UNIT - 8

UNIT - 8

परफेक्ट स्टॉक, क्या डील है! ( The Perfect Stock, What a Deal! )

 

किसी कंपनी की कहानी समझना बहुत आसान हो जाता है, अगर आप उसके

बुनियादी बिज़नेस को समझते हैं। इसीलिए मैं कम्युनिकेशन सैटेलाइट्स के बजाय

पैंटी होज़ में, या फाइबर ऑप्टिक्स के बजाय मोटल चेन्स में इन्वेस्ट करना ज़्यादा पसंद करूँगा। यह जितना आसान होगा,

मुझे उतना ही ज़्यादा पसंद आएगा। जब कोई कहता है, "कोई भी बेवकूफ़ इस जगह को चला सकता है,"

तो जहाँ तक मेरी बात है, यह एक प्लस पॉइंट है, क्योंकि देर-सवेर कोई न कोई बेवकूफ़ ही इसे चला रहा होगा।

अगर चुनाव एक ऐसी बेहतरीन कंपनी के स्टॉक खरीदने के बीच हो, जिसका मैनेजमेंट बहुत अच्छा हो, लेकिन वह एक बहुत ही कॉम्पिटिटिव और मुश्किल इंडस्ट्री में हो; या फिर एक ऐसी साधारण कंपनी के स्टॉक खरीदने के बीच हो, जिसका मैनेजमेंट औसत दर्जे का हो, लेकिन वह एक बहुत ही आसान इंडस्ट्री में हो और जहाँ कोई कॉम्पिटिशन न हो; तो मैं दूसरी वाली कंपनी को चुनूँगा। इसकी एक वजह यह है कि इसे समझना ज़्यादा आसान होता है। अपनी पूरी ज़िंदगी डोनट्स खाते हुए या टायर्स खरीदते हुए, मैंने प्रोडक्ट्स की उस लाइन के बारे में एक ऐसी समझ विकसित कर ली है, जो मुझे लेज़र बीम्स या माइक्रोप्रोसेसर्स के बारे में कभी नहीं हो सकती।

"कोई भी बेवकूफ़ इस बिज़नेस को चला सकता है" - यह एक परफेक्ट कंपनी की एक खासियत है; यह उस तरह का स्टॉक है, जिसका मैं सपना देखता हूँ। आपको कभी भी कोई परफेक्ट कंपनी नहीं मिलेगी, लेकिन अगर आप उसकी कल्पना कर सकते हैं, तो आप यह भी जान जाएँगे कि किसी कंपनी की अच्छी खूबियों को कैसे पहचानना है; और ऐसी तेरह सबसे ज़रूरी खूबियाँ नीचे दी गई हैं:

 

(1) यह सुनने में बोरिंग लगे - या, इससे भी बेहतर, मज़ेदार लगे।

एक परफेक्ट स्टॉक हमेशा एक परफेक्ट कंपनी से जुड़ा होता है; और एक परफेक्ट कंपनी हमेशा एक बहुत ही आसान बिज़नेस में लगी होती है; और एक बहुत ही आसान बिज़नेस का नाम भी बहुत ही बोरिंग होना चाहिए। यह जितना ज़्यादा बोरिंग होगा, उतना ही बेहतर होगा। "ऑटोमैटिक डेटा प्रोसेसिंग" - यह एक अच्छी शुरुआत है।

लेकिन "ऑटोमैटिक डेटा प्रोसेसिंग" उतना बोरिंग नहीं है, जितना कि "बॉब इवांस फार्म्स" है। "बॉब इवांस" नाम के स्टॉक से ज़्यादा बोरिंग और क्या हो सकता है? इसके बारे में सोचते ही आपको नींद आने लगती है; और यही एक वजह है कि यह स्टॉक इन्वेस्ट करने के लिए इतना बेहतरीन ऑप्शन साबित हुआ है। लेकिन "बॉब इवांस फार्म्स" भी किसी स्टॉक के लिए सबसे अच्छे नाम का इनाम नहीं जीत पाएगा; और न ही "शोनीज़" या "क्राउन, कॉर्क, एंड सील" जीत पाएँगे। इन सभी में से कोई भी "पेप बॉयज़ - मैनी, मो, एंड जैक" का मुकाबला नहीं कर सकता। Pep Boys-Manny, Moe, और Jack—यह अब तक सुना गया सबसे 'होनेहार' नाम है। यह सिर्फ़ बोरिंग ही नहीं, बल्कि बेतुका है। भला कौन ऐसी कंपनी में पैसा लगाना चाहेगा जिसका नाम 'Three Stooges' जैसा लगता हो? कौन सा Wall Street विश्लेषक या...

पोर्टफोलियो मैनेजर अगर होश में हो तो वह पेप बॉयज़ - मैनी, मो, और जैक - नाम के स्टॉक की सलाह देगा, जब तक कि स्ट्रीट को पहले से ही यह एहसास न हो जाए कि यह कितना फायदेमंद है, और तब तक यह पहले ही दस गुना बढ़ चुका होगा।

 

यह कहना कि आप पेप बॉयज़ के मालिक हैं, कॉकटेल पार्टी में आपको ज़्यादा ऑडियंस नहीं मिलेगी, लेकिन "जीनस्प्लिस इंटरनेशनल" फुसफुसाओ और सब सुन लेंगे। इस बीच, जीनस्प्लिस इंटरनेशनल नीचे ही जा रहा है, जबकि पेप बॉयज़-मैनी, मो और जैक ऊपर ही जा रहे हैं।

 

अगर आपको कोई मौका जल्दी मिल जाए, तो शायद आपको सिर्फ़ बोरिंग या अजीब नाम के लिए कुछ डॉलर की छूट मिल जाए, इसीलिए मैं हमेशा पेप बॉयज़ या बॉब इवांस, या कभी-कभी कंसोलिडेटेड रॉक की तलाश में रहता हूँ। बुरा हुआ कि उस शानदार एग्रीगेट कंपनी ने अपना नाम बदलकर कॉनरॉक और फिर ट्रेंडी कैलमैट कर लिया। जब तक यह कंसोलिडेटेड रॉक था, किसी ने इस पर ध्यान नहीं दिया।

 

(2) यह कुछ नीरस करता है

 

मुझे और भी ज़्यादा खुशी तब होती है जब बोरिंग नाम वाली कंपनी भी कुछ बोरिंग करती है। क्राउन, कॉर्क और सील कैन और बोतल के ढक्कन बनाती है। इससे ज़्यादा बोरिंग और क्या हो सकता है? आपको टाइम मैगज़ीन में क्राउन, कॉर्क और सील के CEO का इंटरव्यू ली इकोका के इंटरव्यू के साथ नहीं दिखेगा, लेकिन यह एक प्लस पॉइंट है। क्राउन, कॉर्क और सील के शेयरों के साथ जो हुआ है, उसमें कुछ भी बोरिंग नहीं है।

 

मैंने पहले ही सेवन ओक्स इंटरनेशनल का ज़िक्र किया है, यह वह कंपनी है जो किराने की दुकान पर आपके दिए गए कूपन को प्रोसेस करती है। एक और कहानी है जो आपकी आँखें बंद कर देगी क्योंकि स्टॉक $4 से $33 तक पहुँच गया है। सेवन ओक्स इंटरनेशनल और क्राउन, कॉर्क, और सील IBM को लास वेगास के किसी रिव्यू जैसा बनाते हैं, और एजेंसी रेंट-ए-कार के बारे में क्या ख्याल है? यह वह ग्लैमरस कंपनी है जो वह कार देती है जिसे इंश्योरेंस कंपनी आपको तब चलाने देती है जब आपकी कार रिपेयर हो रही होती है। एजेंसी रेंट-ए-कार $4 प्रति शेयर पर पब्लिक हुई और वॉल स्ट्रीट ने शायद ही इस पर ध्यान दिया हो। कौन सा सेल्फ-रिस्पेक्टिंग टाइकून यह सोचना चाहेगा कि लोग दुकान में अपनी कारें रखते समय क्या चलाते हैं? एजेंसी रेंट-ए-कार प्रॉस्पेक्टस को एनेस्थेटिक के तौर पर मार्केट किया जा सकता था, लेकिन पिछली बार जब मैंने देखा था, तो स्टॉक $16 था।

 

