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17. स्टॉक्स और फ्यूचर्स के बीच लिंक: इंटरमार्केट एनालिसिस

 

जब 1986 में इस किताब का पहला एडिशन पब्लिश हुआ, तो कमोडिटी फ्यूचर्स की दुनिया और स्टॉक्स और बॉन्ड्स की ज़्यादा पारंपरिक दुनिया के बीच का फर्क पहले से ही टूटने लगा था। बीस साल पहले, कमोडिटीज़ का मतलब मक्का, सोयाबीन, पोर्कबेलीज़, सोना और तेल जैसी चीज़ें होती थीं। ये पारंपरिक कमोडिटीज़ थीं जिन्हें उगाया, माइन किया या रिफाइन किया जा सकता था। 1972 से 1982 के बीच करेंसी, ट्रेजरी बॉन्ड्स और स्टॉक इंडेक्स फ्यूचर्स पर फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स आने से बड़े बदलाव हुए। "कमोडिटीज़" शब्द की जगह "फ्यूचर्स" ने ले ली क्योंकि बॉन्ड्स और स्टॉक्स मुश्किल से ही कमोडिटी थे। लेकिन वे फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स थे। तब से, फ्यूचर्स ट्रेडिंग की दुनिया पारंपरिक स्टॉक्स और बॉन्ड्स के साथ इस हद तक मिल गई है कि उन्हें मुश्किल से ही अलग किया जा सकता है। नतीजतन, अलग-अलग फाइनेंशियल मार्केट्स को एनालाइज़ करने के लिए इस्तेमाल होने वाले टेक्निकल एनालिसिस के तरीके ज़्यादा यूनिवर्सली इस्तेमाल होने लगे हैं।

किसी भी दिन, डॉलर फ्यूचर्स, बॉन्ड फ्यूचर्स और स्टॉक इंडेक्स फ्यूचर्स के लिए कोट्स आसानी से मिल जाते हैं -- और वे अक्सर एक-दूसरे के साथ सिंक में चलते हैं। ये तीनों मार्केट किस दिशा में चलते हैं, यह अक्सर कमोडिटी पिट्स में क्या होता है, इससे प्रभावित होता है। प्रोग्राम ट्रेडिंग, जो तब होती है जब S&P 500 फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट की कीमत S&P 500 कैश इंडेक्स से अलग होती है, एक रोज़मर्रा की सच्चाई है। इन कारणों से, यह साफ़ लगता है कि फ्यूचर्स ट्रेडिंग की दुनिया के बारे में आपकी जितनी ज़्यादा समझ होगी, आपको पूरे फाइनेंशियल मार्केटप्लेस की उतनी ही ज़्यादा जानकारी मिलेगी।

 

यह साफ़ हो गया है कि फ्यूचर्स मार्केट में होने वाले एक्शन का स्टॉक मार्केट पर भी बड़ा असर पड़ सकता है। महंगाई और इंटरेस्ट रेट के ट्रेंड के शुरुआती चेतावनी संकेत आमतौर पर फ्यूचर्स पिट्स में सबसे पहले देखे जाते हैं, जो अक्सर यह तय करते हैं कि किसी भी समय स्टॉक की कीमतें किस दिशा में जाएंगी। डॉलर के ट्रेंड हमें अमेरिकी इकॉनमी की मज़बूती या कमज़ोरी के बारे में बहुत कुछ बताते हैं, जिसका कॉर्पोरेट अर्निंग्स और स्टॉक की कीमतों के वैल्यूएशन पर भी बड़ा असर पड़ता है। लेकिन यह लिंक इससे भी गहरा है। स्टॉक मार्केट सेक्टर्स और इंडस्ट्री ग्रुप्स में बंटा हुआ है। उन ग्रुप्स में आना-जाना अक्सर फ्यूचर्स में होने वाले एक्शन से तय होता है। म्यूचुअल फंड्स, और खासकर सेक्टर फंड्स में ज़बरदस्त ग्रोथ के साथ, जीतने वाले ग्रुप्स में सेक्टर रोटेशन और हारने वाले ग्रुप्स से बाहर निकलने का फ़ायदा उठाना बहुत आसान हो गया है।

 

इस चैप्टर में, हम इंटर-मार्केट एनालिसिस के बड़े विषय पर बात करेंगे क्योंकि यह करेंसी, कमोडिटी, बॉन्ड और स्टॉक के बीच के इंटरप्ले से जुड़ा है। हमारा मुख्य मैसेज यह है कि चारों मार्केट कितने करीब से जुड़े हुए हैं। हम दिखाएंगे कि स्टॉक मार्केट के अंदर सेक्टर और इंडस्ट्री ग्रुप रोटेशन के प्रोसेस में फ्यूचर्स मार्केट का इस्तेमाल कैसे किया जाए।

 

अंतर-बाजार विश्लेषण

 

1991 में, मैंने इंटरमार्केट टेक्निकल एनालिसिस नाम की एक किताब लिखी थी। उस किताब में अलग-अलग फाइनेंशियल मार्केट के बीच के आपसी रिश्तों के बारे में बताया गया था, जो आज पूरी दुनिया में माने जाते हैं। इस किताब में एक गाइड या ब्लूप्रिंट दिया गया था, जो अलग-अलग मार्केट के बीच बनने वाले क्रम को समझाने में मदद करता है और यह दिखाता है कि वे असल में एक-दूसरे पर कितने निर्भर हैं। इंटरमार्केट एनालिसिस का बेसिक आधार यह है कि सभी फाइनेंशियल मार्केट किसी न किसी तरह से जुड़े हुए हैं। इसमें शामिल है

इंटरनेशनल मार्केट के साथ-साथ घरेलू मार्केट भी। ये रिश्ते कभी-कभी बदल सकते हैं, लेकिन वे किसी न किसी रूप में हमेशा मौजूद रहते हैं। इसलिए, एक मार्केट - जैसे स्टॉक मार्केट - में क्या चल रहा है, इसकी पूरी समझ दूसरे मार्केट में क्या चल रहा है, इसकी थोड़ी समझ के बिना मुमकिन नहीं है।

 

क्योंकि मार्केट अब आपस में इतने जुड़े हुए हैं, इसलिए टेक्निकल एनालिस्ट को बहुत फ़ायदा है। इस किताब में बताए गए टेक्निकल टूल्स को सभी मार्केट में इस्तेमाल किया जा सकता है, जिससे इंटरमार्केट एनालिसिस को इस्तेमाल करना बहुत आसान हो जाता है। आप यह भी देखेंगे कि आज के मुश्किल मार्केटप्लेस में इतने सारे मार्केट के चार्ट को फ़ॉलो करने की क्षमता एक बहुत बड़ा फ़ायदा क्यों है।

 

प्रोग्राम ट्रेडिंग: अल्टीमेट लिंक

 

