UNIT - 3

 

UNIT - 3

क्या यह जुआ है, या कुछ और? ( Is This Gambling, or What?)

 

"सज्जन लोग बॉन्ड्स को ज़्यादा पसंद करते हैं।"

-एंड्रयू मेलन

 

पिछले अक्टूबर की 'हिचकियों' (Hiccup) जैसी बड़ी उथल-पुथल के बाद, कुछ निवेशकों ने

बॉन्ड्स में पनाह ली है। स्टॉक्स बनाम बॉन्ड्स के इस मुद्दे को

शुरू में ही, और शांत व गरिमापूर्ण तरीके से सुलझा लेना ज़रूरी है; वरना यह

सबसे ज़्यादा घबराहट वाले पलों में फिर से सामने आएगा—जब शेयर बाज़ार गिर रहा होगा और लोग

CDs (जमा प्रमाणपत्र) लेने के लिए बैंकों की ओर भाग रहे होंगे। हाल ही में, ठीक ऐसी ही भगदड़ मची है।

बॉन्ड्स, मनी-मार्केट्स, या CDs में निवेश करना—ये सभी

कर्ज़ में निवेश करने के अलग-अलग रूप हैं—जिनके बदले निवेशक को ब्याज मिलता है।

ब्याज मिलना कोई बुरी बात नहीं है, खासकर तब जब वह चक्रवृद्धि (कंपाउंडेड) हो। मैनहैटन के उन

मूल निवासियों (Indians) के बारे में सोचिए, जिन्होंने 1626 में अपनी सारी ज़मीन-जायदाद

प्रवासियों के एक समूह को महज़ $24 की छोटी-मोटी चीज़ों और मोतियों के बदले बेच दी थी।

362 सालों तक, इसी वजह से उन मूल निवासियों का मज़ाक उड़ाया जाता रहा—लेकिन अब पता चला है कि शायद उन्होंने

उस द्वीप को खरीदने वालों के मुकाबले ज़्यादा फायदे का सौदा किया था।

अगर उन $24 पर 8 प्रतिशत की दर से ब्याज (ध्यान दें: चलिए, हम कुछ देर के लिए यह मान लेते हैं कि उन्होंने उन छोटी-मोटी चीज़ों को नकद पैसों में बदल लिया था)

उन सभी सालों तक चक्रवृद्धि रूप से बढ़ता रहा होता, तो उन मूल निवासियों की कुल संपत्ति

लगभग $30 ट्रिलियन के आस-पास पहुँच गई होती; जबकि मैनहैटन के इलाके के ताज़ा टैक्स रिकॉर्ड्स के अनुसार, वहाँ की ज़मीन-जायदाद की कुल कीमत

महज़ $28.1 बिलियन है। चलिए, मैनहैटन को थोड़ा रियायत देते हैं: मान लेते हैं कि वह $28.1 बिलियन

सिर्फ़ 'आकलित मूल्य' (assessed value) है, और हो सकता है कि खुले बाज़ार में उसकी कीमत इससे दोगुनी हो।

तो इस हिसाब से मैनहैटन की कुल कीमत $56.2 बिलियन हुई। चाहे जो भी हो, उन मूल निवासियों की संपत्ति

फिर भी $29 ट्रिलियन से कुछ ज़्यादा ही होती। माना कि इस बात की संभावना कम ही है कि भारतीयों को 8 प्रतिशत ब्याज मिल पाता—

भले ही उस ज़माने में ब्याज की दरें कितनी भी ज़्यादा क्यों न रही हों (अगर 1626 में ऐसी दरें थीं भी तो)। शुरुआती कर्ज़ लेने वालों को इससे कहीं कम ब्याज देने की आदत थी; लेकिन अगर यह मान भी लिया जाए कि

भारतीय किसी तरह 6 प्रतिशत की दर पर बात पक्की कर पाए होते, तो अब तक उनके पास $34.7

अरब की रकम जमा हो गई होती—और वह भी बिना किसी प्रॉपर्टी की देखरेख किए या सेंट्रल

पार्क की घास काटे। ज़रा सोचिए, चक्रवृद्धि ब्याज के मामले में

ब्याज की दर में बस कुछ प्रतिशत अंकों का फ़र्क कितना बड़ा बदलाव ला सकता है!

 

तीन सदियों से ज़्यादा। ( over three centuries. )

 

आप इसे जैसे भी समझें, इस ट्रांज़ैक्शन में कथित धोखेबाज़ों के लिए कुछ तो कहा ही जा सकता है। डेट में इन्वेस्ट करना बुरा नहीं है।

पिछले बीस सालों में बॉन्ड खास तौर पर आकर्षक रहे हैं। उससे पहले के पचास सालों में नहीं, लेकिन पिछले बीस सालों में तो ज़रूर। पहले से, इंटरेस्ट रेट कभी भी 4 परसेंट से ज़्यादा दूर नहीं गए, लेकिन पिछले दशक में हमने लॉन्ग-टर्म रेट को 16 परसेंट तक बढ़ते और फिर 8 परसेंट तक गिरते देखा है, जिससे शानदार मौके बने हैं।

