UNIT - 15

 

UNIT - 15

अंतिम चेकलिस्ट ( The Final Checklist )

 

जिस सारी रिसर्च के बारे में मैं बात कर रहा हूँ, उसमें हर स्टॉक के लिए ज़्यादा से ज़्यादा कुछ घंटे लगते हैं। आप जितना ज़्यादा जानेंगे, उतना ही बेहतर होगा, लेकिन यह ज़रूरी नहीं है कि आप कंपनी को फ़ोन करें। न ही आपको सालाना रिपोर्ट को किसी 'डेड सी स्क्रॉल' के विद्वान की तरह पूरी एकाग्रता से पढ़ने की ज़रूरत है। कुछ "मशहूर नंबर" सिर्फ़ स्टॉक्स की खास कैटेगरी पर ही लागू होते हैं, और बाकी मामलों में उन्हें पूरी तरह से नज़रअंदाज़ किया जा सकता है। नीचे उन चीज़ों का सारांश दिया गया है, जिनके बारे में आप हर छह कैटेगरी के स्टॉक्स के बारे में जानना चाहेंगे:

आम तौर पर स्टॉक्स

 

. P/E अनुपात। क्या यह इस खास कंपनी के लिए और उसी इंडस्ट्री की मिलती-जुलती कंपनियों के लिए ज़्यादा है या कम?

. संस्थागत स्वामित्व का प्रतिशत। यह जितना कम हो, उतना ही बेहतर है।

. क्या अंदरूनी लोग (इंसाइडर्स) शेयर खरीद रहे हैं, और क्या कंपनी खुद अपने शेयर वापस खरीद रही है? ये दोनों ही अच्छे संकेत हैं।

. अब तक की कमाई में बढ़ोतरी का रिकॉर्ड, और क्या कमाई कभी-कभार होती है या लगातार होती है? (एकमात्र कैटेगरी जहाँ कमाई शायद इतनी ज़रूरी न हो, वह है 'एसेट प्ले'।)

. क्या कंपनी की बैलेंस शीट मज़बूत है या कमज़ोर (कर्ज़-से-इक्विटी अनुपात), और उसकी वित्तीय मज़बूती के लिए उसे कैसी रेटिंग मिली है?

. कैश की स्थिति। $16 के शुद्ध कैश के साथ, मुझे पता है कि Ford के शेयर की कीमत $16 से नीचे जाने की संभावना कम ही है। यही इस स्टॉक के लिए सबसे निचली सीमा (floor) है।

 

धीरे-धीरे बढ़ने वाले स्टॉक्स (SLOW GROWERS)

 

. चूँकि आप इन्हें डिविडेंड के लिए खरीदते हैं (वरना आप इन्हें क्यों खरीदते?), इसलिए आप यह देखना चाहेंगे कि क्या डिविडेंड हमेशा दिए गए हैं, और क्या उन्हें नियमित रूप से बढ़ाया जाता है?

. जब भी मुमकिन हो, यह पता लगाएँ कि कमाई का कितना प्रतिशत डिविडेंड के तौर पर दिया जा रहा है। अगर यह प्रतिशत कम है, तो मुश्किल समय में कंपनी के पास एक सुरक्षा कवच (cushion) होता है। वह कम पैसे कमाकर भी डिविडेंड देना जारी रख सकती है। अगर यह प्रतिशत ज़्यादा है

प्रतिशत, तो डिविडेंड ज़्यादा रिस्की होता है।

 

दिग्गजों

 

ये बड़ी कंपनियाँ हैं जिनके बंद होने की संभावना नहीं है। मुख्य मुद्दा कीमत है, और p/e रेश्यो आपको बताएगा कि आप बहुत ज़्यादा पैसे दे रहे हैं या नहीं।

 

संभावित गिरावट की जांच करें जिससे भविष्य में कमाई कम हो सकती है।

 

कंपनी की लॉन्ग-टर्म ग्रोथ रेट चेक करें, और क्या हाल के सालों में इसने वही रफ़्तार बनाए रखी है।

 

अगर आप स्टॉक को हमेशा के लिए रखने का प्लान बना रहे हैं, तो देखें कि पिछली मंदी और मार्केट में गिरावट के दौरान कंपनी का परफॉर्मेंस कैसा रहा है। (मैकडॉनल्ड्स ने 1977 के ब्रेक में अच्छा परफॉर्म किया था, और 1984 के ब्रेक में यह साइडवेज़ हो गया। 1987 की बड़ी स्नीज़ में, यह बाकी के साथ उड़ गया। कुल मिलाकर यह एक अच्छा डिफेंसिव स्टॉक रहा है। ब्रिस्टल-मायर्स 1973-74 के ब्रेक में बुरी तरह पिट गया, खासकर इसलिए क्योंकि यह बहुत ज़्यादा महंगा था। इसने 1982, 1984 और 1987 में अच्छा परफॉर्म किया। केलॉग '73-'74 को छोड़कर, हाल की सभी मुश्किलों से काफी अच्छे तरीके से उबर गया है।)