स्टॉक्स और फ्यूचर्स के बीच का गहरा लिंक S&P 500 कैश इंडेक्स और S&P 500 फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के बीच के रिश्ते से ज़्यादा साफ़ कहीं नहीं है। आम तौर पर, फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट कैश इंडेक्स के प्रीमियम पर ट्रेड होता है। उस प्रीमियम का साइज़ शॉर्ट टर्म इंटरेस्ट रेट्स के लेवल, S&P 500 इंडेक्स पर यील्ड और फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के एक्सपायर होने तक के दिनों जैसी चीज़ों से तय होता है। जैसे-जैसे फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट एक्सपायर होने वाला होता है, कैश इंडेक्स के मुकाबले S&P 500 फ्यूचर्स के बीच प्रीमियम (या स्प्रेड) कम होता जाता है। (फ़िगर 17.1 देखें।) हर दिन, इंस्टीट्यूशन्स कैलकुलेट करते हैं कि असल प्रीमियम को फेयर वैल्यू क्या कहा जाना चाहिए। वह फेयर वैल्यू पूरे ट्रेडिंग दिन में एक जैसी रहती है, लेकिन हर नए दिन के साथ धीरे-धीरे बदलती है। जब फ्यूचर्स प्रीमियम कैश इंडेक्स के मुकाबले अपनी फेयर वैल्यू से कुछ पहले से तय रकम से ऊपर चला जाता है, तो एक आर्बिट्रेज ट्रेड अपने आप एक्टिवेट हो जाता है - जिसे प्रोग्राम बाइंग कहते हैं। जब फ्यूचर्स कैश इंडेक्स के मुकाबले बहुत ज़्यादा होते हैं, तो प्रोग्राम ट्रेडर्स फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट बेच देते हैं और S&P 500 में स्टॉक्स का एक बास्केट खरीद लेते हैं ताकि दोनों एंटिटीज़ को वापस लाइन में लाया जा सके। प्रोग्राम बाइंग का नतीजा स्टॉक मार्केट के लिए पॉज़िटिव होता है क्योंकि यह S&P 500 कैश इंडेक्स को ऊपर ले जाता है। प्रोग्राम सेलिंग ठीक इसका उल्टा होता है और तब होता है जब कैश के मुकाबले फ्यूचर्स का प्रीमियम उसकी फेयर वैल्यू से बहुत नीचे चला जाता है। उस मामले में, प्रोग्राम सेलिंग एक्टिवेट हो जाती है जिसके नतीजे में S&P 500 फ्यूचर्स और स्टॉक्स के बास्केट की बिक्री। प्रोग्राम सेलिंग मार्केट के लिए नेगेटिव है। ज़्यादातर ट्रेडर्स दो जुड़े हुए मार्केट के बीच इस रिश्ते को समझते हैं। वे हमेशा यह नहीं समझते कि S&P 500 फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में अचानक होने वाले बदलाव, जो प्रोग्राम ट्रेडिंग को एक्टिवेट करते हैं, अक्सर बॉन्ड जैसे दूसरे फ्यूचर्स मार्केट में अचानक होने वाले बदलावों की वजह से होते हैं।

चित्र 17.1 S&P 500 फ्यूचर्स आम तौर पर कैश इंडेक्स के प्रीमियम पर ट्रेड करते हैं, जैसा कि इस चार्ट में दिखाया गया है। ध्यान दें कि मार्च कॉन्ट्रैक्ट के एक्सपायर होने पर प्रीमियम कम हो जाता है।

बॉन्ड और स्टॉक के बीच की कड़ी

 

स्टॉक मार्केट पर इंटरेस्ट रेट की दिशा का असर होता है। ट्रेजरी बॉन्ड फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में होने वाले मूवमेंट को ट्रैक करके इंटरेस्ट रेट (या यील्ड) की दिशा को मिनट-टू-मिनट मॉनिटर किया जा सकता है। बॉन्ड की कीमतें उलटी दिशा में चलती हैं।

इंटरेस्ट रेट या यील्ड। इसलिए, जब बॉन्ड की कीमतें बढ़ रही होती हैं, तो यील्ड गिर रही होती है। इसे आमतौर पर स्टॉक के लिए पॉजिटिव माना जाता है।* गिरती बॉन्ड की कीमतें, या बढ़ती यील्ड, स्टॉक के लिए नेगेटिव मानी जाती हैं। एक टेक्नीशियन के नज़रिए से, ट्रेजरी बॉन्ड फ्यूचर्स के चार्ट की तुलना S&P 500 कैश इंडेक्स या उससे जुड़े फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के चार्ट से करना बहुत आसान है। आप देखेंगे कि वे आम तौर पर एक ही दिशा में ट्रेंड करते हैं। (फ़िगर 17.2 देखें।) शॉर्ट टर्म बेसिस पर, S&P 500 फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में ट्रेंड में अचानक बदलाव अक्सर ट्रेजरी बॉन्ड फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में अचानक बदलावों से प्रभावित होते हैं। लॉन्ग टर्म बेसिस पर, ट्रेजरी बॉन्ड कॉन्ट्रैक्ट के ट्रेंड में बदलाव अक्सर S&P 500 कैश इंडेक्स में भी ऐसे ही बदलावों की चेतावनी देते हैं। इस लिहाज़ से, बॉन्ड फ्यूचर्स को स्टॉक मार्केट के लिए एक लीडिंग इंडिकेटर के तौर पर देखा जा सकता है। बॉन्ड फ्यूचर्स, बदले में, आमतौर पर कमोडिटी मार्केट के ट्रेंड से प्रभावित होते हैं।

 

* डिफ्लेशनरी माहौल में, बॉन्ड और स्टॉक आमतौर पर अलग हो जाते हैं। बॉन्ड की कीमतें बढ़ती हैं जबकि स्टॉक की कीमतें गिरती हैं।

फ़िगर 17.2 बॉन्ड की बढ़ती कीमतें आमतौर पर स्टॉक की कीमतों के लिए अच्छी होती हैं। 1981, 1984, 1988, 1991 और 1995 में बॉन्ड मार्केट के सबसे निचले स्तर से स्टॉक में बड़ी तेज़ी आई। 1987, 1990 और 1994 में बॉन्ड के सबसे ऊंचे स्तर ने स्टॉक मार्केट के बुरे सालों की चेतावनी दी।

बॉन्ड और कमोडिटीज़ के बीच की कड़ी

 

ट्रेजरी बॉन्ड की कीमतें महंगाई की उम्मीदों से प्रभावित होती हैं। कमोडिटी की कीमतों को महंगाई के ट्रेंड का मुख्य इंडिकेटर माना जाता है। इस वजह से, कमोडिटी की कीमतें आमतौर पर बॉन्ड की कीमतों के उलटी दिशा में चलती हैं। अगर आप 1970 के दशक से मार्केट की हिस्ट्री देखेंगे, तो आप देखेंगे कि कमोडिटी मार्केट में अचानक तेज़ी (जो महंगाई का संकेत देती है) आमतौर पर ट्रेजरी बॉन्ड की कीमतों में गिरावट के साथ जुड़ी होती है। इस रिश्ते का दूसरा पहलू यह है कि ट्रेजरी बॉन्ड में मज़बूत बढ़त आमतौर पर कमोडिटी की कीमतों में गिरावट के साथ जुड़ी होती है। (चित्र 17.3 देखें)। बदले में, कमोडिटी की कीमतें U.S. डॉलर की दिशा से प्रभावित होती हैं।