जिन लोगों ने 1980 में 20-साल की मैच्योरिटी वाले U.S. ट्रेजरी बॉन्ड खरीदे थे, उनके बॉन्ड की फेस वैल्यू लगभग दोगुनी हो गई है, और इस बीच वे अभी भी अपने ओरिजिनल इन्वेस्टमेंट पर 16 परसेंट इंटरेस्ट ले रहे हैं। अगर आप इतने स्मार्ट थे कि तब 20-साल के T-बॉन्ड खरीद लेते, तो आपने स्टॉक मार्केट को इस लेटेस्ट बुल फेज़ में भी काफी बड़े मार्जिन से हरा दिया होता। इसके अलावा, आपने यह काम बिना एक भी रिसर्च रिपोर्ट पढ़े या किसी स्टॉकब्रोकर को एक भी ट्रिब्यूट दिए किया है। (लॉन्ग-टर्म T-बॉन्ड इंटरेस्ट रेट्स से खेलने का सबसे अच्छा तरीका है क्योंकि वे "कॉलेबल" नहीं होते - या कम से कम मैच्योरिटी से पांच साल पहले तक नहीं। जैसा कि कई नाराज़ बॉन्ड इन्वेस्टर्स ने पाया है, कई कॉर्पोरेट और म्युनिसिपल बॉन्ड बहुत पहले कॉलेबल होते हैं, जिसका मतलब है कि डेटर्स उन्हें उसी समय वापस खरीद लेते हैं जब ऐसा करना फ़ायदेमंद होता है। बॉन्डहोल्डर्स के पास इस मामले में प्रॉपर्टी ओनर्स से ज़्यादा कोई ऑप्शन नहीं होता, जिन्हें बुराई का सामना करना पड़ता है। जैसे ही इंटरेस्ट रेट्स गिरने लगते हैं, जिससे बॉन्ड इन्वेस्टर्स को एहसास होता है कि उन्होंने एक चालाक सौदा किया है, डील कैंसिल हो जाती है और उन्हें मेल से अपना पैसा वापस मिल जाता है। दूसरी ओर, अगर इंटरेस्ट रेट्स ऐसी दिशा में जाते हैं जो बॉन्डहोल्डर्स के ख़िलाफ़ काम करती है, तो बॉन्डहोल्डर्स बॉन्ड्स के साथ फंस जाते हैं। चूंकि कॉर्पोरेट बॉन्ड बिज़नेस में बहुत कम ऐसा है जो कॉलेबल न हो, इसलिए अगर आप इंटरेस्ट रेट्स में गिरावट से फ़ायदा उठाना चाहते हैं तो आपको ट्रेजरी खरीदने की सलाह दी जाती है।)

पासबुक  LIBERATING THE PASSBOOKS

पहले बॉन्ड बड़े डिनॉमिनेशन में बेचे जाते थे - छोटे इन्वेस्टर के लिए बहुत बड़े, जो सिर्फ़ सेविंग्स अकाउंट या बोरिंग U.S. सेविंग्स बॉन्ड के ज़रिए डेट में इन्वेस्ट कर सकते थे। फिर बॉन्ड फंड बने, और आम लोग भी बड़े लोगों के साथ डेट में इन्वेस्ट कर सकते थे। उसके बाद, मनी-मार्केट फंड ने लाखों पुराने पासबुक सेवर को बैंकों की कैद से हमेशा के लिए आज़ाद कर दिया। ब्रूस बेंट और हैरी ब्राउन की याद में एक स्मारक होना चाहिए, जिन्होंने मनी-मार्केट अकाउंट का सपना देखा और स्क्रूजियन थ्रिफ्ट्स से बड़े पैमाने पर बाहर निकलने की हिम्मत की। उन्होंने 1971 में रिज़र्व फंड से इसकी शुरुआत की थी।

मेरे अपने बॉस, नेड जॉनसन ने इस विचार को एक कदम और आगे बढ़ाया और इसमें चेक लिखने की सुविधा जोड़ दी। उससे पहले, मनी-मार्केट ज़्यादातर ऐसी जगह के तौर पर काम आता था जहाँ छोटी कंपनियाँ अपने हफ़्ते भर के पेरोल के पैसे जमा कर सकती थीं। चेक लिखने की सुविधा ने मनी-मार्केट फंड को एक बचत खाते और एक चेकिंग खाते के तौर पर हर किसी के लिए आकर्षक बना दिया।

एक तरफ़ तो यह बात है कि आप एक ऐसे साधारण बचत खाते के बजाय शेयरों को चुनें जो हमेशा 5 प्रतिशत का रिटर्न देता हो, और दूसरी तरफ़ यह बात है कि आप शेयरों को एक ऐसे मनी-मार्केट के बजाय चुनें जो सबसे अच्छी शॉर्ट-टर्म दरें देता हो, और जहाँ अगर मौजूदा ब्याज दरें बढ़ें तो रिटर्न भी तुरंत बढ़ जाता हो।