जो कंपनी बोरिंग काम करती है, वह लगभग उतनी ही अच्छी होती है जितनी बोरिंग नाम वाली कंपनी, और दोनों मिलकर बहुत बढ़िया होते हैं। दोनों मिलकर ऑक्सीमोरोन को तब तक दूर रखने की गारंटी देते हैं जब तक कि आखिर में अच्छी खबर उन्हें खरीदने के लिए मजबूर न कर दे, जिससे स्टॉक की कीमत और भी बढ़ जाती है। अगर शानदार कमाई और मजबूत बैलेंस शीट वाली कंपनी बोरिंग काम भी करती है, तो इससे आपको स्टॉक को डिस्काउंट पर खरीदने के लिए बहुत समय मिल जाता है। फिर जब यह ट्रेंडी और महंगा हो जाता है, तो आप अपने शेयर ट्रेंड-फॉलोअर्स को बेचें।

 

(3) यह कुछ अप्रिय करता है

 

अकेले बोरिंग होने से बेहतर है ऐसा स्टॉक जो एक ही समय में बोरिंग और घिनौना हो। कुछ ऐसा जो लोगों को कंधे उचका दे, उल्टी करवा दे, या घिन से मुँह फेर ले, वह आइडियल है। सेफ्टी-क्लीन को ही लीजिए। यह एक ऐसा नाम है जो शुरू करने के लिए पक्का है, कोई भी कंपनी जो वहाँ k का इस्तेमाल करती है जहाँ c होना चाहिए, उसकी जाँच करने लायक है। यह बात भी अच्छी है कि सेफ्टी-क्लीन कभी शिकागो रॉहाइड से जुड़ा था (इस चैप्टर में आगे "इट्स अ स्पिनऑफ़" देखें)।

 

सेफ़्टी-क्लीन सभी गैस स्टेशन पर जाता है और उन्हें एक ऐसी मशीन देता है जो चिकने ऑटो पार्ट्स धोती है। इससे ऑटो मैकेनिक को गैसोलीन की बाल्टी में हाथ से पार्ट्स साफ़ करने का समय और परेशानी बचती है, और गैस स्टेशन खुशी-खुशी इस सर्विस के लिए पैसे देते हैं। समय-समय पर सेफ़्टी-क्लीन वाले मशीन से गंदा कीचड़ और तेल निकालने आते हैं, और वे कीचड़ को रिफाइनरी में रीसायकल करने के लिए वापस ले जाते हैं। यह सिलसिला चलता रहता है, और आप नेटवर्क टीवी पर इसके बारे में कभी कोई मिनीसीरीज़ नहीं देखेंगे।

 

सेफ्टी-क्लीन ने चिकने ऑटो पार्ट्स के फायदों पर आराम नहीं किया है। इसके बाद इसने रेस्टोरेंट के ग्रीस ट्रैप और दूसरी तरह की गंदगी में भी हाथ आजमाया है। कौन सा एनालिस्ट इस बारे में लिखना चाहेगा, और कौन सा पोर्टफोलियो मैनेजर सेफ्टी-क्लीन को अपनी बाय लिस्ट में रखना चाहेगा? ऐसे बहुत कम लोग हैं, और यही सेफ्टी-क्लीन के बारे में खास बात है। ऑटोमैटिक डेटा प्रोसेसिंग की तरह, इस कंपनी की कमाई में लगातार बढ़ोतरी हुई है। हर तिमाही में प्रॉफिट बढ़ा है, और स्टॉक भी।

 

या एनवायरोडाइन के बारे में क्या ख्याल है? इसके बारे में मुझे कुछ साल पहले थॉमस स्वीनी ने बताया था, जो उस समय फिडेलिटी के फॉरेस्ट प्रोडक्ट्स एनालिस्ट थे और अब फिडेलिटी कैपिटल एप्रिसिएशन फंड के मैनेजर हैं। एनवायरोडाइन अजीब नाम के टेस्ट में पास हो जाता है: यह सुनने में ऐसा लगता है जैसे आप इसे ओजोन लेयर से टकराकर उछाल सकते हैं, जबकि असल में इसका लेना-देना लंच से है। इसकी एक सब्सिडियरी, क्लियर शील्ड, प्लास्टिक के कांटे और स्ट्रॉ बनाती है, यह एक परफेक्ट बिज़नेस है जिसे कोई भी बेवकूफ चला सकता है, लेकिन असल में इसका मैनेजमेंट टॉप लेवल का है और कंपनी में इसका बड़ा पर्सनल स्टेक है।

 

एनवायरोडाइन प्लास्टिक कटलरी में दूसरे नंबर पर और प्लास्टिक स्ट्रॉ में तीसरे नंबर पर है, और सबसे कम लागत वाला प्रोड्यूसर होने के कारण इसे इंडस्ट्री में बड़ा फ़ायदा मिलता है।

 

1985 में, एनवायरोडाइन ने आंतों के बायप्रोडक्ट्स, खासकर हॉट डॉग और सॉसेज के चारों ओर केसिंग के एक बड़े प्रोड्यूसर, विस्कास को खरीदने के लिए बातचीत शुरू की। उन्हें यूनियन कार्बाइड से विस्कास सस्ते दाम पर मिला। फिर 1986 में उन्होंने फिल्मको को खरीदा, जो बचे हुए खाने को लपेटने के लिए इस्तेमाल होने वाली PVC फिल्म का बड़ा प्रोड्यूसर है।

खाने की चीज़ें। प्लास्टिक के कांटे, हॉट-डॉग केसिंग, प्लास्टिक रैप - बहुत जल्द ये फ़ैमिली पिकनिक पर कब्ज़ा कर लेंगे।

 

ज़्यादातर इन एक्विजिशन की वजह से, कमाई 1985 में 34 सेंट प्रति शेयर से बढ़कर 1987 में $2 प्रति शेयर हो गई और 1988 में $2.50 से ज़्यादा होनी चाहिए। कंपनी ने अपने बड़े कैश फ़्लो का इस्तेमाल अलग-अलग एक्विजिशन पर लिए गए अपने कर्ज़ को चुकाने के लिए किया है। मैंने इसे सितंबर 1985 में $3 प्रति शेयर पर खरीदा था। 1988 में सबसे ज़्यादा कीमत पर यह $3678 में बिका था।

 

(4) यह एक स्पिनऑफ है

 

कंपनियों के डिवीज़न या हिस्सों को अलग-अलग, अलग कंपनियों में बदलने से - जैसे शिकागो रॉहाइड से सेफ्टी-क्लीन या इंटरस्टेट डिपार्टमेंट स्टोर्स से टॉयज़ "आर" अस - अक्सर बहुत फ़ायदेमंद इन्वेस्टमेंट होते हैं। डार्ट एंड क्राफ्ट, जो सालों पहले मर्ज हुआ था, आखिरकार अलग हो गया ताकि क्राफ्ट फिर से एक प्योर फ़ूड कंपनी बन सके। डार्ट (जो टपरवेयर का मालिक है) को प्रीमार्क इंटरनेशनल के तौर पर अलग किया गया और यह अपने आप में एक बड़ा इन्वेस्टमेंट रहा है। क्राफ्ट भी ऐसा ही है, जिसे 1988 में फिलिप मॉरिस ने खरीद लिया था।

 

बड़ी पेरेंट कंपनियाँ अलग-अलग डिवीज़न नहीं बनाना चाहतीं और फिर उन स्पिनऑफ़ को मुश्किल में पड़ते देखना चाहती हैं, क्योंकि इससे शर्मनाक पब्लिसिटी होगी जिसका असर पेरेंट कंपनियों पर पड़ेगा। इसलिए, स्पिनऑफ़ की बैलेंस शीट आम तौर पर मज़बूत होती है और वे इंडिपेंडेंट एंटिटी के तौर पर सफल होने के लिए अच्छी तरह तैयार होती हैं। और एक बार जब इन कंपनियों को आज़ादी मिल जाती है, तो नया मैनेजमेंट, जो अपना काम खुद करने के लिए आज़ाद होता है, खर्च कम कर सकता है और ऐसे क्रिएटिव कदम उठा सकता है जिनसे शॉर्ट-टर्म और लॉन्ग-टर्म कमाई बेहतर हो।

 

यहां कुछ हालिया स्पिनऑफ की लिस्ट दी गई है जिन्होंने अच्छा परफॉर्म किया है, और कुछ जिन्होंने उतना अच्छा परफॉर्म नहीं किया है:

शेयरहोल्डर्स को स्पिनऑफ़ के बारे में बताने वाला जो लिटरेचर भेजा जाता है, वह आमतौर पर जल्दबाज़ी में तैयार किया जाता है, बोरिंग और कम बताया जाता है, जो इसे रेगुलर सालाना रिपोर्ट से भी बेहतर बनाता है। स्पिनऑफ़ कंपनियों को अक्सर गलत समझा जाता है और वॉल स्ट्रीट से उन पर बहुत कम ध्यान दिया जाता है। इन्वेस्टर्स को अक्सर नई बनी कंपनी के शेयर पेरेंट कंपनी के मालिक होने के लिए बोनस या डिविडेंड के तौर पर भेजे जाते हैं, और इंस्टीट्यूशन, खासकर, इन शेयरों को पॉकेट चेंज या मिले हुए पैसे के तौर पर नज़रअंदाज़ कर देते हैं। ये स्पिनऑफ़ स्टॉक्स के लिए अच्छे संकेत हैं।

 

यह नए शेयरहोल्डर के लिए एक अच्छा एरिया है, खासकर हाल ही में मर्जर और एक्विजिशन की होड़ में। जो कंपनियाँ होस्टाइल टेकओवर का टारगेट होती हैं, वे अक्सर अपने डिवीज़न बेचकर या अलग करके रेडर्स से लड़ती हैं, जो बाद में अपने आप पब्लिकली ट्रेडेड इश्यू बन जाते हैं। जब किसी कंपनी का टेकओवर होता है, तो उसके हिस्से अक्सर कैश के लिए बेच दिए जाते हैं, और वे भी इन्वेस्ट करने के लिए अलग एंटिटी बन जाती हैं। अगर आपको किसी स्पिनऑफ के बारे में पता चलता है, या अगर आपको किसी नई बनी कंपनी में कुछ शेयर भेजे जाते हैं, तो और खरीदने के लिए तुरंत इन्वेस्टिगेशन शुरू करें। स्पिनऑफ पूरा होने के एक या दो महीने बाद, आप देख सकते हैं कि नए ऑफिसर और डायरेक्टर के बीच भारी इनसाइडर बाइंग तो नहीं हो रही है। इससे यह कन्फर्म हो जाएगा कि उन्हें भी कंपनी के प्रॉस्पेक्ट्स पर भरोसा है।

 

सबसे बड़ी स्पिनऑफ़ "बेबी बेल" कंपनियाँ थीं जो ATT के टूटने पर बनी थीं: अमेरिटेक, बेल अटलांटिक, बेल साउथ, नाइनेक्स, पैसिफ़िक टेलीसिस, साउथवेस्टर्न बेल, और US वेस्ट। हालाँकि पेरेंट कंपनी का परफ़ॉर्मेंस अच्छा नहीं रहा, लेकिन नवंबर 1983 से अक्टूबर 1988 तक सात नई बनी कंपनियों के स्टॉक से एवरेज फ़ायदा 114 परसेंट था। इसमें डिविडेंड भी जोड़ दें तो कुल रिटर्न लगभग 170 परसेंट है। यह मार्केट से दोगुना है, और यह ज़्यादातर जाने-माने म्यूचुअल फ़ंड से भी बेहतर है, जिसमें मेरे द्वारा चलाया जाने वाला फ़ंड भी शामिल है।

 

आज़ाद होने के बाद, सात रीजनल कंपनियाँ कमाई बढ़ा पाईं, खर्च कम कर पाईं और ज़्यादा मुनाफ़ा कमा पाईं। उन्हें सारा लोकल और रीजनल टेलीफ़ोन बिज़नेस, येलो पेजेज़, साथ ही ATT से होने वाले हर $1 लॉन्ग-डिस्टेंस बिज़नेस पर 50 सेंट मिले। यह एक बहुत बड़ा नीश था। वे पहले भी मॉडर्न इक्विपमेंट पर भारी खर्च के दौर से गुज़र चुके थे, इसलिए उन्हें एक्स्ट्रा स्टॉक बेचकर शेयरहोल्डर्स की इक्विटी कम नहीं करनी पड़ी। और इंसानी फितरत जैसी होती है, सात बेबी बेल्स ने आपस में, और अपने और अपनी प्राउड पेरेंट, मा बेल के बीच भी एक हेल्दी कॉम्पिटिशन शुरू कर दिया। इस बीच, मा अपने बहुत ज़्यादा मुनाफ़े वाले लीज़्ड इक्विपमेंट बिज़नेस पर अपनी पकड़ खो रही थी, और स्प्रिंट और MCI जैसे नए कॉम्पिटिटर का सामना कर रही थी, और अपने कंप्यूटर ऑपरेशन में भारी नुकसान उठा रही थी।

 

पुराने ATT स्टॉक के मालिक निवेशकों के पास यह तय करने के लिए अठारह महीने का समय था कि करना है। वे ATT बेचकर इस पूरी मुश्किल से निपट सकते थे, वे ATT के साथ-साथ उन्हें मिले नए बेबी बेल्स में शेयर और शेयरों के कुछ हिस्से रख सकते थे, या वे पेरेंट कंपनी को बेचकर बेबी बेल्स रख सकते थे। अगर उन्होंने अपना होमवर्क किया होता, तो वे ATT बेच देते, बेबी बेल्स रख लेते, और अपनी पोजीशन में जितने ज़्यादा शेयर वे खरीद सकते थे, जोड़ लेते।

 

ATT के 2.96 मिलियन शेयरहोल्डर्स को बेबी बेल्स के प्लान समझाने के लिए बहुत सारा मटीरियल भेजा गया। नई कंपनियों ने ठीक-ठीक बताया कि वे क्या करने वाली हैं। ATT के दस लाख एम्प्लॉई और अनगिनत सप्लायर देख सकते थे कि क्या हो रहा है। नए लोगों की बढ़त कुछ लकी लोगों तक ही सीमित थी। वैसे, जिसके पास भी फ़ोन था, उसे पता था कि बड़े बदलाव हो रहे हैं। मैंने रैली में हिस्सा लिया, लेकिन बहुत कम। मैंने कभी सपने में भी नहीं सोचा था कि ऐसी कंज़र्वेटिव कंपनियाँ इतनी जल्दी इतना अच्छा कर सकती हैं।

 

(5) संस्थाएं इसकी मालिक नहीं हैं और विश्लेषक इसका अनुसरण नहीं करते

 

अगर आपको कोई ऐसा स्टॉक मिलता है जिसमें बहुत कम या कोई इंस्टीट्यूशनल ओनरशिप नहीं है, तो आपको एक पोटेंशियल विनर मिल गया है। ऐसी कंपनी ढूंढें जहां कोई एनालिस्ट कभी नहीं गया हो, या जिसके बारे में कोई एनालिस्ट यह मानने को तैयार न हो कि उसे पता है, और आपको डबल विनर मिल गया है। जब मैं किसी ऐसी कंपनी से बात करता हूं जो मुझे बताती है कि आखिरी एनालिस्ट तीन साल पहले आया था, तो मैं मुश्किल से अपना उत्साह रोक पाता हूं। ऐसा अक्सर बैंकों, सेविंग्स-एंड-लोन्स, और इंश्योरेंस कंपनियों के साथ होता है, क्योंकि ऐसी हजारों कंपनियां हैं और वॉल स्ट्रीट सिर्फ पचास से सौ तक ही पहुंच पाता है।

 

मैं उन स्टॉक्स को लेकर भी उतना ही उत्साहित हूँ जो कभी पॉपुलर थे और जिन्हें प्रोफेशनल्स ने छोड़ दिया है, जैसे कई लोगों ने क्रिसलर को सबसे नीचे और एक्सॉन को सबसे नीचे छोड़ दिया था, ठीक उससे पहले जब दोनों में सुधार होने लगा था।

 

इंस्टीट्यूशनल ओनरशिप पर डेटा इन सोर्स से मिलता है: विकर्स इंस्टीट्यूशनल होल्डिंग्स गाइड, नेल्सन्स डायरेक्टरी ऑफ़ इन्वेस्टमेंट रिसर्च, और स्पेक्ट्रम सर्वेज़, जो CDA इन्वेस्टमेंट टेक्नोलॉजीज़ का एक पब्लिकेशन है। हालांकि ये पब्लिकेशन हमेशा आसानी से नहीं मिलते, लेकिन आप वैल्यू लाइन इन्वेस्टमेंट सर्वे और S&P स्टॉक शीट्स, जिन्हें टियर शीट्स भी कहा जाता है, से ऐसी ही जानकारी पा सकते हैं। दोनों रेगुलर स्टॉकब्रोकर देते हैं।

 

