CHAPTER 10

CHAPTER 10 ( अध्याय 10 )

निवेशक और उसके सलाहकार

सिक्योरिटीज़ में पैसे का इन्वेस्टमेंट बिज़नेस ऑपरेशन्स में अनोखा है क्योंकि यह लगभग हमेशा कुछ

हद तक दूसरों से मिली सलाह पर आधारित होता है। ज़्यादातर इन्वेस्टर्स शौकिया होते हैं। ज़ाहिर है,

उन्हें लगता है कि अपनी सिक्योरिटीज़ चुनने में वे प्रोफेशनल गाइडेंस से फ़ायदा उठा सकते हैं। फिर

भी, इन्वेस्टमेंट सलाह के कॉन्सेप्ट में ही कुछ खास बातें होती हैं।

अगर लोग पैसे कमाने के लिए इन्वेस्ट करते हैं, तो सलाह मांगते समय वे दूसरों से पूछ रहे होते हैं

कि पैसे कैसे कमाएं। इस आइडिया में कुछ भोलापन है। बिज़नेसमैन अपने बिज़नेस के अलग-अलग

हिस्सों पर प्रोफेशनल सलाह लेते हैं, लेकिन वे यह उम्मीद नहीं करते कि उन्हें बताया जाए कि प्रॉफिट

कैसे कमाया जाए। यह उनका अपना दायरा है।

जब वे, या नॉन-बिज़नेस लोग, अपने लिए इन्वेस्टमेंट प्रॉफ़िट कमाने के लिए दूसरों पर निर्भर होते

हैं, तो वे एक ऐसे नतीजे की उम्मीद कर रहे होते हैं जिसका आम बिज़नेस मामलों में कोई सच्चा

मुकाबला नहीं होता।

अगर हम मान लें कि सिक्योरिटीज़ में पैसा लगाने से नॉर्मल या स्टैंडर्ड इनकम मिलती है, तो एडवाइजर का रोल ज़्यादा

आसानी से तय हो सकता है। वह अपनी बेहतर ट्रेनिंग और अनुभव का इस्तेमाल अपने क्लाइंट्स को गलतियों से बचाने और यह

पक्का करने के लिए करेगा कि उन्हें वे नतीजे मिलें जिनके वे हकदार हैं। जब इन्वेस्टर अपने पैसे पर औसत रिटर्न से ज़्यादा मांगता

है, या जब उसका एडवाइजर उसके लिए बेहतर करने का वादा करता है, तो सवाल उठता है कि क्या उससे ज़्यादा मांगा या वादा

किया जा रहा है जितना मिलने की उम्मीद है।

इन्वेस्टमेंट पर सलाह कई सोर्स से मिल सकती है। इनमें शामिल हैं: (1) कोई रिश्तेदार या दोस्त,

जिसे सिक्योरिटीज़ की जानकारी हो; (2) कोई लोकल (कमर्शियल) बैंकर; (3) कोई ब्रोकर-एज

फर्म या इन्वेस्टमेंट बैंकिंग हाउस; (4) कोई फाइनेंशियल सर्विस या

पत्रिका; और (5) एक निवेश सलाहकार। इस सूची की विविध प्रकृति से पता चलता है कि इस मामले में कोई तार्किक या व्यवस्थित

दृष्टिकोण अभी तक निवेशकों के दिमाग में नहीं आया है।

ऊपर बताए गए नॉर्मल या स्टैंडर्ड नतीजों के क्राइटेरिया से कुछ कोमन-सेंस वाली बातें जुड़ी हैं। हमारी बेसिक थीसिस यह है: अगर

इन्वेस्टर को अपने फंड्स को संभालने में मुख्य रूप से दूसरों की सलाह पर निर्भर रहना है, तो या तो उसे खुद को और अपने एडवाइज़र्स को

इन्वेस्टमेंट के स्टैंडर्ड, कंज़वेटिव और यहाँ तक कि बिना सोचे-समझे तरीकों तक ही सीमित रखना होगा, या उसे उस व्यक्ति के बारे में बहुत