अगर आपका पैसा 1978 से किसी मनी-मार्केट फंड में जमा है, तो आपको इस बारे में शर्मिंदा होने की कोई ज़रूरत नहीं है। आपने शेयर बाज़ार में आई कुछ बड़ी गिरावटों से खुद को बचा लिया है। आपको सबसे कम जो ब्याज मिला है, वह 6 प्रतिशत है, और आपने अपनी मूल पूंजी का एक भी पैसा नहीं खोया है। जिस साल शॉर्ट-टर्म ब्याज दरें बढ़कर 17 प्रतिशत हो गई थीं (1981) और शेयर बाज़ार 5 प्रतिशत गिर गया था, उस साल आपने कैश में बने रहकर 22 प्रतिशत का सापेक्ष लाभ कमाया था।

शेयर बाज़ार में आई ज़बरदस्त तेज़ी के दौरान—29 सितंबर, 1986 को Dow 1775 से लेकर 25 अगस्त, 1987 को Dow 2722 तक—मान लीजिए कि आपने एक भी शेयर नहीं खरीदा, और इस जीवन में एक बार मिलने वाले मौके को गँवाने पर आपको खुद पर बहुत ज़्यादा बेवकूफ़ी महसूस हो रही थी। कुछ समय बाद तो आप अपने दोस्तों को यह भी नहीं बताते कि आपका सारा पैसा मनी-मार्केट में जमा है—दुकान से चोरी करने की बात कबूल करना भी शायद इससे कम शर्मनाक होता।

लेकिन बाज़ार गिरने के बाद अगली सुबह, जब Dow गिरकर 1738 पर पहुँच गया, तो आपको लगा कि आपका फ़ैसला सही था। आप 19 अक्टूबर के पूरे सदमे से बच गए। शेयरों की कीमतें इतनी ज़्यादा गिर जाने के कारण, मनी-मार्केट ने असल में पूरे साल स्टॉक मार्केट से बेहतर प्रदर्शन किया—मनी-मार्केट के लिए 6.12 प्रतिशत, जबकि S&P 500 के लिए 5.25 प्रतिशत।

 

शेयरों का जवाब  ( THE STOCKS REBUT )

लेकिन दो महीने बाद स्टॉक मार्केट फिर से ऊपर उठ गया, और एक बार फिर शेयर मनी-मार्केट फंड और लंबी अवधि के बॉन्ड, दोनों से बेहतर प्रदर्शन कर रहे थे। लंबी अवधि में वे हमेशा ऐसा ही करते हैं। ऐतिहासिक रूप से, शेयरों में निवेश करना, कर्ज़ (debt) में निवेश करने की तुलना में निस्संदेह ज़्यादा फ़ायदेमंद होता है। असल में, 1927 से, आम शेयरों ने औसतन हर साल 9.8 प्रतिशत का लाभ दर्ज किया है, जबकि कॉर्पोरेट बॉन्ड के लिए यह 5 प्रतिशत, सरकारी बॉन्ड के लिए 4.4 प्रतिशत, और ट्रेजरी बिल के लिए 3.4 प्रतिशत रहा है।

उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (Consumer Price Index) द्वारा मापी गई लंबी अवधि की मुद्रास्फीति दर हर साल 3 प्रतिशत है, जिससे आम शेयरों को हर साल 6.8 प्रतिशत का वास्तविक रिटर्न मिलता है।

ट्रेजरी बिल पर असली रिटर्न, जिसे पैसा लगाने के लिए सबसे ज़्यादा कंज़र्वेटिव और समझदारी वाली जगह माना जाता है, ज़ीरो रहा है। हाँ, सही कहा। ज़िप्पो।

 

कुछ लोगों को बॉन्ड से 5 परसेंट रिटर्न के मुकाबले स्टॉक से 9.8 परसेंट रिटर्न का फ़ायदा मामूली लग सकता है, लेकिन इस फ़ाइनेंशियल कहानी पर गौर करें। अगर 1927 के आखिर में आज का रिप वैन विंकल 60 साल तक $20,000 के कॉर्पोरेट बॉन्ड पर सोता, जिस पर 5 परसेंट कंपाउंडिंग ब्याज मिलता, तो वह $373,584 के साथ जागता - जो उसके लिए एक अच्छा कॉन्डो, एक वोल्वो और बाल कटवाने के लिए काफ़ी था; जबकि अगर उसने स्टॉक में इन्वेस्ट किया होता, जो सालाना 9.8 परसेंट रिटर्न देता, तो उसके पास $5,459,720 होते। (क्योंकि रिप सो रहा था, इसलिए न तो '29 का क्रैश और न ही '87 का रिपल उसे मार्केट से बाहर निकाल पाता।)

 

1927 में, अगर आपने नीचे दिए गए चार इन्वेस्टमेंट में से हर एक में $1,000 लगाए होते, और पैसा टैक्स-फ्री कंपाउंड होता, तो 60 साल बाद आपके पास ये रकम होती:

 

क्रैश, डिप्रेशन, युद्ध, मंदी, दस अलग-अलग प्रेसिडेंशियल एडमिनिस्ट्रेशन और स्कर्ट की लंबाई में कई बदलावों के बावजूद, स्टॉक्स ने आम तौर पर कॉर्पोरेट बॉन्ड से पंद्रह गुना ज़्यादा और ट्रेजरी बिल से तीस गुना ज़्यादा अच्छा रिटर्न दिया है!

