इसलिए, सब कुछ मिलाकर एक औसत सा निकल आता है। लेकिन रेनॉल्ड्स मेटल्स (Reynolds Metals) के लोग आपको इस बारे में पक्के तौर पर कुछ नहीं बता सकते, क्योंकि यह सब एल्युमीनियम की कीमतों पर निर्भर करता है। अगर आप फेल्प्स डॉज (Phelps Dodge) से पूछेंगे कि वह अगले साल कितनी कमाई करेगी, तो फेल्प्स डॉज पलटकर आपसे ही यह पूछेगी कि तांबे की कीमत क्या रहने वाली है।

इन्वेस्टर रिलेशन्स (निवेशक संबंध विभाग) से आप असल में यह जानना चाहते हैं कि, आप जिस भी रणनीति या विचार को आगे बढ़ाने की कोशिश कर रहे हैं, उस पर कंपनी की क्या प्रतिक्रिया है। क्या वह रणनीति सही लगती है? क्या वह काम कर रही है? अगर आप सोच रहे हैं कि क्या दवा Tagamet का SmithKline की किस्मत पर कोई बड़ा असर पड़ेगा, तो कंपनी आपको यह बता सकती है—और वे आपको Tagamet की बिक्री के ताज़ा आँकड़े भी दे सकते हैं।

क्या सच में Goodyear टायरों के ऑर्डर का दो महीने का बैकलॉग है, और क्या टायरों की कीमतें सच में बढ़ गई हैं, जैसा कि आपने स्थानीय सबूतों से अंदाज़ा लगाया है? इस साल कितने नए Taco Bell बन रहे हैं? Budweiser ने बाज़ार में अपना कितना हिस्सा बढ़ाया है? क्या Bethlehem Steel के प्लांट पूरी क्षमता से चल रहे हैं? कंपनी केबल टीवी से जुड़ी अपनी संपत्तियों के बाज़ार मूल्य का क्या अंदाज़ा लगाती है? अगर आपकी कहानी की रूपरेखा साफ़ है, तो आपको पता होगा कि किन बातों की जाँच करनी है।

बेहतर होगा कि आप अपनी बात की शुरुआत किसी ऐसे सवाल से करें जिससे यह पता चले कि आपने खुद कुछ रिसर्च की है, जैसे: "मैंने पिछली सालाना रिपोर्ट में देखा कि आपने कर्ज़ में कमी की है..."

500 मिलियन डॉलर "कर्ज़ कम करने के लिए आगे क्या योजनाएँ हैं?" इस सवाल का जवाब आपको ज़्यादा गंभीरता से मिलेगा, बजाय इसके कि आप पूछें: "आप लोग कर्ज़ के बारे में क्या कर रहे हैं?"

भले ही आपके पास कोई स्क्रिप्ट न हो, आप दो आम सवाल पूछकर कुछ न कुछ सीख सकते हैं: "इस साल क्या अच्छी बातें हुईं?" और "क्या बुरी बातें हुईं?"

हो सकता है वे आपको जॉर्जिया में मौजूद उस प्लांट के बारे में बताएँ, जिसे पिछले साल $10 मिलियन का नुकसान हुआ था, लेकिन अब उसे बंद कर दिया गया है; या उस बेकार डिवीज़न के बारे में बताएँ, जिसे कैश के बदले बेचा जा रहा है। हो सकता है कोई नया प्रोडक्ट आया हो, जिससे ग्रोथ रेट तेज़ हो गई हो। 1987 में, स्टर्लिंग ड्रग के इन्वेस्टर रिलेशन्स डिपार्टमेंट वाले आपको बता सकते थे कि एस्पिरिन के बारे में हाल ही में आई मेडिकल खबरों से बिक्री बढ़ी है या नहीं।

बुरी बातों की तरफ़ देखें, तो आपको पता चलेगा कि लेबर कॉस्ट बढ़ गई है, किसी बड़े प्रोडक्ट की मांग कम हो गई है, बिज़नेस में कोई नया कॉम्पिटिटर आ गया है, या डॉलर के गिरने (या बढ़ने) से मुनाफ़ा कम होने वाला है। अगर आप किसी कपड़ों के मैन्युफ़ैक्चरर से बात कर रहे हैं, तो हो सकता है आपको पता चले कि इस साल का कलेक्शन बिक नहीं रहा है और इन्वेंट्री का ढेर लग गया है।

आखिर में, आप बातचीत का सार निकाल सकते हैं: तीन बुरी बातें, चार अच्छी बातें।

ज़्यादातर मामलों में, आपको वही सुनने को मिलेगा जिसका आपको पहले से अंदाज़ा था—खासकर तब, जब आप उस बिज़नेस को अच्छी तरह समझते हों। लेकिन कभी-कभी आपको कुछ ऐसा पता चलेगा जिसकी उम्मीद नहीं थी—कि हालात जितने दिख रहे हैं, उससे कहीं ज़्यादा अच्छे या बुरे हैं।

अगर आप शेयर खरीद या बेच रहे हैं, तो ये अनपेक्षित बातें आपके लिए बहुत फ़ायदेमंद साबित हो सकती हैं।