 

चक्रीय

 

इन्वेंट्री और सप्लाई-डिमांड के रिश्ते पर कड़ी नज़र रखें। मार्केट में नए आने वालों पर नज़र रखें, जो आमतौर पर एक खतरनाक डेवलपमेंट होता है।

 

समय के साथ p/e मल्टीपल में कमी की उम्मीद करें क्योंकि बिज़नेस ठीक हो रहा है और इन्वेस्टर साइकिल के आखिर की ओर देख रहे हैं, जब पीक अर्निंग्स हासिल हो रही हैं।

 

अगर आपको अपना साइक्लिकल पता है, तो आपको साइकिल का पता लगाने में फ़ायदा होता है। (जैसे, हर कोई जानता है कि ऑटो इंडस्ट्री में साइकिल आते हैं। आखिरकार तीन या चार अच्छे साल और उसके बाद तीन या चार बुरे साल आएंगे। ऐसा हमेशा होता है। कारें पुरानी हो जाती हैं और उन्हें बदलना पड़ता है। लोग उम्मीद से एक या दो साल ज़्यादा समय तक कार बदलने में टालमटोल कर सकते हैं, लेकिन देर-सवेर वे डीलरशिप में वापस आ ही जाती हैं।

 

ऑटो इंडस्ट्री में मंदी जितनी ज़्यादा होगी, रिकवरी उतनी ही अच्छी होगी। कभी-कभी मैं खराब बिक्री के एक और साल के लिए दुआ करता हूँ, क्योंकि मुझे पता है कि इससे लंबे समय तक और ज़्यादा टिकाऊ फ़ायदा होगा।

 

हाल ही में पांच साल से हमारी कारों की बिक्री अच्छी रही है, इसलिए मुझे पता है कि हम एक अच्छे साइकिल के बीच में हैं, और शायद उसके आखिर के करीब हैं। लेकिन एक साइक्लिकल इंडस्ट्री में उतार-चढ़ाव का अंदाज़ा लगाना, मंदी का अंदाज़ा लगाने से कहीं ज़्यादा आसान है।

तेजी से बढ़ने वाले

 

जांच करें कि क्या वह प्रोडक्ट जो कंपनी को अमीर बनाने वाला है, कंपनी के बिज़नेस का एक बड़ा हिस्सा है। यह L'eggs के साथ था, लेकिन Lexan के साथ नहीं।

 

हाल के सालों में कमाई में ग्रोथ रेट क्या रहा है? (मेरी पसंदीदा 20 से 25 परसेंट की रेंज वाली हैं। मैं उन कंपनियों से सावधान रहता हूँ जो 25 परसेंट से ज़्यादा तेज़ी से बढ़ रही लगती हैं। वे 50 परसेंट वाली कंपनियाँ आमतौर पर हॉट इंडस्ट्रीज़ में पाई जाती हैं, और आप जानते हैं कि इसका क्या मतलब है।)

 

कंपनी ने अपनी सफलता को एक से ज़्यादा शहरों या कस्बों में दोहराया है, जिससे यह साबित होता है कि विस्तार काम करेगा।

 

कि कंपनी में अभी भी आगे बढ़ने की गुंजाइश है। जब मैं पहली बार पिक 'एन' सेव गया था, तो वे दक्षिणी कैलिफ़ोर्निया में बने हुए थे और उत्तरी कैलिफ़ोर्निया में विस्तार करने की बात शुरू ही कर रहे थे। अभी 49 और राज्यों में जाना बाकी था। दूसरी ओर, सियर्स हर जगह है।

 

क्या स्टॉक ग्रोथ रेट पर या उसके आस-पास p/e रेश्यो पर बिक रहा है।

 