फ़िगर 17.3 कमोडिटी की कीमतें और बॉन्ड की कीमतें आम तौर पर उल्टी दिशाओं में चलती हैं, जैसा कि यहाँ दिखाया गया है। 1996 और 1997 के वसंत में बॉन्ड की सबसे कम कीमतें कमोडिटी की कीमतों में बड़े पीक के साथ मेल खाती थीं (बॉक्स देखें)।

कमोडिटीज और डॉलर के बीच की कड़ी

 

U.S. डॉलर के बढ़ने से आम तौर पर ज़्यादातर कमोडिटी की कीमतों पर बुरा असर पड़ता है। दूसरे शब्दों में, बढ़ते डॉलर को आम तौर पर नॉन-इन्फ्लेशनरी माना जाता है। (फ़िगर 17.4 देखें।) डॉलर से सबसे ज़्यादा प्रभावित होने वाली कमोडिटी में से एक गोल्ड मार्केट है। अगर आप समय के साथ उनके रिश्ते को स्टडी करेंगे, तो आप देखेंगे कि गोल्ड और U.S. डॉलर की कीमतें आम तौर पर उल्टी दिशाओं में जाती हैं। (फ़िगर 17.5 देखें।) गोल्ड मार्केट, बदले में, आम तौर पर दूसरे कमोडिटी मार्केट के लिए एक लीडिंग इंडिकेटर के तौर पर काम करता है। इसलिए, अगर आप गोल्ड मार्केट को एनालाइज़ कर रहे हैं, तो यह जानना ज़रूरी है कि डॉलर क्या कर रहा है। अगर आप आम तौर पर कमोडिटी प्राइस ट्रेंड को स्टडी कर रहे हैं (इस्तेमाल करके)

चित्र 17.4 बढ़ते डॉलर का आम तौर पर कमोडिटी बाज़ारों पर बुरा असर पड़ता है। 1980 में, डॉलर का सबसे निचला स्तर कमोडिटीज़ में एक बड़े पीक के साथ मेल खाता था। 1995 में डॉलर के सबसे निचले स्तर ने एक साल बाद कमोडिटीज़ में तेज़ गिरावट में योगदान दिया।

चित्र 17.5 जैसा कि इस उदाहरण में दिखाया गया है, U.S. डॉलर और सोने की कीमतें आमतौर पर उल्टी दिशा में चलती हैं। बदले में, सोने की कीमतें आमतौर पर दूसरी कमोडिटीज़ से आगे रहती हैं।

 

(सबसे जाने-माने कमोडिटी प्राइस इंडेक्स में से एक), यह जानना ज़रूरी है कि गोल्ड मार्केट क्या कर रहा है। असल बात यह है कि चारों मार्केट जुड़े हुए हैं - डॉलर कमोडिटीज़ पर असर डालता है, जो बॉन्ड पर असर डालता है, जो स्टॉक्स पर असर डालता है। किसी एक एसेट क्लास में क्या हो रहा है, यह पूरी तरह समझने के लिए, यह जानना ज़रूरी है कि बाकी तीनों में क्या हो रहा है। अच्छी बात यह है कि यह उनके प्राइस चार्ट देखकर आसानी से किया जा सकता है।

 

शेयर क्षेत्र और उद्योग समूह

 

इन इंटरमार्केट रिश्तों की समझ से अलग-अलग स्टॉक मार्केट सेक्टर और इंडस्ट्री ग्रुप के बीच बातचीत पर भी रोशनी पड़ती है। स्टॉक मार्केट को मार्केट सेक्टर में बांटा गया है- ये मार्केट कैटेगरी इंटर-मार्केट सीन में क्या हो रहा है, उससे प्रभावित होती हैं। उदाहरण के लिए, जब बॉन्ड मजबूत होते हैं और कमोडिटी कमजोर होती हैं, तो यूटिलिटीज, फाइनेंशियल स्टॉक और कंज्यूमर स्टेपल्स जैसे इंटरेस्ट रेट-सेंसिटिव स्टॉक ग्रुप आमतौर पर बाकी स्टॉक मार्केट के मुकाबले अच्छा करते हैं। वहीं, इन्फ्लेशन-सेंसिटिव स्टॉक ग्रुप - जैसे गोल्ड, एनर्जी और साइक्लिकल स्टॉक - आमतौर पर खराब परफॉर्म करते हैं। जब कमोडिटी मार्केट बॉन्ड के मुकाबले मजबूत होते हैं, तो मामला उल्टा होता है। ट्रेजरी बॉन्ड की कीमतों और कमोडिटी की कीमतों के बीच के संबंध को मॉनिटर करके, आप यह पता लगा सकते हैं कि कौन से सेक्टर या इंडस्ट्री ग्रुप किसी भी समय बेहतर करेंगे।

 

क्योंकि स्टॉक मार्केट सेक्टर और उनसे जुड़े फ्यूचर मार्केट के बीच बहुत करीबी रिश्ता है, इसलिए उन्हें एक-दूसरे के साथ मिलाकर इस्तेमाल किया जा सकता है। उदाहरण के लिए, यूटिलिटी स्टॉक ट्रेजरी बॉन्ड की कीमतों से बहुत करीब से जुड़े होते हैं। (चित्र 17.6 देखें।) सोना

चित्र 17.6 बॉन्ड की कीमतों और यूटिलिटीज़ के बीच आमतौर पर बहुत गहरा संबंध होता है। इसके अलावा, यूटिलिटीज़ अक्सर बॉन्ड से थोड़ा पहले अपनी बारी लेती हैं।

माइनिंग शेयर सोने की कीमत से बहुत करीब से जुड़े होते हैं। और तो और, संबंधित स्टॉक ग्रुप अक्सर अपने-अपने फ्यूचर मार्केट को लीड करते हैं। इसलिए, यूटिलिटी स्टॉक को ट्रेजरी बॉन्ड के लिए लीडिंग इंडिकेटर के तौर पर इस्तेमाल किया जा सकता है। गोल्ड माइनिंग शेयर को सोने की कीमतों के लिए लीडिंग इंडिकेटर के तौर पर इस्तेमाल किया जा सकता है। इंटरमार्केट असर का एक और उदाहरण एनर्जी और एयर-लाइन स्टॉक पर तेल की कीमतों के ट्रेंड का असर है। तेल की बढ़ती कीमतें एनर्जी शेयरों को मदद करती हैं लेकिन एयरलाइंस को नुकसान पहुंचाती हैं। तेल की गिरती कीमतों का उल्टा असर होता है।

 

डॉलर और बड़े कैप्स

 