(6) अफवाहें हैं: यह टॉक्सिक वेस्ट और/या माफिया से जुड़ा हुआ है

 

वेस्ट मैनेजमेंट से ज़्यादा परफेक्ट इंडस्ट्री के बारे में सोचना मुश्किल है। अगर जानवरों के केसिंग, ग्रीस और गंदगी से ज़्यादा कोई चीज़ लोगों को परेशान करती है, तो वो है

तेल, यह सीवेज और ज़हरीले कचरे के ढेर हैं। इसीलिए एक दिन मैं बहुत उत्साहित हो गया जब सॉलिड वेस्ट एग्जीक्यूटिव मेरे ऑफिस में आए। वे बूथ और स्लाइड के साथ एक सॉलिड वेस्ट कन्वेंशन के लिए शहर आए थे, सोचिए यह कितना आकर्षक रहा होगा। वैसे भी, रोज़ाना दिखने वाली नीली कॉटन बटन-डाउन शर्ट के बजाय, वे पोलो शर्ट पहने हुए थे जिस पर लिखा था "सॉलिड वेस्ट।" ऐसी शर्ट कौन पहनेगा, जब तक कि वह सॉलिड वेस्ट बॉलिंग टीम न हो? ये ऐसे एग्जीक्यूटिव हैं जिनके बारे में आप सपने देखते हैं।

 

जैसा कि आप पहले से ही जानते हैं, अगर आप इतने खुशकिस्मत थे कि आपने कुछ खरीदा, तो Waste Management, Inc. लगभग सौ गुना बढ़ गया है।

 

वेस्ट मैनेजमेंट, सेफ्टी-क्लीन से भी बेहतर है क्योंकि इसमें दो ऐसी बातें हैं जिनके बारे में सोचा भी नहीं जा सकता: खुद टॉक्सिक वेस्ट, और माफिया भी। जो कोई भी यह सोचता है कि माफिया सभी इटैलियन रेस्टोरेंट, न्यूज़स्टैंड, ड्राई क्लीनर, कंस्ट्रक्शन साइट और ऑलिव प्रेस चलाता है, वह शायद यह भी सोचता है कि माफिया कचरे के बिज़नेस को भी कंट्रोल करता है। यह शानदार बात वेस्ट मैनेजमेंट के शेयर खरीदने वालों के लिए बहुत फायदेमंद थी, जो हमेशा की तरह असली मौके के मुकाबले कम कीमत पर थे।

 

शायद वेस्ट मैनेजमेंट में माफिया की अफवाहों ने उन्हीं इन्वेस्टर्स को दूर रखा जो होटल/कैसीनो मैनेजमेंट में माफिया को लेकर परेशान थे। याद हैं वो खतरनाक कैसिनो स्टॉक्स जो अब हर किसी की खरीदने की लिस्ट में हैं? इज्ज़तदार इन्वेस्टर्स को उन्हें छूना नहीं चाहिए था क्योंकि कहा जाता है कि सभी कैसिनो माफिया थे। फिर कमाई और प्रॉफिट में ज़बरदस्त उछाल आया, और माफिया बैकग्राउंड में गायब हो गए। जब ​​हॉलिडे इन और हिल्टन कैसिनो बिज़नेस में आए, तो अचानक कैसिनो स्टॉक्स रखना ठीक हो गया।

 

(7) इसमें कुछ निराशाजनक है

 

इस कैटेगरी में मेरा पसंदीदा ऑल-टाइम पिक सर्विस कॉर्पोरेशन इंटरनेशनल (SCI) है, जिसका नाम भी बोरिंग है। मुझे यह पिक जॉर्ज वेंडरहेडेन से मिला, जो पहले फिडेलिटी इलेक्ट्रॉनिक्स एनालिस्ट थे और जिन्होंने फिडेलिटी डेस्टिनी फंड को चलाने में बहुत अच्छा काम किया है।

 

अब, अगर वॉल स्ट्रीट टॉक्सिक वेस्ट के अलावा किसी चीज़ को नज़रअंदाज़ करना चाहेगा, तो वह है मौत। और SCI दफ़नाने का काम करता है।

 

कई सालों से ह्यूस्टन की यह कंपनी देश भर में घूम-घूमकर लोकल फ्यूनरल होम्स को मॉम-एंड-पॉप मालिकों से खरीद रही है, ठीक वैसे ही जैसे गैनेट ने छोटे शहरों के अखबारों के साथ किया था। SCI एक तरह का मैकब्यूरियल बन गया है। इसने उन एक्टिव फ्यूनरल पार्लरों को चुना है जो एक हफ़्ते में एक दर्जन या उससे ज़्यादा लोगों को दफ़नाते हैं, और छोटे एक या दो-दफ़नाने वाले पार्लरों को नज़रअंदाज़ कर दिया है।

 

पिछली गणना के अनुसार कंपनी के पास 461 अंतिम संस्कार गृह, 121 कब्रिस्तान, 76 फूलों की दुकानें, 21 फ्यूनरल प्रोडक्ट और सप्लाई बनाने वाले सेंटर, और 3 ताबूत बांटने वाले सेंटर, इसलिए वे एक साथ जुड़े हुए हैं। हॉवर्ड ह्यूजेस को दफ़नाने के बाद वे बड़े लेवल पर आए।

 

उन्होंने प्री-नीड पॉलिसी भी शुरू की, जो एक लेअवे प्लान है और बहुत पॉपुलर है। इससे आप अपनी फ्यूनरल सर्विस और अपने ताबूत का पेमेंट अभी कर सकते हैं, जब तक आप इसे अफ़ोर्ड कर सकते हैं, ताकि आपके परिवार को बाद में इसके लिए पेमेंट न करना पड़े। भले ही फ्यूनरल सर्विस की ज़रूरत पड़ने तक कॉस्ट तीन गुना हो जाए, आप पुरानी कीमतों पर ही लॉक हो जाते हैं। यह मरने वाले के परिवार के लिए एक बहुत बड़ी डील है, और कंपनी के लिए तो और भी बड़ी डील है।

 

SCI को अपनी प्री-नीड सेल्स से तुरंत पैसा मिल जाता है, और कैश बढ़ता ही जाता है। अगर वे हर साल $50 मिलियन की ये पॉलिसी बेचते हैं, तो जब तक वे सभी फ्यूनरल कर लेंगे, तब तक यह अरबों में हो जाएगी। हाल ही में वे अपने ऑपरेशन्स से आगे बढ़कर दूसरे फ्यूनरल होम्स को भी प्री-नीड पॉलिसीज़ दे रहे हैं। पिछले पाँच सालों में प्री-अरेंज्ड फ्यूनरल की सेल्स हर साल 40 परसेंट की दर से बढ़ रही है।

 

कभी-कभी एक अच्छी कहानी में कोई बहुत बड़ी बात जुड़ जाती है, कोई ऐसा कीमती कार्ड जो अचानक सामने आ जाए। SCI के मामले में ऐसा तब हुआ जब कंपनी ने एक दूसरी कंपनी (अमेरिकन जनरल) के साथ बहुत फ़ायदेमंद डील की, जो SCI के ह्यूस्टन लोकेशन में से एक के नीचे की रियल एस्टेट खरीदना चाहती थी। इस ज़मीन के अधिकार के बदले में, अमेरिकन जनरल, जिसके पास SCI के 20 परसेंट स्टॉक थे, ने अपना सारा स्टॉक SCI को वापस कर दिया। SCI ने न सिर्फ़ अपने 20 परसेंट शेयर बिना किसी कीमत के वापस ले लिए, बल्कि उसे दो साल तक पुरानी लोकेशन पर फ्यूनरल होम चलाने की इजाज़त भी दी गई, जब तक कि वह ह्यूस्टन में किसी दूसरी जगह पर नया घर नहीं खोल लेती।

 

इस कंपनी के बारे में सबसे अच्छी बात यह है कि ज़्यादातर प्रोफेशनल इन्वेस्टर्स ने सालों तक इसे नज़रअंदाज़ किया। शानदार रिकॉर्ड के बावजूद, SCI के अधिकारियों को अपनी कहानी सुनने के लिए लोगों से भीख मांगने के लिए काफिले में जाना पड़ा। इसका मतलब था कि जानकार नए लोग एक ऐसी जानी-मानी विनर कंपनी के स्टॉक खरीद सकते थे, जिसकी कमाई में अच्छी ग्रोथ का रिकॉर्ड था, और वह भी किसी पॉपुलर इंडस्ट्री के हॉट स्टॉक की तुलना में बहुत कम कीमत पर। यह एक सही मौका था, सब कुछ ठीक चल रहा था, आप देख सकते थे कि यह हो रहा है, कमाई बढ़ती जा रही थी, लगभग बिना किसी कर्ज़ के तेज़ी से ग्रोथ हो रही थी - और वॉल स्ट्रीट ने दूसरी तरफ़ रुख कर लिया।