करीबी और अच्छी जानकारी होनी चाहिए जो उसके फंड्स को दूसरे चैनलों में लगाने जा रहा है। लेकिन अगर इन्वेस्टर और उसके एडवाइज़र्स

के बीच आम बिज़नेस या प्रोफेशनल रिश्ता है, तो वह कम पारंपरिक सुझावों को तभी मान सकता है जब वह खुद ज्ञान और अनुभव में बढ़ गया

हो और इसलिए दूसरों की सिफारिशों पर खुद फैसला लेने के काबिल हो गया हो। तब वह डिफेसिव या बिना काम के इन्वेस्टर की कैटेगरी से

एग्रेसिव या काम के इन्वेस्टर की कैटेगरी में आ गया है।

बैंकों की निवेश परामर्श और ट्रस्ट सेवाएँ

सच में प्रोफेशनल इन्वेस्टमेंट एडवाइजर-यानी, जानी-मानी इन्वेस्टमेंट काउंसिल फर्म, जो अच्छी-खासी सालाना फीस लेती

हैं-अपने वादों और दिखावों में काफी मामूली होती हैं।

ज़्यादातर वे अपने क्लाइंट्स के फंड्स को स्टेंडर्ड इंटरेस्ट और डिविडेंड देने वाली सिक्योरिटीज़ में लगाते हैं, और वे अपने

ओवरऑल रिज़ल्ट्स के लिए ज़्यादातर नॉर्मल इन्वेस्टमेंट एक्सपीरियंस पर निर्भर रहते हैं। आम तौर पर यह शक होता है कि टोटल

फंड का 10% से ज़्यादा कभी भी लीडिंग कंपनियों के अलावा दूसरी सिक्योरिटीज़ में इन्वेस्ट किया गया हो, प्लस

* निवेश सलाह के लिए स्रोतों की सूची उतनी ही "विविध" है जितनी कि

ग्राहम ने तब लिखा था। वॉल स्ट्रीट ट्रेड ग्रुप, सिक्योरिटीज इंडस्ट्री एसोसिएशन के लिए 2002 के आखिर में इन्वेस्टर्स का

एक सर्वे किया गया, जिसमें पाया गया कि 17% इन्वेस्टर्स इन्वेस्टमेंट सलाह के लिए अपने जीवनसाथी या दोस्त पर सबसे

ज़्यादा निर्भर थे; 2% बैंकर पर; 16% ब्रोकर पर; 10% फाइनेंशियल मैगज़ीन पर; और 24% फाइनेंशियल प्लानर पर।

ग्राहम के समय से सिर्फ़ इतना फ़र्क है कि अब 8% इन्वेस्टर्स इंटरनेट पर और 3% फाइनेंशियल टेलीविज़न पर बहुत ज़्यादा

निर्भर हैं। (www.sia.com देखें।)

सरकारी बॉन्ड (राज्य और नगर निगम के इश्यू सहित); और न ही वे आम बाज़ार में उतार-चढ़ाव का फ़ायदा उठाने की कोई गंभीर

कोशिश करते हैं।

बड़ी इन्वेस्टमेंट-काउंसल फर्मे खुद को शानदार होने का दावा नहीं करती; उन्हें सावधान, कंजवेंटिव और काबिल होने पर गर्व

है। उनका मुख्य मकसद सालों तक प्रिंसिपल वैल्यू को बचाना और इनकम का एक कंजवेंटिव रूप से ठीक-ठाक रेट बनाना है। इससे

आगे की कोई भी कामयाबी-और वे इस मकसद को बेहतर बनाने की कोशिश करते हैं-वे इसे एक्स्ट्रा सर्विस के तौर पर देखते हैं।

शायद उनके क्लाइंट्स के लिए उनकी सबसे बड़ी वैल्यू उन्हें महंगी गलतियों से बचाने में है। वे उतना ही देते हैं जितना एक डिफेसिव

इन्वेस्टर को आम जनता की सेवा करने वाले किसी भी काउंसलर से उम्मीद करने का हक है।

हमने जानी-मानी इन्वेस्टमेंट-काउंसल फर्मों के बारे में जो कहा है, वह आम तौर पर बड़े बैंकों की ट्रस्ट और एडवाइजरी