एक और इंटरमार्केट रिश्ता यह है कि डॉलर बड़े और छोटे कैप स्टॉक्स पर कैसे असर डालता है। बड़े मल्टीनेशनल स्टॉक्स पर बहुत मज़बूत डॉलर का बुरा असर पड़ सकता है, जिससे विदेशी मार्केट में उनके प्रोडक्ट्स बहुत महंगे हो सकते हैं। इसके उलट, ज़्यादा घरेलू स्मॉल कैप स्टॉक्स पर डॉलर के उतार-चढ़ाव का कम असर होता है और वे मज़बूत डॉलर के माहौल में बड़े स्टॉक्स से बेहतर कर सकते हैं। नतीजतन, मज़बूत डॉलर छोटे स्टॉक्स (जैसे रसेल 2000 में) को फ़ायदा पहुंचा सकता है, जबकि कमज़ोर डॉलर बड़ी मल्टीनेशनल कंपनियों (जैसे डॉव इंडस्ट्रियल एवरेज में) को फ़ायदा पहुंचा सकता है।

 

इंटरमार्केट एनालिसिस और म्यूचुअल फंड

 

यह साफ़ है कि इन इंटरमार्केट रिश्तों की थोड़ी समझ म्यूचुअल फंड इन्वेस्टिंग में बहुत काम आ सकती है। उदाहरण के लिए, U.S. डॉलर की दिशा, स्मॉल कैप फंड बनाम लार्ज कैप फंड के प्रति आपके कमिटमेंट पर असर डाल सकती है। यह यह तय करने में भी मदद कर सकता है कि आप गोल्ड या नेचुरल रिसोर्स फंड में कितना पैसा लगाना चाहते हैं। इतने सारे सेक्टर-ओरिएंटेड म्यूचुअल फंड की मौजूदगी असल में यह तय करना मुश्किल बना देती है कि किसी भी समय किन पर ज़ोर दिया जाए। फ्यूचर मार्केट और अलग-अलग स्टॉक मार्केट सेक्टर और इंडस्ट्री ग्रुप के रिलेटिव परफॉर्मेंस की तुलना करके यह काम काफी आसान हो जाता है। यह रिलेटिव स्ट्रेंथ एनालिसिस नाम के एक आसान चार्टिंग तरीके से आसानी से किया जा सकता है।

माइनिंग शेयर सोने की कीमत से बहुत करीब से जुड़े होते हैं। और तो और, संबंधित स्टॉक ग्रुप अक्सर अपने-अपने फ्यूचर मार्केट को लीड करते हैं। इसलिए, यूटिलिटी स्टॉक को ट्रेजरी बॉन्ड के लिए लीडिंग इंडिकेटर के तौर पर इस्तेमाल किया जा सकता है। गोल्ड माइनिंग शेयर को सोने की कीमतों के लिए लीडिंग इंडिकेटर के तौर पर इस्तेमाल किया जा सकता है। इंटरमार्केट असर का एक और उदाहरण एनर्जी और एयर-लाइन स्टॉक पर तेल की कीमतों के ट्रेंड का असर है। तेल की बढ़ती कीमतें एनर्जी शेयरों को मदद करती हैं लेकिन एयरलाइंस को नुकसान पहुंचाती हैं। तेल की गिरती कीमतों का उल्टा असर होता है।

 

डॉलर और बड़े कैप्स

 

एक और इंटरमार्केट रिश्ता यह है कि डॉलर बड़े और छोटे कैप स्टॉक्स पर कैसे असर डालता है। बड़े मल्टीनेशनल स्टॉक्स पर बहुत मज़बूत डॉलर का बुरा असर पड़ सकता है, जिससे विदेशी मार्केट में उनके प्रोडक्ट्स बहुत महंगे हो सकते हैं। इसके उलट, ज़्यादा घरेलू स्मॉल कैप स्टॉक्स पर डॉलर के उतार-चढ़ाव का कम असर होता है और वे मज़बूत डॉलर के माहौल में बड़े स्टॉक्स से बेहतर कर सकते हैं। नतीजतन, मज़बूत डॉलर छोटे स्टॉक्स (जैसे रसेल 2000 में) को फ़ायदा पहुंचा सकता है, जबकि कमज़ोर डॉलर बड़ी मल्टीनेशनल कंपनियों (जैसे डॉव इंडस्ट्रियल एवरेज में) को फ़ायदा पहुंचा सकता है।

 

इंटरमार्केट एनालिसिस और म्यूचुअल फंड

 

यह साफ़ है कि इन इंटरमार्केट रिश्तों की थोड़ी समझ म्यूचुअल फंड इन्वेस्टिंग में बहुत काम आ सकती है। उदाहरण के लिए, U.S. डॉलर की दिशा, स्मॉल कैप फंड बनाम लार्ज कैप फंड के प्रति आपके कमिटमेंट पर असर डाल सकती है। यह यह तय करने में भी मदद कर सकता है कि आप गोल्ड या नेचुरल रिसोर्स फंड में कितना पैसा लगाना चाहते हैं। इतने सारे सेक्टर-ओरिएंटेड म्यूचुअल फंड की मौजूदगी असल में यह तय करना मुश्किल बना देती है कि किसी भी समय किन पर ज़ोर दिया जाए। फ्यूचर मार्केट और अलग-अलग स्टॉक मार्केट सेक्टर और इंडस्ट्री ग्रुप के रिलेटिव परफॉर्मेंस की तुलना करके यह काम काफी आसान हो जाता है। यह रिलेटिव स्ट्रेंथ एनालिसिस नाम के एक आसान चार्टिंग तरीके से आसानी से किया जा सकता है।

माइनिंग शेयर सोने की कीमत से बहुत करीब से जुड़े होते हैं। और तो और, संबंधित स्टॉक ग्रुप अक्सर अपने-अपने फ्यूचर मार्केट को लीड करते हैं। इसलिए, यूटिलिटी स्टॉक को ट्रेजरी बॉन्ड के लिए लीडिंग इंडिकेटर के तौर पर इस्तेमाल किया जा सकता है। गोल्ड माइनिंग शेयर को सोने की कीमतों के लिए लीडिंग इंडिकेटर के तौर पर इस्तेमाल किया जा सकता है। इंटरमार्केट असर का एक और उदाहरण एनर्जी और एयर-लाइन स्टॉक पर तेल की कीमतों के ट्रेंड का असर है। तेल की बढ़ती कीमतें एनर्जी शेयरों को मदद करती हैं लेकिन एयरलाइंस को नुकसान पहुंचाती हैं। तेल की गिरती कीमतों का उल्टा असर होता है।

 

डॉलर और बड़े कैप्स

 

एक और इंटरमार्केट रिश्ता यह है कि डॉलर बड़े और छोटे कैप स्टॉक्स पर कैसे असर डालता है। बड़े मल्टीनेशनल स्टॉक्स पर बहुत मज़बूत डॉलर का बुरा असर पड़ सकता है, जिससे विदेशी मार्केट में उनके प्रोडक्ट्स बहुत महंगे हो सकते हैं। इसके उलट, ज़्यादा घरेलू स्मॉल कैप स्टॉक्स पर डॉलर के उतार-चढ़ाव का कम असर होता है और वे मज़बूत डॉलर के माहौल में बड़े स्टॉक्स से बेहतर कर सकते हैं। नतीजतन, मज़बूत डॉलर छोटे स्टॉक्स (जैसे रसेल 2000 में) को फ़ायदा पहुंचा सकता है, जबकि कमज़ोर डॉलर बड़ी मल्टीनेशनल कंपनियों (जैसे डॉव इंडस्ट्रियल एवरेज में) को फ़ायदा पहुंचा सकता है।