चाहे एक्सपेंशन तेज़ हो रहा हो (पिछले साल तीन नए मोटल और इस साल पाँच नए मोटल) या धीमा हो रहा हो (पिछले साल पाँच और इस साल तीन)। सेंसरमैटिक इलेक्ट्रॉनिक्स जैसी कंपनियों के स्टॉक्स के लिए, जिनकी सेल्स ज़्यादातर "वन-शॉट" डील्स होती हैं, न कि रेज़र ब्लेड्स, जिन्हें कस्टमर्स को खरीदते रहना पड़ता है, ग्रोथ में मंदी बहुत बुरी हो सकती है। सत्तर के दशक के आखिर और अस्सी के दशक की शुरुआत में सेंसरमैटिक की ग्रोथ रेट शानदार थी, लेकिन कमाई बढ़ाने के लिए उन्हें हर साल पिछले साल से ज़्यादा नए सिस्टम बेचने पड़ते थे। बेसिक इलेक्ट्रॉनिक सर्विलांस सिस्टम (एक बार की खरीद) से होने वाला रेवेन्यू, उनके पुराने कस्टमर्स को उन छोटे व्हाइट टैग्स को बेचने से मिलने वाले रेवेन्यू से कहीं ज़्यादा था। इसलिए, 1983 में, जब ग्रोथ रेट धीमी हुई, तो कमाई सिर्फ़ धीमी ही नहीं हुई, बल्कि वह डूब गई। और स्टॉक भी, बारह महीनों में $42 से $6 पर आ गया।

 

कुछ ही इंस्टीट्यूशन के पास यह स्टॉक है और कुछ ही एनालिस्ट ने इसके बारे में सुना है। तेज़ी से बढ़ने वाले स्टॉक के साथ यह एक बड़ा प्लस पॉइंट है।

 

टर्न-अराउंड

 

सबसे ज़रूरी बात, क्या कंपनी अपने क्रेडिटर्स की रेड से बच पाएगी? कंपनी के पास कितना कैश है? कितना कर्ज़ है? (Apple Computer के पास मुश्किल के समय $200 मिलियन कैश था और कोई कर्ज़ नहीं था, इसलिए एक बार फिर आपको पता था कि यह बिज़नेस बंद नहीं होने वाला है।)

 

कर्ज़ का स्ट्रक्चर क्या है, और यह बिना दिवालिया हुए अपनी समस्याओं को सुलझाते हुए कितने समय तक घाटे में चल सकता है? (इंटरनेशनल हार्वेस्टर- अब नेविस्टार- एक संभावित टर्नअराउंड था जिसने निवेशकों को निराश किया है, क्योंकि कंपनी ने कैपिटल जुटाने के लिए लाखों नए शेयर छापे और बेचे। इस डाइल्यूशन का नतीजा यह हुआ कि कंपनी का टर्नअराउंड हो गया, लेकिन स्टॉक का नहीं।)

 

अगर यह पहले ही दिवालिया हो चुका है, तो शेयरहोल्डर्स के लिए क्या बचा है?

 

कंपनी को कैसे सुधारना है? क्या उसने उन डिवीजनों से छुटकारा पा लिया है जो फायदे में नहीं थे? इससे कमाई में बड़ा फर्क पड़ सकता है। उदाहरण के लिए, 1980 में लॉकहीड ने अपने डिफेंस बिजनेस से $8.04 प्रति शेयर कमाए, लेकिन अपने L-1011 ट्राइस्टार पैसेंजर जेट की वजह से उसे अपने कमर्शियल एविएशन डिवीजन में $6.54 प्रति शेयर का नुकसान हुआ। L-1011 एक शानदार हवाई जहाज था, लेकिन एक छोटे से मार्केट में मैकडॉनेल डगलस के DC10 के साथ मुकाबले में उसे नुकसान हुआ। और लंबी दूरी के मार्केट में, यह 747 से हार रहा था। ये नुकसान लगातार हो रहे थे, और दिसंबर 1981 में, कंपनी ने घोषणा की कि वह L-1011 को धीरे-धीरे बंद कर देगी। इसका नतीजा यह हुआ कि 1981 में एक बड़ा राइट-ऑफ हुआ ($26 प्रति शेयर), लेकिन यह एक बार का नुकसान था। 1982 में, जब लॉकहीड ने डिफेंस से $10.78 प्रति शेयर कमाए, तो उसे और कोई नुकसान नहीं हुआ। दो साल में कमाई $1.50 से बढ़कर $10.78 प्रति शेयर हो गई थी! L-1011 की घोषणा के समय आप लॉकहीड को $15 में खरीद सकते थे। चार साल के अंदर यह $60 पर पहुंच गया, यानी चार गुना।

 