 

सिर्फ़ 1986 में SCI ने इंस्टीट्यूशन्स के बीच एक बड़ी फ़ैनशिप बनाई, जिनके पास अब 50 परसेंट से ज़्यादा शेयर हैं, और ज़्यादा एनालिस्ट्स ने कंपनी को कवर करना शुरू कर दिया। जैसा कि उम्मीद थी, SCI पर वॉल स्ट्रीट का पूरा ध्यान जाने से पहले स्टॉक ट्वेंटीबैगर था, लेकिन तब से इसने मार्केट से बहुत कम परफ़ॉर्म किया है। ज़्यादा इंस्टीट्यूशनल ओनरशिप और ब्रोकर्स द्वारा बड़े कवरेज के बोझ के अलावा, पिछले कुछ सालों में कंपनी को कास्केट में जाने से नुकसान हुआ है।

बिज़नेस में दो ऐसे अधिग्रहण हुए हैं जिनसे मुनाफ़े में कोई योगदान नहीं मिला है। साथ ही, अच्छी क्वालिटी के फ्यूनरल होम और कब्रिस्तान खरीदने की कीमत तेज़ी से बढ़ी है, और प्री-नीड इंश्योरेंस में बढ़ोतरी उम्मीद से कम रही है।

 

(8) यह एक गैर-विकास उद्योग है

 

बहुत से लोग तेज़ी से बढ़ने वाली इंडस्ट्री में इन्वेस्ट करना पसंद करते हैं, जहाँ बहुत शोर-शराबा होता है। मैं नहीं। मैं प्लास्टिक के चाकू-कांटे जैसी कम ग्रोथ वाली इंडस्ट्री में इन्वेस्ट करना पसंद करता हूँ, लेकिन तभी जब मुझे फ्यूनरल जैसी कोई बिना ग्रोथ वाली इंडस्ट्री न मिले। यहीं सबसे ज़्यादा जीतने वाले लोग बनते हैं।

 

एक रोमांचक हाई-ग्रोथ इंडस्ट्री में कुछ भी रोमांचक नहीं होता, सिवाय स्टॉक्स को नीचे जाते देखने के। 1950 के दशक में कारपेट, 1960 के दशक में इलेक्ट्रॉनिक्स, 1980 के दशक में कंप्यूटर, ये सभी रोमांचक हाई-ग्रोथ इंडस्ट्री थीं, जिनमें कई बड़ी और छोटी कंपनियाँ लंबे समय तक कामयाब नहीं हो पाईं। ऐसा इसलिए है क्योंकि एक हॉट इंडस्ट्री में हर एक प्रोडक्ट के लिए, हज़ार MIT ग्रेजुएट यह पता लगाने की कोशिश कर रहे हैं कि इसे ताइवान में सस्ता कैसे बनाया जाए। जैसे ही कोई कंप्यूटर कंपनी दुनिया का सबसे अच्छा वर्ड-प्रोसेसर डिज़ाइन करती है, दस दूसरे कॉम्पिटिटर उससे बेहतर डिज़ाइन करने के लिए $100 मिलियन खर्च कर रहे होते हैं, और यह आठ महीने में मार्केट में आ जाएगा। ऐसा बोतल कैप, कूपन-क्लिपिंग सर्विस, ऑयल-ड्रम रिट्रीवल, या मोटल चेन के साथ नहीं होता है।

 

SCI को इस बात से मदद मिली कि फ्यूनरल इंडस्ट्री में लगभग कोई ग्रोथ नहीं हो रही है। इस देश में दफनाने के बिज़नेस में ग्रोथ हर साल एक परसेंट की है, जो उन लोगों के लिए बहुत धीमी है जो कंप्यूटर में काम करना चाहते हैं। लेकिन यह एक स्टेबल बिज़नेस है और इसका कस्टमर बेस इतना भरोसेमंद है जितना आपको कभी नहीं मिल सकता।

 

एक ऐसी इंडस्ट्री में जहाँ ग्रोथ नहीं हो रही है, खासकर जो बोरिंग हो और लोगों को परेशान करती हो, कॉम्पिटिशन से कोई दिक्कत नहीं होती। आपको अपने साइड्स को पोटेंशियल कॉम्पिटिटर्स से बचाने की ज़रूरत नहीं है क्योंकि किसी और को इंटरेस्ट नहीं होगा। इससे आपको आगे बढ़ते रहने, मार्केट शेयर पाने की छूट मिलती है, जैसा SCI ने दफ़नाने के मामले में किया है। SCI के पास पहले से ही देश के 5 परसेंट फ्यूनरल होम्स हैं, और उन्हें 10 परसेंट या 15 परसेंट रखने से कोई नहीं रोक सकता। व्हार्टन से ग्रेजुएट होने वाली क्लास SCI को चैलेंज नहीं करना चाहेगी, और आप इन्वेस्टमेंट बैंकिंग फर्म्स में अपने दोस्तों को यह नहीं बता सकते कि आपने गैस स्टेशनों से गंदा तेल उठाने में स्पेशलाइज़ेशन करने का फैसला किया है।

 

(9) इसका एक विशिष्ट स्थान है

 

मैं ट्वेंटिएथ सेंचुरी-फॉक्स के बजाय एक लोकल रॉक पिट का मालिक बनना ज़्यादा पसंद करूँगा, क्योंकि एक मूवी कंपनी दूसरी मूवी कंपनियों से मुकाबला करती है, और रॉक पिट की अपनी एक खास जगह होती है। ट्वेंटिएथ सेंचुरी-फॉक्स ने यह बात तब समझी जब उसने पेबल बीच और उसके साथ रॉक पिट को खरीद लिया।

ज़रूर, रॉक पिट का मालिक होना ज्वेलरी बिज़नेस के मालिक होने से ज़्यादा सुरक्षित है। अगर आप ज्वेलरी बिज़नेस में हैं, तो आप शहर, राज्य और विदेश के दूसरे ज्वेलर्स से मुकाबला कर रहे हैं, क्योंकि घूमने आए लोग कहीं से भी ज्वेलरी खरीदकर घर ले जा सकते हैं। लेकिन अगर आपके पास ब्रुकलिन में अकेला ग्रेवल पिट है, तो आपके पास लगभग मोनोपॉली है, साथ ही रॉक पिट्स के कम पॉपुलर होने से एक्स्ट्रा प्रोटेक्शन भी है।

 

अंदर के लोग इसे "एग्रीगेट" बिज़नेस कहते हैं, लेकिन यह बड़ा नाम भी इस बात को नहीं बदलता कि पत्थर, रेत और बजरी असल में बेकार हैं। यही तो उलझन है: एक साथ मिलाने पर, यह चीज़ शायद $3 प्रति टन बिकती है। एक गिलास संतरे के जूस की कीमत में, आप आधा टन एग्रीगेट खरीद सकते हैं, जिसे, अगर आपके पास ट्रक है, तो आप घर ले जाकर अपने लॉन में डाल सकते हैं।

 

एक रॉक पिट इसलिए कीमती है क्योंकि कोई और इसका मुकाबला नहीं कर सकता। दो शहरों से सबसे करीबी दुश्मन मालिक अपने पत्थर आपके इलाके में नहीं लाएगा क्योंकि ट्रकिंग बिल उसका सारा प्रॉफिट खा जाएंगे। शिकागो में पत्थर कितने भी अच्छे क्यों न हों, शिकागो का कोई भी रॉक-पिट मालिक ब्रुकलिन या डेट्रॉइट में आपके इलाके में कभी दखल नहीं दे सकता। पत्थरों के वज़न की वजह से, एग्रीगेट एक एक्सक्लूसिव फ्रेंचाइजी है। आपको इसे बचाने के लिए दर्जनों वकीलों को पैसे देने की ज़रूरत नहीं है।

 