अपनी रिसर्च के दौरान, मुझे हर दस में से लगभग एक कॉल में कुछ न कुछ ऐसा पता चलता है जो आम बात नहीं होती। अगर मैं उन कंपनियों को कॉल करता हूँ जो मुश्किल दौर से गुज़र रही हैं, तो नौ मामलों में मुझे मिलने वाली जानकारी से इस बात की पुष्टि हो जाती है कि उन कंपनियों का मुश्किल में होना सही ही है; लेकिन दसवें मामले में, मुझे आशा की कोई ऐसी नई किरण दिखाई देती है, जिस पर आम तौर पर किसी का ध्यान नहीं गया होता।

यही अनुपात उन कंपनियों के मामले में भी लागू होता है, लेकिन ठीक उलटे तरीके से, जिनके बारे में यह माना जाता है कि वे बहुत अच्छी स्थिति में हैं। अगर मैं 100 कॉल करता हूँ, तो मुझे 10 हैरान करने वाली स्थितियाँ मिलती हैं; और अगर मैं 1,000 कॉल करता हूँ, तो ऐसी 100 स्थितियाँ सामने आती हैं।

चिंता मत कीजिए। अगर आपके पास 1,000 कंपनियाँ हैं, तो इसका मतलब यह नहीं कि आपको

1,000 कॉल करने पड़ेंगे।

 

क्या आप इस पर यकीन कर सकते हैं? ( CAN YOU BELIEVE IT? )

 

ज़्यादातर कंपनियाँ निवेशकों के साथ बातचीत में ईमानदार और साफ़गो होती हैं। वे सभी यह बात अच्छी तरह समझती हैं कि सच तो अगली तिमाही रिपोर्ट में आज नहीं तो कल सामने आ ही जाएगा, इसलिए चीज़ों को छिपाने से कोई फ़ायदा नहीं है—जैसा कि कभी-कभी वॉशिंगटन में किया जाता है। इतने सालों में, जब मैंने हज़ारों कॉर्पोरेट प्रतिनिधियों को अपनी बात बताते हुए सुना है—भले ही उनका बिज़नेस कितना भी बुरा क्यों न चल रहा हो—मुझे बस कुछ ही ऐसे मौके याद आते हैं जब मुझे जान-बूझकर गुमराह किया गया हो।

तो जब आप इन्वेस्टर रिलेशन्स (निवेशक संबंध) वालों को फ़ोन करते हैं, तो आप पूरे भरोसे के साथ मान सकते हैं कि जो बातें आप सुनेंगे, वे बिल्कुल सही होंगी। लेकिन, उन्हें बताने के लिए इस्तेमाल किए जाने वाले शब्द (विशेषण) बहुत अलग-अलग हो सकते हैं। अलग-अलग तरह की कंपनियाँ एक ही स्थिति को अलग-अलग तरीकों से बताती हैं।

कपड़ा उद्योग (Textiles) का ही उदाहरण लें। कपड़ा कंपनियाँ उन्नीसवीं सदी से ही मौजूद हैं। JP Stevens की शुरुआत 1899 में हुई थी, और West Point-Pepperell की 1866 में—ये कंपनियाँ कॉर्पोरेट जगत में 'Daughters of the American Revolution' (अमेरिकी क्रांति की बेटियों) जैसी ही पुरानी और प्रतिष्ठित हैं। जब आप छह युद्ध, दस तेज़ी के दौर, पंद्रह मंदी के दौर और तीस आर्थिक गिरावटें देख चुके होते हैं, तो आप किसी भी नई चीज़ को लेकर ज़्यादा उत्साहित नहीं होते। आप इतने मज़बूत भी हो जाते हैं कि मुश्किलों को आसानी से स्वीकार कर लेते हैं।

कपड़ा उद्योग में इन्वेस्टर रिलेशन्स का काम करने वाले लोगों ने इस 'पुरानी सोच' (old-guard attitude) को इतना अपना लिया है कि जब बिज़नेस बहुत बढ़िया चल रहा होता है, तब भी वे बेरुखे से लगते हैं; और जब बिज़नेस सिर्फ़ 'अच्छा' होता है, तो वे पूरी तरह से निराश और उदास नज़र आते हैं। और अगर बिज़नेस बहुत ही खराब चल रहा हो, तो उनके इंटरव्यू का अंदाज़ देखकर आपको लगेगा कि कंपनी के अधिकारी अपनी ऑफिस की खिड़कियों से अपनी ही चादरों (percale sheets) का फंदा बनाकर लटकने वाले हैं।

मान लीजिए, आप फ़ोन करके ऊनी कपड़ों (wool-worsted) के बिज़नेस के बारे में पूछते हैं।

वे कहेंगे, "ठीक-ठाक (Mediocre) है।" फिर आप पॉलिएस्टर-ब्लेंड शर्ट के बारे में पूछते हैं, तो वे जवाब देते हैं, "कुछ खास नहीं।" आप सोचते हैं, "डेनिम का क्या हाल है?" वे कहते हैं, "अह, पहले से बेहतर रहा है।" लेकिन जब वे आपको असल आँकड़े (numbers) बताते हैं, तो आपको पता चलता है कि कंपनी तो बहुत बढ़िया कर रही है।