टेक्सास इंस्ट्रूमेंट्स एक और क्लासिक बदलाव था। अक्टूबर 1983 में, कंपनी ने घोषणा की कि वह होम-कंप्यूटर बिज़नेस (बहुत सारे कॉम्पिटिटर वाली एक और हॉट इंडस्ट्री) छोड़ देगी। अकेले उस साल होम कंप्यूटर से उसे $500 मिलियन से ज़्यादा का नुकसान हुआ था। फिर से, इस फैसले से बड़ी रकम राइट-ऑफ हुई, लेकिन इसका मतलब था कि कंपनी अपने मज़बूत सेमीकंडक्टर और डिफेंस-इलेक्ट्रॉनिक्स बिज़नेस पर ध्यान दे सकती थी। घोषणा के अगले दिन, TI का स्टॉक $101 से बढ़कर $124 हो गया। और चार महीने बाद यह $176 हो गया।

 

टाइम ने डिवीज़न भी बेच दिए हैं और खर्चों में काफ़ी कटौती की है। यह मेरे हाल के पसंदीदा बदलावों में से एक है। असल में यह एक एसेट प्ले भी है। बिज़नेस का केबल-टीवी हिस्सा पोटेंशियली $60 प्रति शेयर का है, इसलिए अगर स्टॉक $100 में बिकता है, तो आप कंपनी का बाकी हिस्सा $40 में खरीद रहे हैं।

 

क्या बिज़नेस वापस आ रहा है? (यही ईस्टमैन कोडक में हो रहा है, जिसे फिल्म की बिक्री में नए उछाल से फ़ायदा हुआ है।)

 

क्या खर्च कम हो रहा है? अगर हाँ, तो इसका क्या असर होगा? (क्रिसलर ने प्लांट बंद करके खर्च में भारी कटौती की। उसने बहुत सारे पार्ट्स जो वह खुद बनाता था, उन्हें बाहर बनाना भी शुरू कर दिया, जिससे इस प्रोसेस में करोड़ों की बचत हुई। यह सबसे ज़्यादा खर्च करने वाली ऑटोमोबाइल बनाने वाली कंपनियों में से एक से सबसे कम खर्च करने वाली कंपनियों में से एक बन गई।

 

Apple Computer में बदलाव का अंदाज़ा लगाना मुश्किल था। हालाँकि, अगर आप कंपनी के करीब रहने के कारण, आपने बिक्री में उछाल, लागत में कटौती और नए प्रोडक्ट्स की अपील पर ध्यान दिया होगा, जो सब एक साथ आए।

 

एसेट प्ले

 

एसेट्स की वैल्यू क्या है? क्या कोई हिडन एसेट्स हैं?

 

इन एसेट्स से कितना कर्ज़ कम किया जा सकता है? (क्रेडिटर्स लाइन में सबसे पहले आते हैं।)

 

क्या कंपनी नया कर्ज़ ले रही है, जिससे एसेट्स की वैल्यू कम हो रही है?

 

क्या शेयरहोल्डर्स को एसेट्स का फ़ायदा दिलाने में मदद करने के लिए कोई रेडर तैयार है?

 

इस सेक्शन से कुछ पॉइंटर्स ये हैं:

 

अपनी कंपनियों के नेचर और स्टॉक रखने की खास वजहों को समझें। ("यह सच में ऊपर जा रहा है!" यह मायने नहीं रखता।)

 

अपने स्टॉक्स को कैटेगरी में रखने से आपको बेहतर अंदाज़ा होगा कि उनसे क्या उम्मीद की जा सकती है।

 

बड़ी कंपनियां छोटे कदम उठाती हैं, छोटी कंपनियां बड़े कदम उठाती हैं।

 

अगर आप किसी खास प्रोडक्ट से प्रॉफिट की उम्मीद करते हैं तो कंपनी के साइज़ पर विचार करें।

 

ऐसी छोटी कंपनियों को देखें जो पहले से ही प्रॉफिटेबल हैं और जिन्होंने यह साबित कर दिया है कि उनके कॉन्सेप्ट को कॉपी किया जा सकता है।

 

उन कंपनियों पर शक करें जिनकी ग्रोथ रेट हर साल 50 से 100 परसेंट है।

 

हॉट इंडस्ट्रीज़ में हॉट स्टॉक्स से बचें।

 

डाइवर्सिफिकेशन पर भरोसा न करें, जो आमतौर पर डाइवर्सिफिकेशन ही साबित होते हैं।

 

लंबे शॉट लगभग कभी फ़ायदेमंद नहीं होते।

 

किसी स्टॉक में पहली चाल को नज़रअंदाज़ करना और यह देखने के लिए इंतज़ार करना बेहतर है कि कंपनी की योजनाएँ काम कर रही हैं या नहीं।