 

इसका एक लॉजिकल कारण है। स्टॉक्स में कंपनी की ग्रोथ आपके साथ होती है। आप एक बढ़ते और बढ़ते बिज़नेस में पार्टनर होते हैं। बॉन्ड्स में, आप फालतू पैसे के सबसे पास के सोर्स से ज़्यादा कुछ नहीं होते। जब आप किसी को पैसे उधार देते हैं, तो आप बस यही उम्मीद कर सकते हैं कि वह आपको ब्याज के साथ वापस मिल जाए।

 

उन लोगों के बारे में सोचिए जिनके पास इतने सालों से मैकडॉनल्ड्स के बॉन्ड हैं। उनके और मैकडॉनल्ड्स के बीच का रिश्ता कर्ज़ चुकाने के साथ शुरू और खत्म होता है, और यह मैकडॉनल्ड्स का मज़ेदार हिस्सा नहीं है। हाँ, ओरिजिनल बॉन्डहोल्डर्स को अपना पैसा वापस मिल गया है, ठीक वैसे ही जैसे उन्हें बैंक CD से मिलता, लेकिन ओरिजिनल स्टॉकहोल्डर्स अमीर हो गए हैं। वे कंपनी के मालिक हैं। आपको बॉन्ड में कभी भी टेनबैगर नहीं मिलेगा - जब तक कि आप एक कर्ज़ के जासूस न हों जो डिफ़ॉल्ट बॉन्ड में माहिर हों।

 

रिस्क के बारे में क्या?  What about the Risk ?

"हाँ, हाँ," आप खुद से कहते हैं, खासकर स्टॉक की कीमतों में हालिया गिरावट के बाद, "लेकिन रिस्क का क्या? क्या स्टॉक बॉन्ड से ज़्यादा रिस्की नहीं हैं?" बेशक स्टॉक रिस्की होते हैं। कहीं भी यह नहीं लिखा है कि स्टॉक का हमें कुछ देना है, जैसा कि मुझे सैकड़ों दुखद मौकों पर साबित हुआ है।

 

लंबे समय तक रखे गए ब्लू-चिप स्टॉक, जो सभी प्रपोज़िशन में सबसे सुरक्षित माने जाते हैं, वे भी रिस्की हो सकते हैं। RCA एक मशहूर समझदारी भरा इन्वेस्टमेंट था, और विधवाओं और अनाथों के लिए सही था, फिर भी इसे GE ने 1986 में $66.50 प्रति शेयर पर खरीद लिया, जो लगभग वही कीमत थी जिस पर यह 1967 में ट्रेड कर रहा था, और यह 1929 के अपने सबसे ऊंचे लेवल $38.25 (स्प्लिट के लिए एडजस्टेड) ​​से सिर्फ़ 74 परसेंट ज़्यादा था। एक मज़बूत, दुनिया भर में मशहूर और सफल कंपनी के साथ 57 साल तक जुड़े रहने पर आपको सालाना एक परसेंट से भी कम की बढ़त मिली है। बेथलहम स्टील 1958 में पहुंचे अपने सबसे ऊंचे लेवल $60 प्रति शेयर से बहुत नीचे बिक रहा है।

 

1896 के ओरिजिनल डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल्स की लिस्ट पर एक नज़र डालें। अमेरिकन कॉटन ऑयल, डिस्टिलिंग एंड कैटल फीडिंग, लैक्लेड गैस, यू.एस. लेदर प्रेफर्ड के बारे में किसने सुना है? ये कभी मशहूर स्टॉक्स बहुत पहले ही गायब हो गए होंगे।

 

फिर 1916 की लिस्ट में हमें बाल्डविन लोकोमोटिव दिखता है, जो 1924 तक चला गया; 1925 की लिस्ट में पैरामाउंट फेमस लैस्की और रेमिंगटन टाइपराइटर जैसे जाने-माने नाम शामिल हैं; 1927 में, रेमिंगटन टाइपराइटर गायब हो जाता है और यूनाइटेड ड्रग उसकी जगह ले लेता है। 1928 में, जब डॉव जोन्स को 20 से 30 कंपनियों तक बढ़ाया गया, तो नई कंपनियों में नैश मोटर्स, पोस्टम, राइट एरोनॉटिकल और विक्टर टॉकिंग मशीन शामिल थीं। बाद की दो कंपनियों को 1929-विक्टर टॉकिंग मशीन ने हटा दिया क्योंकि वह RCA में मर्ज हो गई थी। (आपने उसी के साथ बने रहने के नतीजे देखे हैं।) 1950 में, हमें कॉर्न प्रोडक्ट्स रिफाइनिंग लिस्ट में मिलती है, लेकिन 1959 तक उसे भी हटा दिया जाता है और उसकी जगह स्विफ्ट एंड कंपनी ले लेती है।