 

कपड़ा उद्योग में, और आम तौर पर सभी पुराने और स्थापित उद्योगों (mature industries) में, ऐसा ही होता है। जब एक ही आसमान को देखते हैं, तो पुराने उद्योगों के लोग उसमें बादल देखते हैं, जबकि नए और उभरते उद्योगों (immature industries) के लोग उसमें 'पाई' (यानी मुनाफ़े का हिस्सा) देखते हैं।

कपड़ों की कंपनियाँ (Apparel companies) ही ले लीजिए, जो कपड़े के कच्चे माल से तैयार कपड़े बनाती हैं। इन कंपनियों का अस्तित्व बहुत ही नाज़ुक होता है, और ये अक्सर आर्थिक जगत से गायब होती रहती हैं। जितनी बार इन कंपनियों ने 'Chapter 11' (दिवालियापन) घोषित किया है, उसे देखकर आपको लगेगा कि यह तो संविधान का ही कोई संशोधन है। फिर भी, कपड़ों के बिज़नेस से जुड़ा कोई भी व्यक्ति आपको कभी भी 'ठीक-ठाक' (mediocre) शब्द इस्तेमाल करते हुए नहीं मिलेगा—भले ही उनकी बिक्री पूरी तरह से चौपट हो गई हो। खुदरा विक्रेताओं के लिए सबसे बुरे दौर (जिसे 'Black Plague' जैसा संकट कहा जा सकता है) में भी, कपड़ों के बिज़नेस से जुड़ा कोई व्यक्ति ज़्यादा से ज़्यादा यही कहेगा कि, "हालात मोटे तौर पर ठीक ही हैं।" और जब हालात मोटे तौर पर ठीक-ठाक होते हैं, तो आपको सुनने को मिलेगा कि स्थिति "शानदार," "अविश्वसनीय," "ज़बरदस्त," और "इस दुनिया से परे" है।

 

टेक्नोलॉजी और सॉफ्टवेयर से जुड़े लोग भी उतने ही ज़्यादा आशावादी होते हैं। आप लगभग यह मान ही सकते हैं कि कोई भी काम जितना ज़्यादा अनिश्चित या नाज़ुक होगा, उसे लेकर की जाने वाली बातें उतनी ही ज़्यादा आशावादी होंगी। सॉफ्टवेयर से जुड़े लोगों से जो बातें मुझे सुनने को मिलती हैं, उन्हें सुनकर तो यही लगता है कि सॉफ्टवेयर के इतिहास में कभी कोई बुरा साल आया ही नहीं। ज़ाहिर है, वे उत्साहित क्यों न हों? सॉफ्टवेयर के क्षेत्र में इतने सारे प्रतिस्पर्धी होने के कारण, आपको उत्साहित ही दिखना पड़ता है। अगर आपमें आत्मविश्वास की कमी नज़र आती है, तो कोई दूसरा मीठी-मीठी बातें करने वाला बाज़ी मार ले जाएगा।

सारे कॉन्ट्रैक्ट।

लेकिन इन्वेस्टर के लिए कॉर्पोरेट वोकैबुलरी को समझने में टाइम बर्बाद करने की कोई वजह नहीं है। सारे एडजेक्टिव को इग्नोर करना ज़्यादा आसान है।

 

हेडक्वार्टर विज़िट करना

शेयरहोल्डर होने की सबसे बड़ी खुशियों में से एक है अपनी कंपनियों के हेडक्वार्टर विज़िट करना। अगर यह आस-पास है, तो अपॉइंटमेंट मिलना बहुत आसान है। वे 20,000 शेयर के मालिकों को टूर कराने में खुश होते हैं। अगर यह देश भर में कहीं है, तो शायद आप अपनी गर्मी की छुट्टियों में चुपके से वहाँ जा सकते हैं। "अरे यार, यहाँ से सिर्फ़ 63 मील दूर पैसिफ़िक गैस एंड इलेक्ट्रिक का मेन ऑफ़िस है। क्या तुम लोग विज़िटर पार्किंग लॉट में घास पर बैठो और मैं बैलेंस शीट देख लूँ?" ठीक है, ठीक है।

भूल जाओ मैंने यह सजेस्ट किया था।

जब मैं किसी हेडक्वार्टर विज़िट करता हूँ, तो मैं असल में उस जगह को महसूस करना चाहता हूँ। फैक्ट्स और फिगर्स फोन पर मिल सकते हैं। मुझे पॉजिटिव फीलिंग्स आईं जब मैंने देखा कि टैको बेल का हेडक्वार्टर एक बॉलिंग एली के पीछे है। जब मैंने उन एग्जीक्यूटिव्स को उस डरावने छोटे बंकर से काम करते देखा, तो मैं बहुत खुश हुआ।