किसी कंपनी या उसके शेयरहोल्डर्स के लिए एक्सक्लूसिव फ्रेंचाइजी की वैल्यू को बढ़ा-चढ़ाकर नहीं बताया जा सकता। इनको आज दुनिया में निकल का सबसे बड़ा प्रोड्यूसर है, और यह पचास साल में दुनिया का सबसे बड़ा प्रोड्यूसर होगा। एक बार मैं यूटा में बिंगहैम पिट कॉपर माइन के किनारे खड़ा था, और उस शानदार गुफा में नीचे देख रहा था, तो मुझे लगा कि जापान या कोरिया में कोई भी बिंगहैम पिट का आविष्कार नहीं कर सकता।

 

एक बार जब आपको किसी भी चीज़ में एक्सक्लूसिव फ़्रैंचाइज़ मिल जाती है, तो आप कीमतें बढ़ा सकते हैं। रॉक पिट के मामले में आप कीमतें उस पॉइंट से थोड़ी कम बढ़ा सकते हैं जहाँ अगले रॉक पिट का मालिक आपके साथ मुकाबला करने के बारे में सोचना शुरू कर दे। वह भी इसी तरीके से अपनी कीमतें तय कर रहा है।

 

सबसे बड़ी बात, आपको अपने अर्थ मूवर्स और रॉक क्रशर्स की कीमत कम करने से बड़ी टैक्स छूट मिलती है, साथ ही आपको मिनरल डिप्लेशन अलाउंस भी मिलता है, जैसा कि एक्सॉन और अटलांटिक रिचफील्ड को अपने तेल और गैस डिपॉज़िट के लिए मिलता है। मैं सोच भी नहीं सकता कि कोई रॉक पिट की वजह से दिवालिया हो सकता है। इसलिए अगर आप अपना रॉक पिट नहीं चला सकते, तो अगला सबसे अच्छा तरीका है वल्कन मटेरियल्स, कैलमेट, बोस्टन सैंड एंड ग्रेवल, ड्रावो और फ्लोरिडा रॉक जैसी एग्रीगेट बनाने वाली कंपनियों के शेयर खरीदना। जब मार्टिन-मैरिएटा, जनरल डायनेमिक्स या एशलैंड जैसी बड़ी कंपनियां अपने बिज़नेस के अलग-अलग हिस्से बेचती हैं, तो वे हमेशा रॉक पिट्स को अपने पास रखती हैं।

 

मैं हमेशा खास जगह ढूंढता रहता हूं। एक अच्छी कंपनी के पास एक खास जगह होनी चाहिए। वॉरेन बफेट ने न्यू बेडफोर्ड में एक टेक्सटाइल मिल खरीदकर शुरुआत की थी।

मैसाचुसेट्स, जिसके बारे में उन्हें जल्द ही पता चल गया कि यह कोई खास बिज़नेस नहीं है। उन्होंने टेक्सटाइल में खराब परफॉर्म किया, लेकिन खास जगहों पर इन्वेस्ट करके अपने शेयरहोल्डर्स के लिए अरबों कमाए। वह उन पहले लोगों में से एक थे जिन्होंने वॉशिंगटन पोस्ट से शुरू करके बड़े मार्केट में दबदबा रखने वाले अखबारों और टीवी स्टेशनों की वैल्यू देखी। इसी तरह सोचते हुए, मैंने एफिलिएटेड पब्लिकेशन्स में जितना हो सका उतना स्टॉक खरीदा, जो लोकल बोस्टन ग्लोब का मालिक है। चूंकि बोस्टन में ग्लोब को प्रिंट ऐड रेवेन्यू का 90 परसेंट से ज़्यादा मिलता है, तो ग्लोब को नुकसान कैसे हो सकता है?

 

ग्लोब की अपनी खास जगह है, और टाइम्स मिरर कंपनी के पास कई हैं, जिनमें लॉस एंजिल्स टाइम्स, न्यूज़डे, हार्टफोर्ड कोरेंट और बाल्टीमोर सन शामिल हैं। गैनेट के पास 90 डेली न्यूज़पेपर हैं, और उनमें से ज़्यादातर शहर के अकेले बड़े डेली न्यूज़पेपर हैं। जिन इन्वेस्टर्स ने 1970 के दशक की शुरुआत में एक्सक्लूसिव न्यूज़पेपर और केबल फ्रैंचाइज़ी के फ़ायदों को पहचाना, उन्हें कई टेनबैगर्स मिले क्योंकि वॉल स्ट्रीट पर केबल स्टॉक्स और मीडिया स्टॉक्स पॉपुलर हो गए थे।

 

वॉशिंगटन पोस्ट में काम करने वाला कोई भी रिपोर्टर, ऐड एग्जीक्यूटिव या एडिटर प्रॉफिट और कमाई देख सकता था और उस खास जगह की वैल्यू समझ सकता था। एक न्यूज़पेपर कंपनी कई वजहों से भी एक बढ़िया बिज़नेस है।

 

दवा कंपनियों और केमिकल कंपनियों के अपने खास प्रोडक्ट होते हैं, जिन्हें किसी और को बनाने की इजाज़त नहीं होती। स्मिथक्लाइन को टैगामेट का पेटेंट मिलने में कई साल लग गए। एक बार पेटेंट अप्रूव हो जाने के बाद, रिसर्च में अरबों डॉलर लगाने वाली सभी दूसरी कंपनियाँ उस इलाके में दखल नहीं दे सकतीं। उन्हें एक अलग दवा बनानी होती है, यह साबित करना होता है कि यह अलग है, और फिर तीन साल के क्लिनिकल ट्रायल से गुज़रना होता है, तभी सरकार उन्हें इसे बेचने देती है। उन्हें यह साबित करना होता है कि यह चूहों को नहीं मारती, और ऐसा लगता है कि ज़्यादातर दवाएँ चूहों को मारती हैं।

 

या शायद चूहे अब पहले जितने हेल्दी नहीं रहे। सोचो तो, मैंने एक बार चूहों के स्टॉक-चार्ल्स रिवर ब्रीडिंग लैब्स से पैसे कमाए थे। यह एक ऐसा बिज़नेस है जिससे लोग दूर हो जाते हैं।

 

केमिकल कंपनियों की पेस्टिसाइड और हर्बिसाइड में खास जगह है। किसी ज़हर को मंज़ूरी मिलना, इलाज को मंज़ूरी दिलाने से ज़्यादा आसान नहीं है। एक बार जब आपके पास किसी पेस्टिसाइड या हर्बिसाइड पर पेटेंट और फ़ेडरल मंज़ूरी मिल जाती है, तो आपके पास पैसे कमाने की मशीन बन जाती है। मोनसेंटो के पास आज कई हैं।

 

रोबिटसिन या टाइलेनॉल, कोका-कोला या मार्लबोरो जैसे ब्रांड नाम, लगभग उतने ही अच्छे हैं जितने कि खास ब्रांड। किसी सॉफ्ट ड्रिंक या खांसी की दवा में लोगों का भरोसा जगाने में बहुत पैसा लगता है। इस पूरे प्रोसेस में सालों लग जाते हैं।

 

(10) लोगों को इसे खरीदते रहना होगा

 

मैं खिलौने बनाने वाली कंपनी के बजाय ड्रग्स, सॉफ्ट ड्रिंक्स, रेज़र ब्लेड या सिगरेट बनाने वाली कंपनी में इन्वेस्ट करना ज़्यादा पसंद करूँगा। खिलौना इंडस्ट्री में कोई भी एक शानदार गुड़िया बनाएं जो हर बच्चे के पास होनी चाहिए, लेकिन हर बच्चे को सिर्फ़ एक ही मिलती है। आठ महीने बाद उस प्रोडक्ट को शेल्फ़ से हटा दिया जाता है ताकि बच्चों के लिए सबसे नई गुड़िया के लिए जगह बन सके जो किसी और से बनवाई जानी चाहिए।

 

जब आस-पास इतना अच्छा बिज़नेस है, तो अचानक खरीदारी का रिस्क क्यों लें?