 

इंटरमार्केट एनालिसिस और म्यूचुअल फंड

 

यह साफ़ है कि इन इंटरमार्केट रिश्तों की थोड़ी समझ म्यूचुअल फंड इन्वेस्टिंग में बहुत काम आ सकती है। उदाहरण के लिए, U.S. डॉलर की दिशा, स्मॉल कैप फंड बनाम लार्ज कैप फंड के प्रति आपके कमिटमेंट पर असर डाल सकती है। यह यह तय करने में भी मदद कर सकता है कि आप गोल्ड या नेचुरल रिसोर्स फंड में कितना पैसा लगाना चाहते हैं। इतने सारे सेक्टर-ओरिएंटेड म्यूचुअल फंड की मौजूदगी असल में यह तय करना मुश्किल बना देती है कि किसी भी समय किन पर ज़ोर दिया जाए। फ्यूचर मार्केट और अलग-अलग स्टॉक मार्केट सेक्टर और इंडस्ट्री ग्रुप के रिलेटिव परफॉर्मेंस की तुलना करके यह काम काफी आसान हो जाता है। यह रिलेटिव स्ट्रेंथ एनालिसिस नाम के एक आसान चार्टिंग तरीके से आसानी से किया जा सकता है।

सापेक्ष शक्ति विश्लेषण

 

यह एक बहुत ही आसान लेकिन असरदार चार्टिंग टूल है। आपको बस एक मार्केट एंटिटी को दूसरे से डिवाइड करना है - दूसरे शब्दों में, दो मार्केट प्राइस का रेश्यो प्लॉट करें। जब रेश्यो लाइन बढ़ रही होती है, तो न्यूमरेटर प्राइस डिनॉमिनेटर से ज़्यादा मज़बूत होता है। जब रेश्यो लाइन घट रही होती है, तो डिनॉमिनेटर मार्केट ज़्यादा मज़बूत होता है। इस आसान इंडिकेटर से आप क्या कर सकते हैं, इसके कुछ उदाहरणों पर गौर करें। एक कमोडिटी इंडेक्स (जैसे CRB फ्यूचर्स प्राइस इंडेक्स) को ट्रेजरी बॉन्ड फ्यूचर्स प्राइस से डिवाइड करें। (फ़िगर 17.7 देखें।) जब रेश्यो लाइन बढ़ रही होती है, तो कमोडिटी प्राइस बॉन्ड से बेहतर परफॉर्म कर रहे होते हैं। उस सिनेरियो में, फ्यूचर्स ट्रेडर कमोडिटी मार्केट खरीद रहे होंगे और बॉन्ड बेच रहे होंगे। उसी समय, स्टॉक ट्रेडर इन्फ्लेशन सेंसिटिव स्टॉक खरीद रहे होंगे और इंटरेस्ट-रेट सेंसिटिव स्टॉक बेच रहे होंगे। जब रेश्यो लाइन

फ़िगर 17.7 CRB इंडेक्स/ट्रेज़री बॉन्ड रेश्यो हमें बताता है कि कौन सा एसेट क्लास ज़्यादा मज़बूत है। 1994 में कमोडिटीज़ को फ़ायदा हुआ, जबकि 1995 में बॉन्ड को। एशियाई संकट और डिफ्लेशन के डर की वजह से 1997 के बीच में रेश्यो में तेज़ी से गिरावट आई।

माइनिंग शेयर सोने की कीमत से बहुत करीब से जुड़े होते हैं। और तो और, संबंधित स्टॉक ग्रुप अक्सर अपने-अपने फ्यूचर मार्केट को लीड करते हैं। इसलिए, यूटिलिटी स्टॉक को ट्रेजरी बॉन्ड के लिए लीडिंग इंडिकेटर के तौर पर इस्तेमाल किया जा सकता है। गोल्ड माइनिंग शेयर को सोने की कीमतों के लिए लीडिंग इंडिकेटर के तौर पर इस्तेमाल किया जा सकता है। इंटरमार्केट असर का एक और उदाहरण एनर्जी और एयर-लाइन स्टॉक पर तेल की कीमतों के ट्रेंड का असर है। तेल की बढ़ती कीमतें एनर्जी शेयरों को मदद करती हैं लेकिन एयरलाइंस को नुकसान पहुंचाती हैं। तेल की गिरती कीमतों का उल्टा असर होता है।

 

डॉलर और बड़े कैप्स

 

एक और इंटरमार्केट रिश्ता यह है कि डॉलर बड़े और छोटे कैप स्टॉक्स पर कैसे असर डालता है। बड़े मल्टीनेशनल स्टॉक्स पर बहुत मज़बूत डॉलर का बुरा असर पड़ सकता है, जिससे विदेशी मार्केट में उनके प्रोडक्ट्स बहुत महंगे हो सकते हैं। इसके उलट, ज़्यादा घरेलू स्मॉल कैप स्टॉक्स पर डॉलर के उतार-चढ़ाव का कम असर होता है और वे मज़बूत डॉलर के माहौल में बड़े स्टॉक्स से बेहतर कर सकते हैं। नतीजतन, मज़बूत डॉलर छोटे स्टॉक्स (जैसे रसेल 2000 में) को फ़ायदा पहुंचा सकता है, जबकि कमज़ोर डॉलर बड़ी मल्टीनेशनल कंपनियों (जैसे डॉव इंडस्ट्रियल एवरेज में) को फ़ायदा पहुंचा सकता है।

 

इंटरमार्केट एनालिसिस और म्यूचुअल फंड

 

यह साफ़ है कि इन इंटरमार्केट रिश्तों की थोड़ी समझ म्यूचुअल फंड इन्वेस्टिंग में बहुत काम आ सकती है। उदाहरण के लिए, U.S. डॉलर की दिशा, स्मॉल कैप फंड बनाम लार्ज कैप फंड के प्रति आपके कमिटमेंट पर असर डाल सकती है। यह यह तय करने में भी मदद कर सकता है कि आप गोल्ड या नेचुरल रिसोर्स फंड में कितना पैसा लगाना चाहते हैं। इतने सारे सेक्टर-ओरिएंटेड म्यूचुअल फंड की मौजूदगी असल में यह तय करना मुश्किल बना देती है कि किसी भी समय किन पर ज़ोर दिया जाए। फ्यूचर मार्केट और अलग-अलग स्टॉक मार्केट सेक्टर और इंडस्ट्री ग्रुप के रिलेटिव परफॉर्मेंस की तुलना करके यह काम काफी आसान हो जाता है। यह रिलेटिव स्ट्रेंथ एनालिसिस नाम के एक आसान चार्टिंग तरीके से आसानी से किया जा सकता है।

सापेक्ष शक्ति विश्लेषण

 