साफ है कि वे ऑफिस को सजाने में पैसा बर्बाद नहीं कर रहे थे।

(वैसे, सबसे पहले मैं पूछता हूं: "पिछली बार कोई फंड मैनेजर या एनालिस्ट यहां कब आया था?" अगर जवाब है "मुझे लगता है, दो साल पहले," तो मैं बहुत खुश होता हूं। मेरिडियन बैंक में भी ऐसा ही था - 22 साल से कमाई बढ़ रही थी, डिविडेंड बढ़ाने का शानदार रिकॉर्ड था, और वे भूल गए थे कि एक एनालिस्ट कैसा दिखता है।)

हेडक्वार्टर को इस उम्मीद के साथ ढूंढें कि अगर वह किसी बॉलिंग एली के पीछे नहीं है, तो वह किसी ऐसे गंदे इलाके में होगा जहां फाइनेंशियल एनालिस्ट दिखना नहीं चाहेंगे। मैंने जिस समर इंटर्न को पेप बॉयज़- मैनी, मो और जैक से मिलने भेजा था, उसने बताया कि फिलाडेल्फिया के कैब ड्राइवर उसे वहाँ नहीं ले जाना चाहते थे। मैं उससे उतना ही इम्प्रेस हुआ जितना उसे पता चली किसी भी दूसरी चीज़ से। क्राउन, कॉर्क और सील में, मैंने देखा कि प्रेसिडेंट के ऑफिस से कैन की लाइनों का सुंदर नज़ारा दिखता था, फर्श फीके लिनोलियम के थे, और ऑफिस का फर्नीचर आर्मी में मेरे बैठने वाले फर्नीचर से भी ज़्यादा खराब था। अब एक ऐसी कंपनी है जिसकी प्रायोरिटी सही हैं- और आप जानते हैं कि स्टॉक का क्या हुआ है? पिछले तीस सालों में यह 280 गुना बढ़ गया है। अच्छी कमाई और सस्ता हेडक्वार्टर एक बढ़िया कॉम्बिनेशन है। तो आप यूनिरॉयल के बारे में क्या सोचते हैं, जो कनेक्टिकट की पहाड़ी पर सभी फैंसी प्रेप स्कूलों की तरह बसा हुआ है? मैंने अंदाज़ा लगाया कि यह एक बुरा संकेत था, और सच में, कंपनी का बुरा हाल हो गया। दूसरे बुरे संकेतों में शामिल हैं - बढ़िया एंटीक फ़र्नीचर, आँखों को धोखा देने वाले पर्दे (trompe l'oeil drapes), और पॉलिश की हुई अखरोट की लकड़ी की दीवारें। मैंने कई ऑफ़िसों में ऐसा होते देखा है: जब वे रबर के पेड़ (सजावटी पौधे) ऑफ़िस के अंदर ले आते हैं, तो समझो कमाई के लिए डरने का समय आ गया है।

 

**आमने-सामने निवेशक संबंध (Investor Relations)** INVESTOR RELATIONS IN PERSON

 

मुख्यालय जाने पर आपको फ़्रंट-ऑफ़िस के एक या ज़्यादा प्रतिनिधियों से मिलने का मौका भी मिलता है। उनसे मिलने का एक और तरीका है सालाना मीटिंग में शामिल होना - औपचारिक सत्रों के लिए नहीं, बल्कि अनौपचारिक मुलाकातों के लिए। आप इस मामले में कितने गंभीर होना चाहते हैं, इस पर निर्भर करते हुए, सालाना मीटिंग आपके लिए उपयोगी संपर्क बनाने का सबसे अच्छा मौका है।

हमेशा ऐसा नहीं होता, लेकिन कभी-कभी मुझे किसी कॉर्पोरेट प्रतिनिधि के बारे में कुछ ऐसा महसूस होता है जिससे मुझे कंपनी की संभावनाओं के बारे में एक अंदाज़ा मिल जाता है। जब मैं टंडन (Tandon) से मिलने गया - एक ऐसी कंपनी जिसे मैंने शुरू में ही इसलिए नज़रअंदाज़ कर दिया था क्योंकि वह उस समय की 'हॉट' फ़्लॉपी-डिस्क इंडस्ट्री में थी - तो निवेशक संबंधों (Investor Relations) वाले व्यक्ति के साथ मेरा एक दिलचस्प अनुभव हुआ। वह किसी भी दूसरे निवेशक संबंध वाले व्यक्ति की तरह ही विनम्र, साफ़-सुथरा और अच्छी तरह से बात करने वाला था। हालाँकि, जब मैंने टंडन के प्रॉक्सी स्टेटमेंट में उसके बारे में जानकारी देखी (अन्य बातों के अलावा, प्रॉक्सी स्टेटमेंट आपको बताते हैं कि विभिन्न कॉर्पोरेट अधिकारियों और निदेशकों के पास कितने शेयर हैं, और उन लोगों को कितना वेतन मिलता है), तो मुझे पता चला कि उसके टंडन स्टॉक विकल्पों और सीधे स्टॉक खरीदने के ज़रिए, यह व्यक्ति - जो कंपनी के साथ बहुत लंबे समय से नहीं जुड़ा था - लगभग $20 मिलियन का मालिक था।