 

(11) यह प्रौद्योगिकी का उपयोगकर्ता है

 

उन कंप्यूटर कंपनियों में इन्वेस्ट करने के बजाय जो कभी न खत्म होने वाले प्राइस वॉर में टिके रहने के लिए संघर्ष करती हैं, क्यों न ऐसी कंपनी में इन्वेस्ट किया जाए जिसे प्राइस वॉर से फ़ायदा हो - जैसे कि ऑटोमैटिक डेटा प्रोसेसिंग? जैसे-जैसे कंप्यूटर सस्ते होते जाएँगे, ऑटोमैटिक डेटा अपना काम सस्ते में कर सकता है और इस तरह अपना मुनाफ़ा बढ़ा सकता है। या ऑटोमैटिक स्कैनर बनाने वाली कंपनी में इन्वेस्ट करने के बजाय, उन सुपरमार्केट में इन्वेस्ट क्यों न किया जाए जो स्कैनर लगाते हैं? अगर एक स्कैनर किसी सुपरमार्केट कंपनी को सिर्फ़ तीन परसेंट खर्च कम करने में मदद करता है, तो अकेले इससे कंपनी की कमाई दोगुनी हो सकती है।

 

(12) अंदरूनी लोग खरीदार हैं

 

किसी स्टॉक की संभावित सफलता के लिए इससे बेहतर कोई टिप नहीं हो सकती कि कंपनी के लोग उसमें अपना पैसा लगा रहे हैं। आम तौर पर, कॉर्पोरेट इनसाइडर नेट सेलर होते हैं, और वे आम तौर पर हर एक शेयर खरीदने पर 2.3 शेयर बेचते हैं। अगस्त से अक्टूबर, 1987 तक 1,000 पॉइंट की गिरावट के बाद, यह जानकर तसल्ली हुई कि पूरे बोर्ड में इनसाइडर द्वारा बेचे गए हर एक शेयर पर चार शेयर खरीदे गए थे। कम से कम उन्होंने अपना भरोसा तो नहीं खोया था।

 

जब इनसाइडर पागलों की तरह खरीद रहे हों, तो आप पक्का मान सकते हैं कि कम से कम, कंपनी अगले छह महीनों में दिवालिया नहीं होगी। जब इनसाइडर खरीद रहे हों, तो मैं शर्त लगा सकता हूँ कि इतिहास में ऐसी तीन कंपनियाँ नहीं होंगी जो जल्द ही दिवालिया हुई हों।

 

लंबे समय में, एक और ज़रूरी फ़ायदा है। जब मैनेजमेंट के पास स्टॉक होता है, तो शेयरहोल्डर्स को इनाम देना पहली प्राथमिकता बन जाती है, जबकि जब मैनेजमेंट सिर्फ़ सैलरी लेता है, तो सैलरी बढ़ाना पहली प्राथमिकता बन जाती है। क्योंकि बड़ी कंपनियाँ एग्जीक्यूटिव्स को ज़्यादा सैलरी देती हैं, इसलिए कॉर्पोरेट सैलरी कमाने वालों में किसी भी कीमत पर बिज़नेस बढ़ाने की एक स्वाभाविक आदत होती है, जिससे अक्सर शेयरहोल्डर्स को नुकसान होता है। ऐसा तब कम होता है जब मैनेजमेंट ने शेयरों में भारी इन्वेस्ट किया हो।

 

हालांकि मिलियन-डॉलर सैलरी वाले CEO या कॉर्पोरेट प्रेसिडेंट के लिए कंपनी के कुछ हज़ार शेयर खरीदना एक अच्छा काम है, लेकिन यह तब और भी ज़रूरी हो जाता है जब निचले लेवल के कर्मचारी अपनी पोजीशन में और शेयर जोड़ते हैं। अगर आप $45,000 सालाना सैलरी वाले किसी व्यक्ति को $10,000 के स्टॉक खरीदते हुए देखते हैं, आप यकीन कर सकते हैं कि यह एक अच्छा वोट ऑफ़ कॉन्फिडेंस है। इसलिए मैं चाहूंगा कि सात वाइस प्रेसिडेंट 1,000 शेयर खरीदें, बजाय इसके कि प्रेसिडेंट 5,000 शेयर खरीदें।

 

अगर इनसाइडर्स के खरीदने के बाद स्टॉक की कीमत गिरती है, तो आपके पास इसे उनसे सस्ते में खरीदने का मौका होगा, यह आपके लिए बहुत अच्छा होगा।

 

इनसाइडर खरीदारी का ट्रैक रखना आसान है। हर बार जब कोई ऑफिसर या डायरेक्टर शेयर खरीदता या बेचता है, तो उसे Form 4 पर इसकी घोषणा करनी होती है और सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन को यह जानकारी भेजनी होती है। विकर्स वीकली इनसाइडर रिपोर्ट और द इनसाइडर्स जैसी कई न्यूज़लेटर सर्विस इन फाइलिंग का ट्रैक रखती हैं। बैरन, द वॉल स्ट्रीट जर्नल और इन्वेस्टर्स डेली भी यह जानकारी देते हैं। कई लोकल बिज़नेस अखबार लोकल कंपनियों पर इनसाइडर ट्रेडिंग की रिपोर्ट करते हैं - मुझे पता है कि बोस्टन बिज़नेस जर्नल में ऐसा कॉलम है। आपका ब्रोकर भी जानकारी दे सकता है, या हो सकता है कि आपकी लोकल लाइब्रेरी न्यूज़लेटर सब्सक्राइब करती हो। वैल्यू लाइन पब्लिकेशन में इनसाइडर खरीद और बिक्री का एक टैबुलेशन भी है।

 

(इनसाइडर सेलिंग का आमतौर पर कोई मतलब नहीं होता, और इस पर रिएक्ट करना बेवकूफी है। अगर कोई स्टॉक $3 से $12 हो गया होता और नौ ऑफिसर बेच रहे होते, तो मैं ध्यान देता, खासकर अगर वे अपने ज़्यादातर शेयर बेच रहे होते। लेकिन आम हालात में इनसाइडर सेलिंग किसी कंपनी में परेशानी का ऑटोमैटिक संकेत नहीं है। ऑफिसर कई वजहों से बेच सकते हैं। उन्हें अपने बच्चों की ट्यूशन फीस भरने, नया घर खरीदने या कोई कर्ज़ चुकाने के लिए पैसे की ज़रूरत हो सकती है। हो सकता है उन्होंने दूसरे स्टॉक्स में डायवर्सिफाई करने का फैसला किया हो। लेकिन इनसाइडर के खरीदने का सिर्फ़ एक ही कारण है: उन्हें लगता है कि स्टॉक की कीमत अंडरवैल्यूड है और आखिरकार बढ़ेगी।)

 

(13) कंपनी शेयर वापस खरीद रही है

 

शेयर वापस खरीदना सबसे आसान और सबसे अच्छा तरीका है जिससे कोई कंपनी अपने इन्वेस्टर्स को इनाम दे सकती है। अगर किसी कंपनी को अपने भविष्य पर भरोसा है, तो वह शेयरहोल्डर्स की तरह खुद में इन्वेस्ट क्यों नहीं करेगी? 20 अक्टूबर 1987 को एक के बाद एक कंपनियों द्वारा बड़े पैमाने पर शेयर बायबैक की घोषणा ने कई स्टॉक्स की गिरावट को तोड़ा और उस समय मार्केट को स्थिर किया जब वह बहुत ज़्यादा घबराया हुआ था। लंबे समय में, ये बायबैक इन्वेस्टर्स को इनाम देने के अलावा कुछ नहीं कर सकते।

 

जब कंपनी स्टॉक खरीदती है, तो उसे सर्कुलेशन से बाहर कर दिया जाता है, इसलिए आउटस्टैंडिंग शेयरों की संख्या कम हो जाती है। इसका अर्निंग्स पर शेयर पर जादुई असर हो सकता है, जिसका बदले में स्टॉक प्राइस पर जादुई असर पड़ता है। अगर कोई कंपनी अपने आधे शेयर वापस खरीद लेती है और उसकी कुल अर्निंग्स वैसी ही रहती हैं, तो अर्निंग्स पर शेयर बस दोगुनी हो जाती हैं। बहुत कम कंपनियाँ खर्च कम करके या ज़्यादा विजेट बेचकर ऐसा नतीजा पा सकती हैं।

एक्सॉन शेयर खरीद रहा है क्योंकि यह तेल के लिए ड्रिलिंग से सस्ता है। एक्सॉन को नया तेल खोजने में $6 प्रति बैरल का खर्च आ सकता है, लेकिन अगर उसके हर शेयर का मतलब $3 प्रति बैरल के तेल एसेट्स से है, तो शेयर रिटायर करने का असर वैसा ही होगा जैसा न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज में $3 का तेल खोजने पर होता है।

 