सर्विसेज़ पर भी लागू होता है।*

वित्तीय सेवाएं

सो-कॉल्ड फाइनेंशियल सर्विसेज़ ऐसे ऑर्गनाइज़ेशन हैं जो अपने सब्सक्राइबर्स को एक जैसे बुलेटिन (कभी-कभी टेलीग्राम के

रप में) भेजते हैं। इसमें शामिल र्टॉपिक में बिज़नेस की स्थिति और संभावनाएं, सिक्योरिटीज़ मार्केट का व्यवहार और संभावना,

और अलग-अलग मामलों के बारे में जानकारी और सलाह शामिल हो सकते हैं।

अक्सर एक "इन्क्वायरी डिपार्टमेंट" होता है जो किसी एक सब्सक्राइबर से जुड़े सवालों के जवाब देता है। सर्विस की कीमत

औसतन उस फीस से बहुत कम होती है जो इन्वेस्टमेंट काउंसलर अपने अलग-अलग क्लाइंट से लेते हैं। कुछ ऑर्गनाइज़ेशन-

खासकर बैबसन और स्टेंडर्ड एंड पुअर्स-फाइनेंशियल सर्विस और इन्वेस्टमेंट काउंसल के तौर पर अलग-अलग लेवल पर काम

करते हैं। (वैसे, दूसरे ऑर्गनाइज़ेशन-

* इन्वेस्टमेंट काउंसलिंग फर्म और ट्रस्ट बैंकों का नेचर नहीं बदला है, लेकिन आज वे आम तौर पर $1 मिलियन से कम

फाइनेंशियल एसेट वाले इन्वेस्टर्स को अपनी सर्विस नहीं देते हैं; कुछ मामलों में, $5 मिलियन या उससे ज़्यादा की ज़रूरत होती

है। आज हज़ारों इंडिपेंडेंट फाइनेंशियल-प्लानिंग फर्म बहुत हद तक एक जैसे काम करती हैं, हालांकि (जैसा कि एनालिस्ट रॉबर्ट

वेरेस कहते हैं) म्यूचुअल फंड ने पसंदीदा इन्वेस्टमेंट के तौर पर ब्लू-चिप स्टॉक्स की जगह ले ली है और डाइवर्सिफिकेशन ने

सेफ्टी के स्टैंडर्ड के तौर पर "क्वालिटी" की जगह ले ली है।

(स्कडर, स्टीवंस और क्लार्क जैसी कंपनियाँ अलग-अलग निवेश सलाहकार के रूप में और एक या एक से ज़्यादा निवेश फंड के तौर

पर काम करती हैं।)

कुल मिलाकर, फाइनेंशियल सर्विसेज़ इन्वेस्टमेंट-काउंसल फर्मों के मुकाबले जनता के एक बिल्कुल अलग हिस्से पर ध्यान देती हैं।

इनके क्लाइंट आम तौर पर परेशानी और फैसले लेने की ज़रूरत से छुटकारा चाहते हैं। फाइनेंशियल सर्विसेज़ उन लोगों को जानकारी

और गाइडेंस देती हैं जो अपने फाइनेंशियल मामलों को खुद संभाल रहे हैं या खुद दूसरों को सलाह दे रहे हैं। इनमें से कई सर्विसेज़

सिर्फ़, या लगभग, अलग-अलग "टेक्निकल" तरीकों से मार्केट की चाल का अनुमान लगाने तक ही सीमित रहती हैं। हम इन्हें इस बात

के साथ खारिज कर देंगे कि उनका काम "इन्वेस्टर्स" से जुड़ा नहीं है, जैसा कि इस किताब में इस शब्द का इस्तेमाल किया गया है।

दूसरी तरफ, कुछ सबसे मशहूर - जैसे मूडीज़ इन्वेस्टमेंट सर्विस और स्टैंडर्ड एंड पुअर्स-की पहचान स्टैटिस्टिकल ऑर्गनाइज़ेशन