 

लोगों को अपनी नौकरी से बहुत कीमती बुनियादी जानकारी मिलती है जो शायद प्रोफेशनल्स तक महीनों या सालों तक नहीं पहुंच पाती।

 

सभी स्टॉक टिप्स को टिपर से अलग कर दें, भले ही टिपर बहुत स्मार्ट हो, बहुत अमीर हो, और उसकी आखिरी टिप बढ़ गई हो।

 

कुछ स्टॉक टिप्स, खासकर फील्ड के किसी एक्सपर्ट से, काफी काम के साबित हो सकते हैं। हालांकि, पेपर इंडस्ट्री के लोग आम तौर पर टिप्स देते हैं।

दवा स्टॉक्स पर, और हेल्थ केयर फील्ड के लोगों के पास पेपर इंडस्ट्री में आने वाले टेकओवर के लिए टिप्स की कभी कमी नहीं होती।

 

ऐसी सिंपल कंपनियों में इन्वेस्ट करें जो बोरिंग, आम, पुरानी लगें, और वॉल स्ट्रीट को पसंद न आई हों।

 

नॉन-ग्रोथ इंडस्ट्रीज़ में मीडियम तेज़ी से बढ़ने वाले (20 से 25 प्रतिशत) आइडियल इन्वेस्टमेंट हैं।

 

खास कंपनियों की तलाश करें।

 

मुश्किल में फंसी कंपनियों के खराब स्टॉक खरीदते समय, बेहतर फाइनेंशियल हालत वाले स्टॉक देखें और उन स्टॉक से बचें जिन पर बहुत ज़्यादा बैंक कर्ज़ है।

 

जिन कंपनियों पर कोई कर्ज़ नहीं है, वे दिवालिया नहीं हो सकतीं।

 

मैनेजर की काबिलियत ज़रूरी हो सकती है, लेकिन इसका अंदाज़ा लगाना काफ़ी मुश्किल है। अपनी खरीदारी कंपनी के प्रॉस्पेक्ट्स के आधार पर करें, न कि प्रेसिडेंट के रिज़्यूमे या बोलने की काबिलियत के आधार पर।

 

जब कोई मुश्किल में फंसी कंपनी ठीक हो जाती है तो बहुत सारा पैसा कमाया जा सकता है।

 

प्राइस-अर्निंग्स रेश्यो पर ध्यान से विचार करें। अगर स्टॉक बहुत ज़्यादा महंगा है, तो भले ही बाकी सब ठीक हो जाए, आप कोई पैसा नहीं कमा पाएंगे।

 

कंपनी की प्रोग्रेस को मॉनिटर करने के तरीके के तौर पर एक स्टोरी लाइन ढूंढें जिसे फॉलो किया जा सके।

 

ऐसी कंपनियों को देखें जो लगातार अपने शेयर वापस खरीदती हैं।

 

किसी कंपनी के पिछले कुछ सालों के डिविडेंड रिकॉर्ड की स्टडी करें और यह भी देखें कि पिछली मंदी में उसकी कमाई कैसी रही।

 

ऐसी कंपनियों को देखें जिनमें बहुत कम या कोई इंस्टीट्यूशनल ओनरशिप न हो।

 

बाकी सब कुछ बराबर होने पर, उन कंपनियों को प्राथमिकता दें जिनमें मैनेजमेंट का बड़ा पर्सनल इन्वेस्टमेंट हो, न कि उन कंपनियों को जिन्हें ऐसे लोग चलाते हैं जिन्हें सिर्फ़ अपनी सैलरी से फ़ायदा होता है।

 

इनसाइडर बाइंग एक पॉजिटिव संकेत है, खासकर तब जब कई लोग एक साथ खरीद रहे हों।

 

इन्वेस्टमेंट रिसर्च के लिए हफ़्ते में कम से कम एक घंटा दें। अपने डिविडेंड को जोड़ना और अपने फ़ायदे और नुकसान का पता लगाना इसमें शामिल नहीं है।

 

धैर्य रखें। देखा हुआ स्टॉक कभी नहीं उबलता।

 

सिर्फ़ बताई गई बुक वैल्यू के आधार पर स्टॉक खरीदना खतरनाक और धोखा है। असली वैल्यू ही मायने रखती है।

जब शक हो, तो बाद में सुनें।

 

नया स्टॉक चुनने में कम से कम उतना ही समय और मेहनत लगाएं जितना आप नया रेफ्रिजरेटर चुनने में लगाते हैं।