 

बात यह है कि किस्मत बदलती है, इस बात का कोई भरोसा नहीं है कि बड़ी कंपनियाँ छोटी नहीं हो जाएँगी, और ऐसी कोई ब्लू चिप नहीं है जिसे नज़रअंदाज़ न किया जा सके।

 

गलत समय पर गलत कीमत पर सही स्टॉक खरीदें और आपको बहुत नुकसान होगा। देखिए 1972-74 के मार्केट ब्रेक में क्या हुआ था, जब ब्रिस्टल-मायर्स जैसे कंजर्वेटिव इश्यू $9 से $4, टेलीडाइन $11 से $3, और मैकडॉनल्ड्स $15 से $4 पर आ गए थे। ये बिल्कुल भी अचानक बनने वाली कंपनियाँ नहीं हैं। सही समय पर गलत स्टॉक खरीदें और आपको वैसा ही नुकसान होगा। कुछ समय के दौरान स्टॉक से होने वाले 9.8 प्रतिशत सालाना मुनाफे को असल में दिखने में बहुत समय लगता है। डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल्स 1966 में 995.15 के ऑल-टाइम हाई पर पहुँचे और 1972 तक उस पॉइंट से नीचे उछलते रहे। बदले में, 1972-73 का हाई 1982 तक पार नहीं हुआ।

 

लेकिन बहुत कम समय के बॉन्ड और बॉन्ड फंड को छोड़कर, बॉन्ड भी रिस्की हो सकते हैं। यहां, बढ़ती ब्याज दरें आपको इनमें से किसी एक को स्वीकार करने के लिए मजबूर करेंगी।

दो मुश्किल ऑप्शन: बॉन्ड मैच्योर होने तक कम यील्ड झेलते रहो, या बॉन्ड को फेस वैल्यू से काफी डिस्काउंट पर बेच दो। अगर आप सच में रिस्क नहीं लेना चाहते, तो मनी-मार्केट फंड या बैंक आपके लिए सही जगह है। नहीं तो, आप जहां भी जाएं, रिस्क ही है।

 

म्युनिसिपल बॉन्ड को एक मज़बूत बक्से में रखे कैश जितना ही सुरक्षित माना जाता है, लेकिन कभी-कभी डिफ़ॉल्ट होने पर, हारने वालों को यह न बताएं कि बॉन्ड सुरक्षित हैं। (सबसे मशहूर डिफ़ॉल्ट वाशिंगटन पब्लिक पावर सप्लाई सिस्टम और उनके बदनाम "वूप्स" बॉन्ड का है।) हाँ, मुझे पता है कि 99.9 प्रतिशत मामलों में बॉन्ड फ़ायदेमंद होते हैं, लेकिन डिफ़ॉल्ट के अलावा भी बॉन्ड पर पैसे गंवाने के और भी तरीके हैं। बहुत ज़्यादा महंगाई के समय 6 प्रतिशत कूपन वाले 30-साल के बॉन्ड को अपने पास रखने की कोशिश करें, और देखें कि बॉन्ड की वैल्यू पर क्या असर होता है।

 

बहुत से लोगों ने ऐसे फंड में इन्वेस्ट किया है जो गवर्नमेंट नेशनल मॉर्गेज एसोसिएशन बॉन्ड (गिन्नी मेस) खरीदते हैं, बिना यह जाने कि बॉन्ड मार्केट कितना वोलाटाइल हो गया है। उन्हें "100 परसेंट गवर्नमेंट-गारंटीड" ऐड से भरोसा दिलाया जाता है और वे सही हैं, इंटरेस्ट मिलेगा। लेकिन इससे बॉन्ड फंड में उनके शेयर की वैल्यू तब सुरक्षित नहीं रहती जब इंटरेस्ट रेट बढ़ते हैं और बॉन्ड मार्केट गिरता है। बिज़नेस पेज खोलें और देखें कि ऐसे फंड का उस दिन क्या होता है जब इंटरेस्ट रेट आधा परसेंट बढ़ जाते हैं और आप समझ जाएंगे कि मेरा क्या मतलब है। इन दिनों, बॉन्ड फंड में भी स्टॉक फंड की तरह ही बहुत ज़्यादा उतार-चढ़ाव होता है। इंटरेस्ट रेट में वही वोलैटिलिटी जो चालाक इन्वेस्टर को बॉन्ड से बड़ा प्रॉफिट कमाने में मदद करती है, बॉन्ड को होल्ड करना भी एक जुआ बना देती है।

 

स्टॉक्स और स्टड पोकर (  STOCKS AND STUD POKER )

 