यह समझदारी वाली प्रैक्टिस हाल तक लगभग अनसुनी थी। 1960 के दशक में, इंटरनेशनल डेयरी क्वीन शेयर बायबैक में सबसे आगे थी, लेकिन कुछ ही दूसरे लोग थे जिन्होंने इसे फॉलो किया। शानदार क्राउन, कॉर्क और सील ने पिछले बीस सालों से हर साल शेयर वापस खरीदे हैं। वे कभी डिविडेंड नहीं देते, और वे कभी भी बिना फायदे वाले एक्विजिशन नहीं करते, लेकिन शेयर कम करके उन्होंने कमाई से ज़्यादा से ज़्यादा असर पाया है। अगर यह चलता रहा, तो किसी दिन क्राउन, कॉर्क और सील के एक हज़ार शेयर होंगे - हर एक की कीमत $10 मिलियन होगी।

 

टेलीडाइन में, चेयरमैन हेनरी ई. सिंगलटन समय-समय पर स्टॉक एक्सचेंज में बोली गई कीमत से कहीं ज़्यादा कीमत पर स्टॉक खरीदने का ऑफ़र देते हैं। जब टेलीडाइन $5 में बेच रहा था, तो उसने शायद $7 दिए होंगे, और जब स्टॉक $10 पर था, तो वह $14 दे रहा था, और इसी तरह। उसने हमेशा शेयरहोल्डर्स को एक शानदार प्रीमियम पर निकलने का मौका दिया है। टेलीडाइन के अपने आप में विश्वास का यह प्रैक्टिकल प्रदर्शन सालाना रिपोर्ट में दिए गए एडजेक्टिव से ज़्यादा भरोसेमंद है।

 

शेयर वापस खरीदने के आम विकल्प हैं (1) डिविडेंड बढ़ाना, (2) नए प्रोडक्ट बनाना, (3) नए ऑपरेशन शुरू करना, और (4) एक्विजिशन करना। जिलेट ने आखिरी तीन पर ज़ोर देते हुए चारों करने की कोशिश की। जिलेट का रेज़र का बिज़नेस बहुत फ़ायदेमंद है, जिसे उसने धीरे-धीरे कम फ़ायदे वाले ऑपरेशन खरीदने के साथ-साथ कम कर दिया। अगर कंपनी ने रेगुलर अपने शेयर वापस खरीदे होते और कॉस्मेटिक्स, टॉयलेटरीज़, बॉलपॉइंट पेन, सिगरेट लाइटर, कर्लर, ब्लेंडर, ऑफिस प्रोडक्ट, टूथब्रश, हेयर केयर, डिजिटल घड़ियों और कई दूसरी चीज़ों में अपनी कैपिटल लगाने के बजाय अपना डिविडेंड बढ़ाया होता, तो स्टॉक की कीमत अभी के $35 के बजाय $100 से ज़्यादा हो सकती थी। पिछले पाँच सालों में, जिलेट घाटे वाले ऑपरेशन खत्म करके और अपने मुख्य शेविंग बिज़नेस पर ज़ोर देकर वापस पटरी पर आ गया है, जहाँ उसका मार्केट पर दबदबा है।

 

शेयर वापस खरीदने का उल्टा है और शेयर जोड़ना, जिसे डाइल्यूटिंग भी कहते हैं। इंटरनेशनल हार्वेस्टर, जो अब नेविस्टार है, ने लाखों और शेयर बेचे ताकि कैश जुटाया जा सके ताकि वह फार्म-इक्विपमेंट बिज़नेस के बंद होने से आए फाइनेंशियल संकट से उबर सके (चार्ट देखें)। याद रखें, क्रिसलर ने ठीक इसका उल्टा किया - स्टॉक और स्टॉक वॉरंट वापस खरीदे और बिज़नेस में सुधार होने पर आउटस्टैंडिंग शेयरों की संख्या कम कर दी (चार्ट देखें)। नेविस्टार एक बार फिर एक प्रॉफिटेबल कंपनी है, लेकिन बहुत ज़्यादा डाइल्यूशन की वजह से, कमाई पर बहुत कम असर पड़ा है, और शेयरहोल्डर्स को अभी तक रिकवरी से कोई खास फायदा नहीं हुआ है।

डिग्री।

 

सबसे महान कंपनी

 

अगर मैं किसी एक शानदार कंपनी के बारे में सोच सकता हूँ जिसमें वेस्ट मैनेजमेंट, पेप बॉयज़, सेफ्टी-क्लीन, रॉक पिट्स और बोतल कैप्स की सभी सबसे खराब चीज़ें शामिल हों, तो वह केजुन क्लींजर्स होगी। केजुन क्लींजर्स फर्नीचर, दुर्लभ किताबों और सबट्रॉपिकल नमी के शिकार पर्दों से फफूंदी के दाग हटाने के बोरिंग काम में लगी हुई है। यह लुइसियाना बेउफीडबैक से हाल ही में निकली कंपनी है।

 

इसका हेडक्वार्टर लुइसियाना के बेयूस में है, और वहां पहुंचने के लिए आपको दो बार प्लेन बदलना पड़ता है, फिर एयरपोर्ट से ले जाने के लिए एक पिकअप ट्रक किराए पर लेना पड़ता है। न्यूयॉर्क या बोस्टन से एक भी एनालिस्ट कभी भी केजुन क्लींजर्स नहीं गया, न ही किसी इंस्टीट्यूशन ने एक भी शेयर खरीदा है।

कॉकटेल पार्टी में केजुन क्लींजर का ज़िक्र करें और जल्द ही आप खुद से बातें करने लगेंगे। सुनने वाले हर किसी को यह अजीब लगेगा।

 

बेयूस और ओज़ार्क्स में तेज़ी से फैलते हुए, कैजुन क्लींजर्स की सेल्स ज़बरदस्त रही हैं। ये सेल्स जल्द ही और तेज़ हो जाएंगी क्योंकि कंपनी को अभी एक नए जेल का पेटेंट मिला है जो कपड़ों, फ़र्नीचर, कारपेट, बाथरूम टाइल्स और यहाँ तक कि एल्युमिनियम साइडिंग से भी हर तरह के दाग हटाता है। इस पेटेंट से कैजुन को वह जगह मिल गई है जिसकी उसे तलाश थी।

 

कंपनी लाखों अमेरिकियों को लाइफटाइम प्रीस्टेन इंश्योरेंस देने का भी प्लान बना रही है, जो भविष्य में होने वाले सभी दागों को गारंटी के साथ हटाने के लिए एडवांस में पेमेंट कर सकते हैं। जल्द ही ऑफ-बैलेंस-शीट रेवेन्यू में भारी बढ़ोतरी होगी।

 

एल्विस के ज़िंदा होने के बारे में सोचने वाली मैगज़ीन को छोड़कर किसी भी पॉपुलर मैगज़ीन ने केजुन और उसके नए पेटेंट का ज़िक्र नहीं किया है। सात साल पहले एक पब्लिक ऑफरिंग में स्टॉक $8 पर खुला और जल्द ही $10 तक बढ़ गया। उस कीमत पर ज़रूरी कॉर्पोरेट डायरेक्टर्स ने जितने शेयर खरीद सकते थे, खरीद लिए।

 

मैंने अपने एक दूर के रिश्तेदार से केजुन के बारे में सुना, जो कसम खाता है कि सीलन भरी अलमारियों में बहुत लंबे समय तक पड़े रहने वाले लेदर जैकेट से फफूंदी हटाने का यही एकमात्र तरीका है। मैंने कुछ रिसर्च की और पाया कि पिछले चार सालों में केजुन की कमाई में 20 परसेंट की ग्रोथ रेट रही है, इसकी कभी कोई तिमाही खराब नहीं रही, बैलेंस शीट पर कोई कर्ज़ नहीं है, और पिछली मंदी में इसने अच्छा किया था। मैं कंपनी गया और पता चला कि कोई भी ट्रेंड क्रस्टेशियन जेल बनाने का काम देख सकता है।

 

जिस दिन मैंने केजुन क्लींजर्स खरीदने का फैसला किया, उससे एक दिन पहले जाने-माने इकोनॉमिस्ट हेनरी कॉफमैन ने भविष्यवाणी की थी कि इंटरेस्ट रेट बढ़ रहे हैं, और फिर फेडरल रिजर्व के हेड एक बॉलिंग एली में फिसलकर अपनी पीठ में चोट लगा लेते हैं, इन दोनों वजहों से मार्केट 15 परसेंट नीचे चला जाता है, और इसके साथ केजुन क्लींजर्स भी। मुझे $7.50 में यह शेयर मिल जाता है, जो डायरेक्टर्स को दिए गए पैसे से $2.50 कम है।

 

केजुन क्लींजर्स में यही स्थिति है। मुझे चिकोटी मत काटो। मैं सपना देख रहा हूँ।