से होती है जो बहुत सारा स्टैटिस्टिकल डेटा इकट्ठा करते हैं जो सभी सीरियस सिक्योरिटी एनालिसिस का आधार बनता है। इन सर्विस

के क्लाइंट अलग-अलग तरह के होते हैं, जिनमें सबसे ज़्यादा कंज़र्वेटिव सोच वाले इन्वेस्टर से लेकर सबसे खराब सट्टेबाज़ तक शामिल

हैं। इस वजह से, उन्हें अपनी राय और सुझाव देने में किसी साफ़ या बुनियादी सोच को मानने में मुश्किल होती है।

मूडीज़ और दूसरी जैसी पुरानी सर्विस से ज़ाहिर है कि इन्वेस्टर्स के एक बड़े ग्रुप को कुछ काम का मिलता होगा। यह क्या है?

असल में वे उन मामलों पर ध्यान देते हैं जिनमें आम एक्टिव इन्वेस्टर-सट्टेबाज़ की दिलचस्पी होती है, और इन पर उनके विचार या तो

कुछ हद तक सही होते हैं या कम से कम बिना मदद वाले क्लाइंट के विचारों से ज़्यादा भरोसेमंद लगते हैं।

सालों से फाइनेंशियल सर्विसेज़ स्टोंक-मार्केट के अनुमान लगा रही हैं, लेकिन कोई भी इस काम को बहुत गंभीरता से नहीं ले रहा

है। इस फील्ड में बाकी सभी लोगों की तरह वे भी कभी सही होते हैं और कभी गलत। जहाँ भी हो सके, वे अपनी राय को इस तरह से

रखते हैं कि पूरी तरह गलत साबित होने का खतरा न रहे। (डेल्फिक फ्रेज़िंग की एक अच्छी तरह से डेवलप्ड कला है जो भविष्य में जो

भी हो, उसके हिसाब से खुद को सफलतापूर्वक एडजस्ट कर लेती है।) हमारे विचार में - शायद एक तरफदारी वाली बात-उनके काम

के इस हिस्से का कोई असली महत्व नहीं है, सिवाय इसके कि यह सिक्योरिटीज़ मार्केट में इंसानी फितरत पर रोशनी डालता है।

कोमन स्टॉक्स में दिलचस्पी रखने वाला लगभग हर कोई चाहता है कि कोई और उसे बताए कि मार्केट क्या करने वाला है। डिमांड है,

तो उसे पूरा करना होगा।

बिज़नेस की स्थितियों की उनकी व्याख्या और पूर्वानुमान,

बेशक, ये ज़्यादा भरोसेमंद और जानकारी देने वाले होते हैं। ये इकोनोमिक इंटेलिजेंस के बड़े हिस्से का एक ज़रूरी हिस्सा हैं जो

सिक्योरिटीज़ के खरीदारों और विक्रेताओं के बीच लगातार फैला रहता है और ज़्यादातर हालात में स्टॉंक्स और बॉन्ड्स के लिए काफी

सही कीमतें तय करता है। बेशक, फाइनेंशियल सर्विसेज़ द्वारा पब्लिश किया गया मटीरियल मौजूद जानकारी के भंडार को बढ़ाता है

और उनके क्लाइंट्स के इन्वेस्टमेंट के फैसले को मज़बूत करता है।

अलग-अलग सिक्योरिटीज़ के बारे में उनकी सलाह का मूल्यांकन करना मुश्किल है। हर सर्विस को अलग से आंका जाना चाहिए,

और यह फ़ैसला कई सालों की एक बड़ी और सबको साथ लेकर चलने वाली स्टडी के आधार पर ही हो सकता है। अपने अनुभव में

हमने उनमें एक आम रवैया देखा है, जो हमें लगता है कि उस काम को खराब कर देता है जो ज़्यादा काम का हो सकता था। उनका

आम नज़रिया यह है कि अगर बिज़नेस के आने वाले समय में अच्छे मौके हों तो स्टोंक खरीदना चाहिए और अगर अच्छे न हों तो बेच