यह एक बहुत ही आसान लेकिन असरदार चार्टिंग टूल है। आपको बस एक मार्केट एंटिटी को दूसरे से डिवाइड करना है - दूसरे शब्दों में, दो मार्केट प्राइस का रेश्यो प्लॉट करें। जब रेश्यो लाइन बढ़ रही होती है, तो न्यूमरेटर प्राइस डिनॉमिनेटर से ज़्यादा मज़बूत होता है। जब रेश्यो लाइन घट रही होती है, तो डिनॉमिनेटर मार्केट ज़्यादा मज़बूत होता है। इस आसान इंडिकेटर से आप क्या कर सकते हैं, इसके कुछ उदाहरणों पर गौर करें। एक कमोडिटी इंडेक्स (जैसे CRB फ्यूचर्स प्राइस इंडेक्स) को ट्रेजरी बॉन्ड फ्यूचर्स प्राइस से डिवाइड करें। (फ़िगर 17.7 देखें।) जब रेश्यो लाइन बढ़ रही होती है, तो कमोडिटी प्राइस बॉन्ड से बेहतर परफॉर्म कर रहे होते हैं। उस सिनेरियो में, फ्यूचर्स ट्रेडर कमोडिटी मार्केट खरीद रहे होंगे और बॉन्ड बेच रहे होंगे। उसी समय, स्टॉक ट्रेडर इन्फ्लेशन सेंसिटिव स्टॉक खरीद रहे होंगे और इंटरेस्ट-रेट सेंसिटिव स्टॉक बेच रहे होंगे। जब रेश्यो लाइन

फ़िगर 17.7 CRB इंडेक्स/ट्रेज़री बॉन्ड रेश्यो हमें बताता है कि कौन सा एसेट क्लास ज़्यादा मज़बूत है। 1994 में कमोडिटीज़ को फ़ायदा हुआ, जबकि 1995 में बॉन्ड को। एशियाई संकट और डिफ्लेशन के डर की वजह से 1997 के बीच में रेश्यो में तेज़ी से गिरावट आई।

अगर शेयर गिर रहा है, तो वे इसका उल्टा करेंगे। यानी, वे कमोडिटी बेचेंगे और बॉन्ड खरीदेंगे। उसी समय, स्टॉक इन्वेस्टर सोना, तेल और साइक्लिकल बेचेंगे, जबकि यूटिलिटी, फाइनेंशियल और कंज्यूमर स्टेपल खरीदेंगे। (चित्र 17.8 देखें।)

फ़िगर 17.8 अक्टूबर 1997 के दौरान, एशियाई संकट के कारण फ़ंड साइक्लिकल से निकलकर कंज्यूमर स्टेपल में चला गया, जो फ़िगर 17.7 में गिरते CRB/बॉन्ड रेश्यो के साथ मेल खाता था।

 

सापेक्ष शक्ति और क्षेत्र

 

कई एक्सचेंज अब अलग-अलग स्टॉक मार्केट सेक्टर पर इंडेक्स ऑप्शन ट्रेड करते हैं। शिकागो बोर्ड ऑप्शन एक्सचेंज में सबसे ज़्यादा ऑप्शन हैं और इसमें ऑटोमोटिव, कंप्यूटर सॉफ्टवेयर, एनवायरनमेंटल, गेमिंग, रियल एस्टेट, हेल्थकेयर, रिटेल और ट्रांसपोर्टेशन जैसे अलग-अलग ग्रुप शामिल हैं। अमेरिकन और फिलाडेल्फिया स्टॉक एक्सचेंज बैंक, सोना, तेल, फार्मा पर पॉपुलर इंडेक्स ऑप्शन देते हैं।

फार्मास्युटिकल्स, सेमीकंडक्टर, टेक्नोलॉजी और यूटिलिटीज़। इन सभी इंडेक्स ऑप्शंस को किसी भी दूसरे मार्केट की तरह चार्ट और एनालाइज़ किया जा सकता है। उन पर रिलेटिव स्ट्रेंथ एनालिसिस इस्तेमाल करने का सबसे अच्छा तरीका है कि उनकी कीमत को S&P 500 जैसे किसी इंडस्ट्री बेंचमार्क से डिवाइड किया जाए। फिर आप यह पता लगा सकते हैं कि कौन से ऑप्शंस ओवरऑल मार्केट से बेहतर परफॉर्म कर रहे हैं (बढ़ती RS लाइन) या खराब परफॉर्म कर रहे हैं (गिरती RS लाइन)। रिलेटिव स्ट्रेंथ लाइन्स पर ट्रेंडलाइन्स और मूविंग एवरेज जैसे कुछ आसान चार्टिंग टूल्स का इस्तेमाल करने से आपको उनके ट्रेंड में ज़रूरी बदलावों को पहचानने में मदद मिलेगी। (फ़िगर 17.9 देखें।) आम आइडिया यह है कि अपने फंड्स को मार्केट के उन सेक्टर्स में रोटेट करें जिनकी रिलेटिव स्ट्रेंथ लाइन्स अभी ऊपर जा रही हैं, और उन मार्केट ग्रुप्स से रोटेट करें जिनकी रिलेटिव स्ट्रेंथ लाइन्स अभी नीचे जा रही हैं। ये मूव्स या तो इंडेक्स ऑप्शंस के साथ या अलग-अलग मार्केट सेक्टर्स और इंडस्ट्री ग्रुप्स से मैच करने वाले म्यूचुअल फंड्स के ज़रिए लागू किए जा सकते हैं।

फ़िगर 17.9 PSE हाई टेक इंडेक्स की S&P 500 से रिलेटिव स्ट्रेंथ (रेश्यो) तुलना। सिंपल ट्रेंडलाइन एनालिसिस से अक्टूबर 1997 के दौरान टेक्नोलॉजी स्टॉक्स में गिरावट और साल के आखिर में तेज़ी का पता लगाने में मदद मिली।

सापेक्ष शक्ति और व्यक्तिगत स्टॉक

 

उस पॉइंट पर इन्वेस्टर्स के पास दो रास्ते होते हैं। वे बस अपने फंड्स को एक मार्केट ग्रुप से दूसरे में रोटेट कर सकते हैं और वहीं रुक सकते हैं। या, अगर वे चाहें, तो वे उन ग्रुप्स में से अलग-अलग स्टॉक्स चुनना जारी रख सकते हैं। रिलेटिव स्ट्रेंथ एनालिसिस भी यहां एक रोल निभाता है। एक बार मनचाहा इंडेक्स चुन लेने के बाद, अगला स्टेप इंडेक्स के हर अलग-अलग स्टॉक्स को इंडेक्स से डिवाइड करना है। इस तरह, आप आसानी से उन अलग-अलग स्टॉक्स को पहचान सकते हैं जो सबसे ज़्यादा रिलेटिव स्ट्रेंथ दिखा रहे हैं। (फिगर 17.10 देखें।) आप सबसे मज़बूत रेश्यो लाइन्स दिखाने वाले स्टॉक्स खरीद सकते हैं, या आप कोई सस्ता स्टॉक खरीद सकते हैं जिसकी रेश्यो लाइन अभी ऊपर जा रही हो। हालांकि, आइडिया यह है कि उन स्टॉक्स से बचें जिनकी रिलेटिव स्ट्रेंथ (रेशियो) लाइन्स अभी भी गिर रही हैं।