किसी तरह, यह बात कि एक आम सा दिखने वाला व्यक्ति टंडन की वजह से इतना अमीर हो गया था, मुझे सच होने के लिए कुछ ज़्यादा ही अच्छी लगी। स्टॉक पहले ही आठ गुना बढ़ चुका था और ऊँचे P/E अनुपात के उत्साह में था। इस बारे में एक मिनट सोचने पर मुझे एहसास हुआ कि अगर टंडन का शेयर फिर से दोगुना हो गया, तो निवेशक संबंधों वाले व्यक्ति की दौलत $40 मिलियन हो जाएगी। स्टॉक से मुझे पैसे कमाने के लिए, उसे अपनी मौजूदा दौलत से दोगुना अमीर होना पड़ता - और वह पहले से ही मेरी सोच से कहीं ज़्यादा अमीर था। यह पूरी स्थिति ही अवास्तविक लग रही थी। निवेश न करने के मेरे पास और भी कारण थे, लेकिन उस इंटरव्यू ने ही मेरे फ़ैसले पर पक्की मुहर लगा दी। स्टॉक $3514 से गिरकर $13% पर आ गया, जिसमें स्टॉक स्प्लिट्स को भी एडजस्ट किया गया था।

Televideo के संस्थापक और मुख्य शेयरधारक के बारे में भी मेरी ऐसी ही आशंकाएँ थीं, जिनसे मैं बोस्टन में एक ग्रुप लंच के दौरान मिला था। उनके पास पहले से ही एक ऐसी कंपनी में $100 मिलियन के शेयर थे, जिसका P/E रेश्यो बहुत ज़्यादा था और जो कंप्यूटर पेरिफेरल्स के बेहद प्रतिस्पर्धी उद्योग में काम कर रही थी। मैंने मन ही मन सोचा: अगर मुझे Televideo में मुनाफ़ा होता है, तो इस आदमी की कुल संपत्ति $200 मिलियन हो जाएगी। यह बात भी मुझे यथार्थवादी नहीं लगी। इसलिए मैंने उसमें निवेश करने से मना कर दिया, और वह स्टॉक 1983 में $401/2 से गिरकर 1987 में $1 पर आ गया।

मैं इसे साइंटिफिकली कभी साबित नहीं कर सका, लेकिन अगर आप सोच भी नहीं सकते कि कोई कंपनी का रिप्रेजेंटेटिव इतना अमीर कैसे हो सकता है, तो शायद आप सही हैं।

 

टायर किक करना

जब से कैरोलिन ने सुपरमार्केट में L'eggs को खोजा, और मैंने

बुरिटो के ज़रिए टैको बेल को खोजा, तब से मेरा मानना ​​है कि दुकानों में घूमना और चीज़ों को टेस्ट करना एक बेसिक इन्वेस्टमेंट स्ट्रेटेजी है। यह

निश्चित रूप से ज़रूरी सवाल पूछने का कोई विकल्प नहीं है, जैसा कि बिल्डर के मामले से साबित होता है। लेकिन

जब आप कोई कहानी डेवलप कर रहे होते हैं, तो उसका प्रैक्टिकल पहलू देख पाना सुकून देने वाला होता है।

मैंने अपने दोस्त पीटर डेरोएथ से Toys "R" Us के बारे में पहले ही सुना था, लेकिन सबसे पास के लोकल आउटलेट पर एक ट्रिप ने मुझे यकीन दिला दिया कि यह कंपनी खिलौने बेचना जानती है। अगर आप कस्टमर्स से पूछते कि क्या उन्हें यह जगह पसंद आई, तो वे सभी यही कहते थे कि

वे वापस आने का प्लान बना रहे हैं। ला क्विंटा खरीदने से पहले, मैंने वे तीन रातें उनके मोटर इन में बिताईं।

पिक 'एन' सेव खरीदने से पहले, मैं कैलिफ़ोर्निया में उनके एक स्टोर पर रुका था और

वहाँ की सस्ती डील्स से बहुत इम्प्रेस हुआ था। पिक 'एन' सेव की स्ट्रैटेजी थी कि बंद हो चुके

प्रोडक्ट्स को रेगुलर डिस्ट्रीब्यूशन चैनल्स से हटाकर बहुत कम कीमत पर बेचा जाए।

मुझे यह जानकारी इन्वेस्टर रिलेशन्स से मिल सकती थी, लेकिन यह वैसा नहीं था जैसे किसी ब्रांड-नेम कोलोन को 79 सेंट प्रति बोतल में देखना और कस्टमर्स का उस पर वाह-वाह करना। कोई फाइनेंशियल एनालिस्ट मुझे शायद बताता कि