देना चाहिए- मौजूदा कीमत चाहे जो भी हो। ऐसा ऊपरी सिद्धांत अक्सर सर्विस को वह अच्छा एनालिटिकल काम करने से रोकता है

जिसमें उनके कर्मचारी काबिल होते हैं-यानी, यह पता लगाना कि कोई दिया गया स्टोंक मौजूदा कीमत पर उसकी लंबे समय की

कमाई की क्षमता को देखते हुए ज़्यादा या कम कीमत वाला लगता है या नहीं।

समझदार इन्वेस्टर सिर्फ किसी फाइनेंशियल सर्विस से मिली सलाह के आधार पर अपनी खरीद-बिक्री नहीं करेगा। एक बार यह

बात तय हो जाने के बाद, फाइनेंशियल सर्विस की भूमिका जानकारी देने और सुझाव देने की हो जाती है।

ब्रोकरेज हाउस से सलाह

शायद सिक्योरिटी रखने वाले लोगों को सबसे ज़्यादा जानकारी और सलाह स्टॉकब्रोकर से मिलती है। ये न्यूयॉर्क स्टोंक एक्सचेंज

और दूसरे एक्सचेंज के मेंबर होते हैं, जो एक स्टैंडर्ड कमीशन पर खरीदने और बेचने के ऑर्डर पूरे करते हैं।

आम लोगों के साथ काम करने वाले लगभग सभी हाउस एक "स्टैटिस्टिकल" या एनालिटिकल डिपार्टमेंट रखते हैं, जो सवालों के जवाब

देता है और सुझाव देता है। बहुत सारा एनालिटिकल लिटरेचर, जिसमें से कुछ बहुत डिटेल्ड और महंगा होता है, फर्मों के कस्टमर्स को

फ्री में बांटा जाता है-जिन्हें ज़्यादा असरदार तरीके से क्लाइंट कहा जाता है।

इस मासूम से दिखने वाले सवाल में बहुत कुछ दांव पर लगा है कि "कस्टमर" या "क्लाइंट" ज़्यादा सही नाम है। एक बिज़नेस के

कस्टमर होते हैं; एक प्रोफेशनल व्यक्ति या ऑर्गनाइज़ेशन के होते हैं।

क्लाइंट्स। वॉल स्ट्रीट ब्रोकरेज ग्रुप के पास शायद किसी भी बिज़नेस के सबसे ऊंचे एथिकल

स्टैंडर्ड हैं, लेकिन यह अभी भी एक सच्चे प्रोफेशन के स्टैंडर्ड और स्टैंडिंग की ओर बढ़ रहा है।*

पहले वॉल स्ट्रीट ज़्यादातर सट्टेबाजी पर ही फलता-फूलता था, और स्टॉक-मार्केट के सट्टेबाजों

का पैसा डूबना लगभग तय था। इसलिए, ब्रोकरेज हाउस के लिए पूरी तरह से प्रोफेशनल तरीके

से काम करना लॉजिकली नामुमकिन रहा है। ऐसा करने के लिए उन्हें अपने बिज़नेस को बढ़ाने के

बजाय कम करने की कोशिश करनी पड़ती।

कुछ ब्रोकरेज हाउस इस दिशा में सबसे आगे बढ़े हैं-और उनसे आगे बढ़ने की उम्मीद भी की

जा सकती थी-कि वे किसी को भी सट्टा लगाने के लिए उकसाने या बढ़ावा देने से बचते हैं। ऐसे

हाउस ने खुद को दिए गए ऑर्डर को पूरा करने, फाइनेंशियल जानकारी और एनालिसिस देने, और

सिक्योरिटीज के इन्वेस्टमेंट के फायदों पर राय देने तक ही सीमित रखा है। इस तरह, कम से कम

थ्योरी में, वे अपने सट्टा लगाने वाले कस्टमर्स के मुनाफे या नुकसान के लिए किसी भी तरह की

जिम्मेदारी से मुक्त हैं।t

लेकिन, ज़्यादातर स्टॉक-एक्सचेंज हाउस अब भी पुराने नारे मानते हैं कि वे कमीशन कमाने