सच कहूँ तो, इन्वेस्टिंग को जुए से उन अच्छी कैटेगरी में अलग करने का कोई तरीका नहीं है जो हमें भरोसा दिलाने के लिए होती हैं। पैसे रखने के लिए सुरक्षित और जल्दबाजी वाली जगहों के बीच कोई चीनी दीवार, बंडलिंग बोर्ड या कोई और पक्का बँटवारा नहीं है। 1920 के दशक के आखिर में आम स्टॉक्स को आखिरकार "समझदारी भरे इन्वेस्टमेंट" का दर्जा मिला, जबकि पहले उन्हें बाररूम दांव कहकर खारिज कर दिया जाता था और यही वह पल था जब ओवरवैल्यूड मार्केट ने स्टॉक्स खरीदना इन्वेस्टमेंट से ज़्यादा दांव बना दिया।

 

क्रैश के दो दशक बाद तक, ज़्यादातर लोग स्टॉक्स को जुआ मानते थे, और यह सोच 1960 के दशक के आखिर तक पूरी तरह बदली नहीं थी, जब स्टॉक्स को एक बार फिर इन्वेस्टमेंट के तौर पर अपनाया गया, लेकिन एक ओवरवैल्यूड मार्केट में जिसने ज़्यादातर स्टॉक्स को बहुत रिस्की बना दिया था। पहले, स्टॉक्स को रूटीन और सर्कुलर तरीके से इन्वेस्टमेंट के तौर पर अपनाया जाता था या जुआ मानकर नज़रअंदाज़ कर दिया जाता था, और आमतौर पर गलत समय पर। स्टॉक्स को उस समय समझदारी भरा माना जाता है जब वे नहीं होते।

कई सालों तक, बड़ी कंपनियों के स्टॉक्स को "इन्वेस्टमेंट" और छोटी कंपनियों के स्टॉक्स को "स्पेकुलेशन" माना जाता था, लेकिन हाल ही में छोटे स्टॉक्स इन्वेस्टमेंट बन गए हैं और स्पेकुलेशन फ्यूचर्स और ऑप्शंस में की जाती है। हम हमेशा इस लाइन को बदलते रहते हैं।

 

मुझे हमेशा हैरानी होती है जब लोग अपने इन्वेस्टमेंट को "कंज़र्वेटिव अंदाज़ा" बताते हैं या फिर दावा करते हैं कि वे "समझदारी से अंदाज़ा लगा रहे हैं।" आमतौर पर इसका मतलब होता है कि उन्हें उम्मीद है कि वे इन्वेस्ट कर रहे हैं लेकिन उन्हें चिंता है कि वे जुआ खेल रहे हैं। "हम एक-दूसरे से मिल रहे हैं" वाली बात उन कपल्स के लिए भी यही काम करती है जो यह तय नहीं कर पाते कि वे सीरियस हैं या नहीं।

 

एक बार जब पैसे में रिस्क की परेशान करने वाली बात मान ली जाती है, तो हम जुए को इन्वेस्टिंग से अलग करना शुरू कर सकते हैं, एक्टिविटी के टाइप (बॉन्ड खरीदना, स्टॉक खरीदना, घोड़ों पर बेट लगाना, वगैरह) से नहीं, बल्कि पार्टिसिपेंट के स्किल, डेडिकेशन और एंटरप्राइज से। एक पुराने हैंडीकैपर के लिए, जो एक सिस्टम पर टिके रहने का डिसिप्लिन रखता है, घोड़ों पर बेट लगाना काफी सुरक्षित लॉन्ग-टर्म रिटर्न देता है, जो उसके लिए म्यूचुअल फंड या जनरल इलेक्ट्रिक के शेयर रखने जितना ही भरोसेमंद रहा है। वहीं, जल्दबाज़ और जल्दबाज़ स्टॉकपिकर के लिए जो हॉट टिप्स के पीछे भागता है और अपनी इक्विटी में अंदर-बाहर होता रहता है, स्टॉक में "इन्वेस्टमेंट" सबसे सुंदर अयाल वाले घोड़े या पर्पल सिल्क वाले जॉकी पर अपनी सैलरी बर्बाद करने जितना ही भरोसेमंद नहीं है।

 

(असल में, जल्दबाज़ और जल्दबाज़ स्टॉक प्लेयर के लिए मेरी सलाह है: वॉल स्ट्रीट को भूल जाओ और अपना पागल पैसा हियालेह, मोंटे कार्लो, साराटोगा, नासाउ, सांता अनीता, या बाडेन-बाडेन ले जाओ। कम से कम उन अच्छे माहौल में, जब तुम हारोगे, तो तुम कह पाओगे कि तुम्हें यह करने में बहुत मज़ा आया। अगर तुम स्टॉक्स में हार जाते हो, तो अपने ब्रोकर को ऑफिस में घूमते हुए देखने से कोई तसल्ली नहीं मिलती।

 

और, जब आप घोड़ों पर बहुत सारा पैसा हार जाते हैं तो आप बस अपने बेकार टिकट ज़मीन पर फेंक देते हैं और आपका काम हो जाता है, लेकिन स्टॉक्स, ऑप्शंस वगैरह में आपको हर बसंत में टैक्स अकाउंटेंट के साथ दर्दनाक किस्से दोबारा जीने पड़ते हैं। यह सब समझने में कई दिन ज़्यादा मेहनत लग सकती है।)