कैंपबेल के डॉग-फूड बिज़नेस से बाहर निकलने के बाद पिक 'एन' सेव ने कैंपबेल के सूप से लाखों डॉलर का लैसी डॉग फूड खरीदा था, और पिक 'एन' सेव ने उसे तुरंत भारी प्रॉफिट पर दोबारा बेच दिया। लेकिन लोगों को डॉग फूड से भरी गाड़ियों के साथ लाइन में खड़े देखकर, आप देख सकते थे कि स्ट्रैटेजी काम कर रही थी। जब मैं कैलिफ़ोर्निया में एक नई जगह पर पेप बॉयज़ के आउटलेट पर गया, तो वहाँ एक सेल्समैन ने मुझे लगभग टायरों का एक सेट बेच ही दिया था। मैं बस जगह देखना चाहता था, लेकिन वह इतना जोश में था कि मैंने लगभग चार नए टायर हवाई जहाज़ में ही घर भेजवा लिए थे। वह शायद अजीब था, लेकिन मुझे लगा कि ऐसे लोगों के साथ, पेप बॉयज़ कुछ भी बेच सकता है। सच में, उन्होंने बेचा है। जब एप्पल कंप्यूटर खराब हो गया और स्टॉक $60 से गिरकर $15 पर आ गया, तो मुझे लगा कि क्या कंपनी कभी अपनी मुश्किलों से उबर पाएगी, और क्या मुझे इसे एक टर्नअराउंड मानना ​​चाहिए। एप्पल की नई लिसा, यानी फ़ायदेमंद बिज़नेस मार्केट में उसकी एंट्री, पूरी तरह से फ़ेल हो गई थी। लेकिन जब मेरी पत्नी ने मुझसे कहा कि उसे और बच्चों को घर के लिए दूसरा एप्पल चाहिए, और जब फ़िडेलिटी सिस्टम्स मैनेजर ने मुझे बताया कि फ़िडेलिटी ऑफ़िस के लिए 60 नए मैकिंटोश खरीद रही है,

तब मुझे पता चला कि (a) Apple अभी भी घरेलू बाज़ार में लोकप्रिय था, और (b) यह

व्यापारिक बाज़ार में नए कदम जमा रहा था। मैंने दस लाख शेयर खरीदे और मुझे

इसका कोई पछतावा नहीं है।

ली इयाकोका के साथ बातचीत के बाद Chrysler में मेरा विश्वास काफी मज़बूत हो गया, जिन्होंने ऑटो उद्योग के पुनरुद्धार,

Chrysler की सफल लागत-कटौती, और उसकी कारों की बेहतर रेंज के पक्ष में बहुत ही आशावादी तर्क दिए। मुख्यालय के

बाहर मैंने देखा कि एग्जीक्यूटिव पार्किंग लॉट आधा खाली था - यह प्रगति का एक और

संकेत था। लेकिन मेरा असली उत्साह तब जागा जब मैंने एक शोरूम का दौरा किया और

नई Laser, New Yorker, और LeBaron कन्वर्टिबल कारों में बैठकर उन्हें आज़माया।

पिछले कुछ सालों में Chrysler की छवि एक 'पुराने ज़माने के लोगों की कार' के तौर पर बन गई थी,

लेकिन मैंने जो देखा, उससे यह साफ़ था कि वे अपने

हाल के मॉडलों में - खासकर कन्वर्टिबल में - और भी ज़्यादा आकर्षण डाल रहे थे। (वह मॉडल उन्होंने

नियमित LeBaron हार्डटॉप कारों की छत काटकर बनाया था।)

किसी तरह मैंने minivan को नज़रअंदाज़ कर दिया, जो जल्द ही Chrysler द्वारा बनाई गई अब तक की सबसे सफल

गाड़ी बन गई, और 1980 के दशक की 'L'eggs' (एक बेहद सफल उत्पाद) साबित हुई। लेकिन कम से कम मैं

यह तो महसूस कर सकता था कि कंपनी कुछ सही कर रही थी। हाल ही में Chrysler ने

minivan को और लंबा किया है और उसमें एक बड़ा इंजन लगाया है - ठीक वैसा ही जैसा ग्राहक चाहते थे - और

अब अकेले Chrysler की minivans ही अमेरिका में बिकने वाली कुल कारों और ट्रकों का तीन प्रतिशत हिस्सा हैं। मैं शायद अपने लिए भी एक खरीद लूँ, जैसे ही मेरी ग्यारह साल पुरानी AMC

Concord पूरी तरह से जंग खाकर खराब हो जाएगी।

यह कमाल की बात है कि आप स्की लॉज, शॉपिंग सेंटर, बॉलिंग एली या चर्चों की

पार्किंग में खड़े होकर ऑटो उद्योग का कितना गहरा विश्लेषण कर सकते हैं। जब भी

मुझे कोई Chrysler minivan या Ford Taurus (Ford अभी भी मेरे सबसे बड़े

निवेशों में से एक है) खड़ी दिखती है, जिसमें ड्राइवर बैठा हो, तो मैं धीरे से उसके पास जाता हूँ और पूछता हूँ, "आपको यह कैसी लगी?"