फ़िगर 17.10 1997 के आखिर में डेल कंप्यूटर बनाम PSE हाई टेक इंडेक्स के रेश्यो एनालिसिस से पता चला कि डेल टेक सेक्टर में बेहतर स्टॉक पिक्स में से एक था।

टॉप-डाउन मार्केट दृष्टिकोण

 

हमने यहां जो बताया है, वह एक टॉप डाउन मार्केट अप्रोच है। आप पूरे मार्केट का ट्रेंड पता करने के लिए बड़े मार्केट एवरेज की स्टडी करके शुरू करते हैं। फिर आप उन मार्केट सेक्टर या इंडस्ट्री ग्रुप को चुनते हैं जो सबसे अच्छी रिलेटिव ताकत दिखा रहे हैं। फिर आप उन ग्रुप में से अलग-अलग स्टॉक चुनते हैं जो सबसे अच्छी रिलेटिव ताकत भी दिखा रहे हैं। अपने फैसले लेने के प्रोसेस में इंटर-मार्केट प्रिंसिपल को शामिल करके, आप यह भी पता लगा सकते हैं कि मौजूदा मार्केट का माहौल बॉन्ड, कमोडिटी या स्टॉक के पक्ष में है या नहीं, जो आपके एसेट एलोकेशन के फैसलों में भूमिका निभा सकते हैं। यही प्रिंसिपल अलग-अलग ग्लोबल स्टॉक मार्केट की रिलेटिव ताकत की तुलना करके इंटरनेशनल इन्वेस्टिंग पर भी लागू किए जा सकते हैं। और, आखिर में, यहां बताए गए ये सभी टेक्निकल टूल्स आपके एनालिसिस पर फाइनल चेक के तौर पर म्यूचुअल फंड के चार्ट पर लागू किए जा सकते हैं। यह सारा काम प्राइस चार्ट और कंप्यूटर से आसानी से किया जा सकता है। सोचिए कि एक ही समय में इतने सारे मार्केट में फंडामेंटल एनालिसिस लागू करने की कोशिश करना।

 

अपस्फीति परिदृश्य

 

यहां बताए गए इंटरमार्केट सिद्धांत 1970 के बाद के मार्केट ट्रेंड पर आधारित हैं। 1970 के दशक में बेकाबू महंगाई देखी गई, जिससे कमोडिटी एसेट्स को फायदा हुआ। 1980 और 1990 के दशक कमोडिटीज (डिसइन्फ्लेशन) में गिरावट और बॉन्ड और स्टॉक्स में मजबूत बुल मार्केट की पहचान रहे हैं। 1997 के दूसरे हाफ में, एशियाई करेंसी और स्टॉक मार्केट में भारी गिरावट खास तौर पर कॉपर, गोल्ड और ऑयल जैसे मार्केट के लिए नुकसानदायक थी। दशकों में पहली बार, कुछ मार्केट ऑब्जर्वर ने चिंता जताई कि एक फायदेमंद डिसइन्फ्लेशन (कीमतों का धीरे-धीरे बढ़ना) एक नुकसानदायक डिफ्लेशन (कीमतों में गिरावट) में बदल सकता है। चिंताओं को और बढ़ाते हुए, एक दशक से ज़्यादा समय में पहली बार प्रोड्यूसर की कीमतें सालाना आधार पर गिरीं। नतीजतन, बॉन्ड और स्टॉक मार्केट अलग होने लगे। चार सालों में पहली बार, इन्वेस्टर स्टॉक्स से बाहर निकल रहे थे और बॉन्ड और यूटिलिटीज जैसे रेट-सेंसिटिव स्टॉक ग्रुप्स में ज़्यादा पैसा लगा रहे थे।

उस एसेट एलोकेशन एडजस्टमेंट का मतलब यह है कि डिफ्लेशन इंटरमार्केट सिनेरियो को बदल देता है। बॉन्ड की कीमतों और कमोडिटीज़ के बीच उल्टा रिश्ता बना रहता है। कमोडिटीज़ गिरती हैं जबकि बॉन्ड की कीमतें बढ़ती हैं। फ़र्क यह है कि स्टॉक मार्केट उस माहौल में नेगेटिव रिएक्ट कर सकता है। हम यह इसलिए बता रहे हैं क्योंकि फाइनेंशियल मार्केट को प्राइस डिफ्लेशन की समस्या से जूझे हुए काफी समय हो गया है। अगर और जब डिफ्लेशन होता है, तो इंटरमार्केट रिश्ते तब भी मौजूद रहेंगे लेकिन एक अलग तरीके से। डिसइन्फ्लेशन कमोडिटीज़ के लिए बुरा है, लेकिन बॉन्ड और स्टॉक्स के लिए अच्छा है। डिफ्लेशन बॉन्ड्स के लिए अच्छा है और कमोडिटीज़ के लिए बुरा है, लेकिन स्टॉक्स के लिए भी बुरा हो सकता है।

 

एशिया में 1997 के बीच में शुरू हुआ डिफ्लेशनरी ट्रेंड 1998 के बीच तक रूस और लैटिन अमेरिका तक फैल गया और सभी ग्लोबल इक्विटी मार्केट को नुकसान पहुँचाने लगा। कमोडिटी की कीमतों में गिरावट का ऑस्ट्रेलिया, कनाडा, मेक्सिको और रूस जैसे कमोडिटी एक्सपोर्टर्स पर खास तौर पर बुरा असर पड़ा। कमोडिटी और स्टॉक की गिरती कीमतों के डिफ्लेशनरी असर का ट्रेजरी बॉन्ड की कीमतों पर अच्छा असर पड़ा, जो रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुँच गईं। 1998 की मार्केट घटनाएँ ग्लोबल इंटर-मार्केट लिंकेज के होने का एक शानदार उदाहरण थीं और उन्होंने दिखाया कि डिफ्लेशनरी दुनिया में बॉन्ड और स्टॉक कैसे अलग हो सकते हैं।

 

अंतर-बाज़ार सहसंबंध

 

दो मार्केट जो आम तौर पर एक ही दिशा में ट्रेंड करते हैं, जैसे बॉन्ड और स्टॉक, पॉजिटिव कोरिलेटेड होते हैं। जो मार्केट उल्टी दिशा में ट्रेंड करते हैं, जैसे बॉन्ड और कमोडिटी, नेगेटिव कोरिलेटेड होते हैं। चार्टिंग सॉफ्टवेयर आपको अलग-अलग मार्केट के बीच कोरिलेशन की डिग्री मापने देता है। हाई पॉजिटिव रीडिंग एक मजबूत पॉजिटिव कोरिलेशन का सुझाव देती है। हाई नेगेटिव रीडिंग एक मजबूत नेगेटिव कोरिलेशन का सुझाव देती है। ज़ीरो के पास रीडिंग दो मार्केट के बीच बहुत कम या कोई कोरिलेशन नहीं होने का सुझाव देती है। कोरिलेशन की डिग्री मापकर, ट्रेडर यह तय कर पाता है कि किसी खास इंटरमार्केट रिलेशनशिप पर कितना ज़ोर देना है। जिनका कोरिलेशन ज़्यादा है, उन पर ज़्यादा ध्यान देना चाहिए, और जो ज़ीरो के करीब हैं, उन पर कम ध्यान देना चाहिए। (फ़िगर 17.11 देखें।)