 

मेरे लिए, इन्वेस्टमेंट बस एक जुआ है जिसमें आप हालात को अपने पक्ष में करने में कामयाब हो जाते हैं। इससे कोई फ़र्क नहीं पड़ता कि यह अटलांटिक सिटी है या S&P 500 या बॉन्ड मार्केट। असल में, स्टॉक मार्केट मुझे सबसे ज़्यादा स्टड पोकर गेम की याद दिलाता है।

 

सेवन-कार्ड स्टड पर बेटिंग करने से उन लोगों को बहुत लगातार लंबे समय तक रिटर्न मिल सकता है जो अपने कार्ड्स को मैनेज करना जानते हैं। चार कार्ड्स फेसअप बांटे जाते हैं, और आप न केवल अपने पूरे हाथ बल्कि अपने ज़्यादातर अपोनेंट्स के हाथ भी देख सकते हैं। तीसरा या चौथा कार्ड बांटे जाने के बाद, यह काफी साफ़ हो जाता है कि कौन जीतेगा और कौन हारेगा, या फिर यह साफ़ है कि कोई संभावित विनर नहीं है। यह इसी तरह है वॉल स्ट्रीट. अगर आपको पता हो कि कहाँ देखना है, तो बहुत सारी जानकारी खुले हाथों में है।

 

कंपनियों के बारे में कुछ बेसिक सवाल पूछकर, आप जान सकते हैं कि कौन सी कंपनियों के बढ़ने और कामयाब होने की संभावना है, कौन सी कंपनियों के बढ़ने और कामयाब होने की संभावना नहीं है, और कौन सी पूरी तरह से रहस्यमयी हैं। आप कभी पक्का नहीं कह सकते कि क्या होगा, लेकिन हर नई घटना - कमाई में उछाल, किसी घाटे वाली सब्सिडियरी कंपनी की बिक्री, नए मार्केट में विस्तार - एक और कार्ड खोलने जैसा है। जब तक कार्ड सफलता के अच्छे चांस बताते हैं, तब तक आपके हाथ में सब कुछ रहेगा।

 

जो कोई भी महीने में रेगुलर स्टड पोकर गेम खेलता है, उसे जल्द ही पता चल जाता है कि वही "लकी स्टिफ़्स" हमेशा आगे निकल जाते हैं। ये वे खिलाड़ी होते हैं जो हाथ खुलने के साथ-साथ अपने चांस को ध्यान से कैलकुलेट और रीकैलकुलेट करके अपने इन्वेस्टमेंट पर रिटर्न को ज़्यादा से ज़्यादा करने की कोशिश करते हैं। लगातार जीतने वाले अपनी पोजीशन मज़बूत होने पर अपनी बेट बढ़ा देते हैं, और जब ऑड्स उनके खिलाफ़ होते हैं तो वे गेम से बाहर हो जाते हैं, जबकि लगातार हारने वाले हर महंगे पॉट के बुरे अंत तक टिके रहते हैं, चमत्कार की उम्मीद करते हैं और हार के रोमांच का मज़ा लेते हैं। स्टड पोकर और वॉल स्ट्रीट में, चमत्कार अक्सर इतने होते हैं कि हारने वाले हारते रहते हैं।

 

लगातार जीतने वाले लोग इस बात को भी मान लेते हैं कि कभी-कभी उन्हें तीन इक्के मिलेंगे और वे लिमिट तक बेट लगाएंगे, लेकिन एक छिपे हुए रॉयल फ्लश से हार जाएंगे। वे अपनी किस्मत मान लेते हैं और अगले हाथ में चले जाते हैं, इस भरोसे के साथ कि उनका बेसिक तरीका उन्हें समय के साथ इनाम देगा। जो लोग स्टॉक मार्केट में सफल होते हैं, वे समय-समय पर होने वाले नुकसान, रुकावटों और अचानक होने वाली घटनाओं को भी स्वीकार करते हैं। बड़ी गिरावट उन्हें खेल से डराकर बाहर नहीं करती। अगर उन्होंने H & R ब्लॉक पर सही होमवर्क किया है और स्टॉक खरीदा है, और अचानक सरकार टैक्स कोड को आसान बना देती है (जो कि नामुमकिन है, माना) और ब्लॉक का बिज़नेस बिगड़ जाता है, तो वे बुरी हालत को स्वीकार कर लेते हैं और अगले स्टॉक की तलाश शुरू कर देते हैं। उन्हें एहसास होता है कि स्टॉक मार्केट कोई प्योर साइंस नहीं है, और न ही शतरंज की तरह, जहां बेहतर पोजीशन हमेशा जीतती है। अगर मेरे दस में से सात स्टॉक उम्मीद के मुताबिक परफॉर्म करते हैं, तो मैं खुश होता हूं। अगर मेरे दस में से छह स्टॉक उम्मीद के मुताबिक परफॉर्म करते हैं, तो मैं शुक्रगुजार होता हूं। वॉल स्ट्रीट पर एक शानदार रिकॉर्ड बनाने के लिए दस में से छह ही काफी हैं।