और "आपके पास यह कब से है?" और "क्या आप इसकी सिफ़ारिश करेंगे?" अब तक

मिले सभी जवाब सौ प्रतिशत सकारात्मक रहे हैं, जो Ford और

Chrysler दोनों के लिए एक अच्छा संकेत है। इस बीच, कैरोलिन स्टोर्स के अंदर व्यस्त है, और The Limited, Pier 1 Imports, और McDonald's के नए सलाद का विश्लेषण कर रही है।

देश जितना ज़्यादा एक जैसा होता जाएगा, इस बात की संभावना उतनी ही ज़्यादा होगी कि जो चीज़ एक शॉपिंग सेंटर में लोकप्रिय है, वह बाकी सभी शॉपिंग सेंटर्स में भी लोकप्रिय होगी।

उन सभी ब्रांड नामों और प्रोडक्ट्स के बारे में सोचिए जिनकी सफलता या असफलता का आपने सही अनुमान लगाया था।

तो फिर मैंने OshKosh B'Gosh क्यों नहीं खरीदा, जबकि हमारे बच्चे उन्हीं शानदार OshKosh बिब ओवरऑल्स में बड़े हुए हैं? मैंने Reebok में निवेश करने का विचार क्यों छोड़ दिया, सिर्फ इसलिए क्योंकि मेरी पत्नी की एक सहेली ने शिकायत की थी कि उन जूतों से उसके पैरों में दर्द होता है? ज़रा सोचिए, सिर्फ इसलिए पाँच गुना मुनाफ़ा कमाने का मौका गँवा देना, क्योंकि किसी पड़ोसी ने स्नीकर्स के एक जोड़े के बारे में बुरा रिव्यू दिया था। इस बिज़नेस में कुछ भी कभी आसान नहीं होता।

रिपोर्ट पढ़ना  ( READING THE REPORTS )

इसमें कोई हैरानी की बात नहीं है कि इतनी सारी एनुअल रिपोर्ट कचरे के डिब्बे में क्यों जाती हैं।

चमकदार पन्नों पर लिखा टेक्स्ट ही समझने लायक हिस्सा होता है, और वह आम तौर पर बेकार होता है,

और पीछे के नंबर समझ से बाहर होते हैं, और उसे

ज़रूरी माना जाता है। लेकिन कुछ ही मिनटों में एनुअल रिपोर्ट से कुछ निकालने का एक तरीका होता है, जो कि उतना ही समय होता है जितना मैं एक रिपोर्ट के साथ बिताता हूँ।

फोर्ड की 1987 की एनुअल रिपोर्ट को ही लीजिए। इसमें लिंकन कॉन्टिनेंटल के पिछले हिस्से का एक अच्छा कवर शॉट है, जिसे टॉम वोजनोव्स्की ने खींचा है, और अंदर

हेनरी फोर्ड II को एक शानदार श्रद्धांजलि और उनके दादा, हेनरी I के पोर्ट्रेट के सामने खड़े होने की एक तस्वीर है।

स्टॉकहोल्डर्स के लिए एक दोस्ताना मैसेज, कॉर्पोरेट कल्चर पर एक किताब, और इस बात का ज़िक्र है कि फोर्ड ने

पीटर रैबिट की क्रिएटर बीट्रिक्स पॉटर के कामों की एक एग्ज़िबिशन स्पॉन्सर की थी। मैं इन सब बातों को नज़रअंदाज़ करके सीधे रिपोर्ट के सस्ते कागज़ पर छपी कंसोलिडेटेड बैलेंस शीट पर जाता हूँ (चार्ट देखें)। (यह सालाना और शायद आम तौर पर पब्लिकेशन के साथ एक नियम है - कागज़ जितना सस्ता होगा, जानकारी उतनी ही ज़्यादा कीमती होगी।) बैलेंस शीट में एसेट्स और फिर लायबिलिटीज़ की लिस्ट होती है। यह मेरे लिए बहुत ज़रूरी है।

ऊपर के कॉलम में, जिसमें करंट एसेट्स लिखा है, मैंने देखा कि कंपनी के पास $5.672 बिलियन कैश और कैश आइटम हैं, साथ ही $4.424 बिलियन मार्केटेबल सिक्योरिटीज़ हैं। इन दोनों आइटम को एक साथ जोड़ने पर, मुझे कंपनी की मौजूदा ओवरऑल-कैश पोजीशन मिलती है, जिसे मैं $10.1 बिलियन तक राउंड ऑफ़ करता हूँ। दाहिने कॉलम में 1987 के कैश की तुलना 1986 के कैश से करने पर, मुझे पता चलता है कि फोर्ड ज़्यादा से ज़्यादा कैश जमा कर रहा है। यह खुशहाली का पक्का संकेत है।

फिर मैं बैलेंस शीट के दूसरे आधे हिस्से में जाता हूँ, उस एंट्री तक जहाँ लिखा है "लॉन्ग-टर्म डेट।" यहाँ मैं देख रहा हूँ कि 1987 का लॉन्ग-टर्म कर्ज़ $1.75 बिलियन है,

जो पिछले साल के लॉन्ग-टर्म कर्ज़ से काफ़ी कम है। कर्ज़ में कमी खुशहाली की एक और

संकेत है। जब कर्ज़ के मुकाबले कैश बढ़ता है, तो यह एक बेहतर बैलेंस

शीट होती है। जब इसका उल्टा होता है, तो यह एक बिगड़ती बैलेंस

शीट होती है।

कैश में से लॉन्ग-टर्म कर्ज़ घटाने पर, मैं $8.35 बिलियन पर पहुँचता हूँ, जो फोर्ड की