फ़िगर 17.11 नीचे की लाइन T-बॉन्ड की कीमतों और S&P500 के बीच पॉज़िटिव कोरिलेशन दिखाती है। 1997 के दूसरे हाफ़ में, एशियाई संकट की वजह से एक अजीब डीकपलिंग हुई। इन्वेस्टर्स ने बॉन्ड खरीदे और स्टॉक बेचे।

 

अपनी किताब, साइबरनेटिक ट्रेडिंग स्ट्रैटेजीज़ में, मरे रग्गिएरो, जूनियर ने इंटरमार्केट कोरिलेशन के विषय पर क्रिएटिव काम पेश किया है। वह यह भी दिखाते हैं कि ट्रेडिंग सिस्टम पर इंटरमार्केट फ़िल्टर का इस्तेमाल कैसे किया जाता है। उदाहरण के लिए, वह दिखाते हैं कि बॉन्ड मार्केट में मूविंग-एवरेज क्रॉसओवर सिस्टम को स्टॉक इंडेक्स ट्रेडिंग के लिए फ़िल्टर के तौर पर कैसे इस्तेमाल किया जा सकता है। रग्गिएरो टेक्निकल ट्रेडिंग सिस्टम के डेवलपमेंट के लिए कैओस थ्योरी, फ़ज़ी लॉजिक और न्यूरल नेटवर्क जैसे स्टेट-ऑफ़-द-आर्ट आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस तरीकों के इस्तेमाल को एक्सप्लोर करते हैं। वह इंटरमार्केट एनालिसिस के क्षेत्र में न्यूरल नेटवर्क के इस्तेमाल को भी एक्सप्लोर करते हैं।

 

इंटरमार्केट न्यूरल नेटवर्क सॉफ्टवेयर

 

इंटरमार्केट रिश्तों की स्टडी में एक बड़ी प्रॉब्लम यह है कि वे बहुत सारे हैं----और वे सभी एक ही लेवल पर इंटरैक्ट कर रहे हैं।

उसी समय। यहीं पर न्यूरल नेटवर्क काम आते हैं। न्यूरल नेटवर्क फाइनेंशियल मार्केट के बीच मौजूद मुश्किल रिश्तों को पहचानने और ट्रैक करने के लिए ज़्यादा क्वांटिटेटिव फ्रेमवर्क देते हैं। मार्केट टेक्नोलॉजीज कॉर्पोरेशन (25941 एप्पल ब्लॉसम लेन, वेस्ले चैपल, FL 33544; ई-मेल एड्रेस: ​​45141@ProfitTaker.com; वेबसाइट URL: www.ProfitTaker.com/45141) के प्रेसिडेंट लुइस मेंडेलसोहन, 1980 के दशक में फाइनेंशियल इंडस्ट्री में इंटरमार्केट एनालिसिस सॉफ्टवेयर डेवलप करने वाले पहले व्यक्ति थे। मेंडेलसोहन इंटरमार्केट एनालिसिस के लिए माइक्रोकंप्यूटर सॉफ्टवेयर और न्यूरल नेटवर्क के एप्लिकेशन में सबसे आगे हैं। उनका VantagePoint सॉफ्टवेयर, जो पहली बार 1991 में आया था, इंटरेस्ट रेट मार्केट, स्टॉक इंडेक्स, करेंसी मार्केट और एनर्जी फ्यूचर्स में ट्रेड करने के लिए इंटरमार्केट प्रिंसिपल्स का इस्तेमाल करता है। VantagePoint संबंधित मार्केट के बीच मौजूद छिपे हुए पैटर्न और कोरिलेशन का पता लगाने के लिए न्यूरल नेटवर्क टेक्नोलॉजी का इस्तेमाल करता है।

 

निष्कर्ष

 

यह चैप्टर मेरी किताब, इंटरमार्केट टेक्निकल एनालिसिस में शामिल मुख्य बातों को शॉर्ट में बताता है। इसमें डॉलर से कमोडिटी, बॉन्ड और स्टॉक तक होने वाले रिपल इफ़ेक्ट पर बात की गई है। इंटरमार्केट का काम ग्लोबल लिंकेज के होने को भी मानता है। एशिया, यूरोप और लैटिन अमेरिका में जो होता है, उसका असर U.S. मार्केट पर पड़ता है और इसका उल्टा भी होता है। इंटरमार्केट एनालिसिस स्टॉक मार्केट के अंदर सेक्टर रोटेशन पर रोशनी डालता है। रिलेटिव स्ट्रेंथ एनालिसिस उन एसेट क्लास, मार्केट सेक्टर या अलग-अलग स्टॉक को ढूंढने में मददगार होता है, जिनके आम मार्केट से बेहतर परफॉर्म करने की संभावना होती है। अपनी किताब, लीडिंग इंडिकेटर्स फॉर द 1990s में, डॉ. जेफ्री मूर दिखाते हैं कि कैसे कमोडिटी की कीमतों, बॉन्ड की कीमतों और स्टॉक की कीमतों के बीच का इंटरेक्शन एक सीक्वेंशियल पैटर्न को फॉलो करता है जो बिज़नेस साइकिल को ट्रैक करता है। डॉ. मूर तीनों एसेट क्लास के अंदर इंटरमार्केट रोटेशन को साबित करते हैं, और इकोनॉमिक फोरकास्टिंग में उनके इस्तेमाल के लिए तर्क देते हैं। ऐसा करके, डॉ. मूर आम तौर पर इंटरमार्केट काम और टेक्निकल एनालिसिस को इकोनॉमिक फोरकास्टिंग के दायरे में ऊपर उठाते हैं। आखिर में, टेक्निकल एनालिसिस को किसी भी दूसरे मार्केट की तरह म्यूचुअल फंड पर भी लागू किया जा सकता है (कुछ छोटे बदलावों के साथ)। ऐसा होने पर, इस किताब में बताई गई सभी टेक्नीक लागू की जा सकती हैं।

म्यूचुअल फंड चार्ट पर ही। इससे भी अच्छी बात यह है कि म्यूचुअल फंड चार्ट में वोलैटिलिटी का लेवल कम होता है, जो उन्हें चार्ट एनालिसिस के लिए बहुत अच्छा ज़रिया बनाता है। मेरी लेटेस्ट किताब, द विज़ुअल इन्वेस्टर, सेक्टर एनालिसिस और ट्रेडिंग के सब्जेक्ट पर ज़्यादा डिटेल में बात करती है, और दिखाती है कि म्यूचुअल फंड को कैसे चार्ट किया जा सकता है और फिर अलग-अलग ट्रेडिंग स्ट्रेटेजी को लागू करने के लिए इस्तेमाल किया जा सकता है। (फ़िगर 17.12 देखें।)

चित्र 17.12 चार्ट एनालिसिस म्यूचुअल फंड चार्ट पर किया जा सकता है। इस म्यूचुअल फंड को ट्रैक करके यह देखने के लिए कि एशिया मुश्किल में है, आपको चार्ट एक्सपर्ट होने की ज़रूरत नहीं है।