 

समय के साथ, सही तरीके से खेलने से स्टॉक मार्केट में रिस्क कम हो सकते हैं, ठीक वैसे ही जैसे स्टड पोकर में रिस्क कम होते हैं। गलत तरीके से खेलने पर (ओवरप्राइस्ड स्टॉक खरीदना) ब्रिस्टल-मायर्स या हाइन्ज़ खरीदने से भी भारी नुकसान हो सकता है और मौके बर्बाद हो सकते हैं, जैसा कि मैंने कहा है। ऐसा उन लोगों के साथ होता है जो सोचते हैं कि ब्लू चिप्स पर बेटिंग करने से उन्हें ध्यान देने की ज़रूरत नहीं पड़ती, इसलिए वे अपना आधा पैसा जल्दी हार जाते हैं और शायद अगले आठ साल तक वापस न मिल पाए। 1970 के दशक की शुरुआत में लाखों डॉलर बिना जानकारी के ओवरप्राइस्ड मौकों के पीछे भागे और जल्द ही गायब हो गए। क्या इससे ब्रिस्टल-मायर्स और मैकडॉनल्ड्स रिस्की इन्वेस्टमेंट बन जाते हैं? सिर्फ इसलिए क्योंकि लोगों ने जिस तरह से इन्वेस्ट किया।

उन्हें।

 

दूसरी तरफ, अगर आपने होमवर्क किया है, तो थ्री माइल आइलैंड न्यूक्लियर प्रॉब्लम के मालिक, रिस्की और मुश्किल में फंसी जनरल पब्लिक यूटिलिटीज पर अपना पैसा लगाना, पुराने सॉलिड केलॉग में गलत समय पर किए गए इन्वेस्टमेंट से कहीं ज़्यादा "कंजर्वेटिव" था।

 

अपनी सास, मिसेज चार्ल्स हॉफ के इन्वेस्टमेंट कैपिटल को "रिस्क" में नहीं डालना चाहता था, इसलिए मैंने एक बार उन्हें ह्यूस्टन इंडस्ट्रीज में स्टॉक खरीदने की सलाह दी, जो एक बहुत "सेफ" कंपनी थी। यह बिल्कुल सेफ था - स्टॉक ने दस साल से ज़्यादा समय तक कुछ नहीं किया। मुझे लगा कि मैं अपनी माँ के पैसों से ज़्यादा "जुआ" खेल सकता हूँ, इसलिए मैंने उनके लिए "रिस्की" कंसोलिडेटेड एडिसन खरीदा। यह छह गुना बढ़ गया। कॉन एड उन लोगों के लिए उतना रिस्की नहीं था जो फंडामेंटल्स पर नज़र रखते रहे थे। बड़े विनर तथाकथित हाई-रिस्क कैटेगरी से आते हैं, लेकिन रिस्क का कैटेगरी से ज़्यादा इन्वेस्टर से लेना-देना होता है।

 

जो लोग अनिश्चितताओं को स्वीकार करते हैं, उनके लिए स्टॉक्स में इन्वेस्ट करने का सबसे बड़ा फ़ायदा यह है कि सही होने पर उन्हें बहुत अच्छा इनाम मिलता है। यह बात बफ़ेलो, न्यूयॉर्क की जॉनसन चार्ट सर्विस द्वारा कैलकुलेट किए गए म्यूचुअल फंड रिटर्न में साफ़ दिखती है। यहाँ एक बहुत ही दिलचस्प कोरिलेशन है: फंड जितना "रिस्की" होगा, पेऑफ़ उतना ही बेहतर होगा। अगर आपने 1963 में एवरेज बॉन्ड फंड में $10,000 लगाए होते, तो पंद्रह साल बाद आपको $31,338 मिलते। वही $10,000 एक बैलेंस्ड फंड (स्टॉक्स और बॉन्ड्स) में लगाने पर $44,343 मिलते; एक ग्रोथ और इनकम फंड (सभी स्टॉक्स) में, $53,157; ​​और एक एग्रेसिव ग्रोथ फंड (सभी स्टॉक्स) में, $76,556 मिलते।

 

साफ़ है कि स्टॉक मार्केट एक जुआ है जो खेलने लायक है, बशर्ते आपको गेम खेलना आता हो। और जब तक आपके पास स्टॉक्स हैं, नए कार्ड्स आते रहते हैं। अब जब मैं इसके बारे में सोचता हूँ, तो स्टॉक्स में इन्वेस्ट करना असल में सात-कार्ड स्टड-पोकर हैंड खेलने जैसा नहीं है। यह 70-कार्ड स्टड-पोकर हैंड खेलने जैसा है, या अगर आपके पास दस स्टॉक्स हैं, तो यह एक साथ दस 70-कार्ड हैंड खेलने जैसा है।