"नेट कैश" पोज़िशन है। सिर्फ़ कैश और कैश एसेट्स ही कर्ज़ से $8.35

बिलियन ज़्यादा हैं। जब कैश कर्ज़ से ज़्यादा होता है तो यह बहुत अच्छा होता है। चाहे कुछ भी हो जाए,

फोर्ड बिज़नेस से बाहर नहीं जाने वाला है। (आपने देखा होगा कि फोर्ड पर $1.8 बिलियन का शॉर्ट-टर्म कर्ज़ है। मैं अपने कैलकुलेशन में शॉर्ट-टर्म कर्ज़ को नज़रअंदाज़ करता हूँ। शुद्धतावादी लोग इस बारे में जितना चाहें उतना परेशान हो सकते हैं, लेकिन

मामले को बेवजह उलझाना क्यों? मैं बस यह मान लेता हूँ कि कंपनी के दूसरे

एसेट्स [इन्वेंट्री वगैरह] शॉर्ट-टर्म को कवर करने के लिए काफी कीमती हैं।

कर्ज़, और मैं बात यहीं खत्म करता हूँ।

अक्सर ऐसा होता है कि लंबी अवधि का कर्ज़, कैश से ज़्यादा हो जाता है; कैश कम होता जाता है और कर्ज़ बढ़ता जाता है, और कंपनी की आर्थिक हालत कमज़ोर हो जाती है। इस छोटी सी कसरत में आप यही जानना चाहते हैं कि कंपनी की हालत कमज़ोर है या मज़बूत।

इसके बाद, मैं 10-Year Financial Summary (10-साल के वित्तीय सारांश) पर जाता हूँ, जो कि वहाँ मौजूद है, ताकि दस साल की पूरी तस्वीर देख सकूँ। मुझे पता चलता है कि 511 मिलियन शेयर आउटस्टैंडिंग हैं। मैं यह भी देख सकता हूँ कि पिछले दो सालों में हर बार यह संख्या कम हुई है। इसका मतलब है कि Ford अपने ही शेयर वापस खरीद रही है, जो कि एक और सकारात्मक कदम है। $8.35 बिलियन की नकदी और नकद संपत्तियों को 511 मिलियन आउटस्टैंडिंग शेयरों से भाग देने पर, मैं इस नतीजे पर पहुँचता हूँ कि Ford के हर शेयर के साथ $16.30 की शुद्ध नकदी जुड़ी हुई है। यह क्यों ज़रूरी है, यह अगले अध्याय में साफ़ हो जाएगा।

उसके बाद, मैं... पर जाता हूँ... अरे, यह तो अभी से ही मुश्किल होता जा रहा है। अगर आप इस कवायद में आगे नहीं बढ़ना चाहते, और इसके बजाय Henry Ford के बारे में पढ़ना पसंद करेंगे, तो अपने ब्रोकर से पूछें कि क्या Ford अपने शेयर वापस खरीद रही है, क्या नकदी लंबी अवधि के कर्ज़ से ज़्यादा है, और प्रति शेयर कितनी नकदी उपलब्ध है!

चलिए, यथार्थवादी बनते हैं। मैं आपको खातों की उलझी हुई राहों में भटकाने वाला नहीं हूँ। कुछ ज़रूरी आँकड़े हैं जो आपको कंपनियों पर नज़र रखने में मदद करेंगे; अगर आपको वे वार्षिक रिपोर्ट से मिल जाते हैं, तो बहुत बढ़िया। अगर आपको वे वार्षिक रिपोर्ट से नहीं मिलते, तो आप उन्हें S&P रिपोर्ट से, अपने ब्रोकर से, या Value Line से प्राप्त कर सकते हैं।

Value Line को पढ़ना Balance Sheet पढ़ने से कहीं ज़्यादा आसान है; इसलिए, अगर आपने पहले कभी भी इन चीज़ों पर नज़र नहीं डाली है, तो यहीं से शुरुआत करें। यह आपको नकदी और कर्ज़ के बारे में बताता है, लंबी अवधि के रिकॉर्ड का सारांश देता है—जिससे आप यह देख सकते हैं कि पिछली मंदी के दौरान क्या हुआ था, क्या कंपनी की कमाई (Earnings) में बढ़ोतरी हो रही है, क्या कंपनी ने हमेशा लाभांश (Dividends) का भुगतान किया है, वगैरह।

अंत में, यह कंपनियों की वित्तीय मज़बूती को 1 से 5 के एक सरल पैमाने पर रेटिंग देता है, जिससे आपको इस बात का एक मोटा-मोटा अंदाज़ा मिल जाता है कि कोई कंपनी मुश्किल हालात का सामना करने में कितनी सक्षम है। (शेयरों की "समयबद्धता" के लिए भी एक रेटिंग प्रणाली मौजूद है, लेकिन मैं उस पर ज़्यादा ध्यान नहीं देता।)

अभी के लिए, मैं वार्षिक रिपोर्ट को एक तरफ रख रहा हूँ। इसके बजाय, आइए हम उन ज़रूरी आँकड़ों पर एक-एक करके अलग से विचार करें, और उन्हें यहाँ ढूँढ़ने की जद्दोजहद में अपना समय बर्बाद न करें।