के लिए बिज़नेस में हैं और बिज़नेस में सफल होने का तरीका कस्टमर को वह देना है जो वे चाहते

हैं। क्योंकि सबसे ज़्यादा फ़ायदेमंद कस्टमर स्पेक्युलेटिव सलाह और सुझाव चाहते हैं, इसलिए

आम फर्म की सोच और काम बाज़ार में रोज़ाना की ट्रेडिंग से काफ़ी मिलते-जुलते हैं।

इस तरह यह अपने कस्टमर्स को ऐसे फील्ड में पैसा कमाने में मदद करने की पूरी कोशिश करता

है, जहाँ मैथमेटिकल लॉ के हिसाब से आखिर में उन्हें हारना ही होता है।1 इससे हमारा मतलब है

कि ज़्यादातर ब्रोकरेज के लिए उनके ऑपरेशन का स्पेक्युलेटिव हिस्सा लंबे समय में प्रॉफिटेबल

नहीं हो सकता।

* कुल मिलाकर, ग्राहम वॉल स्ट्रीट के देखे गए सबसे सख्त और शक करने वाले इंसान थे। हालांकि, इस बहुत कम

मामले में, वह उतने शक करने वाले नहीं थे। वॉल स्ट्रीट के कुछ बिज़नेस (स्मगलिंग, प्रॉस्टिट्यूशन, कांग्रेस की लॉबिंग

और जर्नलिज़्म दिमाग में आते हैं) से ज़्यादा नैतिक स्टैंडर्ड हो सकते हैं, लेकिन इन्वेस्टमेंट की दुनिया में फिर भी इतने

झूठे, धोखेबाज और चोर हैं कि शैतान के चेक-इन क्लर्क आने वाले कई दशकों तक पागलों की तरह बिज़ी रहेंगे।+

1990 के दशक के आखिर में जिन हज़ारों लोगों ने यह मानकर स्टॉक खरीदे थे कि वॉल स्ट्रीट के एनालिस्ट बिना

किसी भेदभाव के और कीमती सलाह दे रहे हैं, उन्होंने दर्दनाक तरीके से सीखा है कि ग्राहम इस मामले में कितने सही

हैं।+ दिलचस्प बात यह है कि यह तीखी आलोचना, जो ग्राहम अपने समय में फुल-सर्विस ब्रोकर्स पर कर रहे थे,

आखिर में डिस्काउंट इंटरनेट ब्रोकर्स पर लागू हुई।

घर के ग्राहक। लेकिन इस हद तक कि उनके ऑपरेशन मिलते-जुलते हैं

सही निवेश से वे निवेश लाभ उत्पन्न कर सकते हैं जो इससे अधिक है

सट्टेबाजी से होने वाले नुकसान की भरपाई।

इन्वेस्टर स्टोंक-एक्सचेंज हाउस से दो तरह के एम्प्लॉई के ज़रिए सलाह और जानकारी लेता है, जिन्हें अब 'स्टॉंक

एक्सचेंज' के नाम से जाना जाता है।

आधिकारिक तौर पर "ग्राहक दलाल" (या "खाता अधिकारी") और

वित्तीय विश्लेषक।

कस्टमर का ब्रोकर, जिसे "रजिस्टर्ड रिप्रेजेंटेटिव" भी कहा जाता है,

पहले इसे "कस्टमर मैन" का कम सम्मानजनक टाइटल दिया जाता था। आज

वह ज़्यादातर अच्छे चरित्र और सिक्योरिटीज़ के काफ़ी ज्ञान वाला व्यक्ति होता है, जो एक सख़्त

कोड के तहत काम करता है।

सही आचरण। फिर भी, क्योंकि उसका काम कमीशन कमाना है, इसलिए वह शायद ही सट्टा

लगाने वाला बन जाए। इसलिए

सिक्योरिटी खरीदार जो सट्टेबाज़ी से प्रभावित होने से बचना चाहता है

आम तौर पर, उसे अपने विचारों को ध्यान से और साफ़ तौर पर रखना होगा।

अपने कस्टमर के ब्रोकर के साथ डील करते समय, उसे साफ़-साफ़ दिखाना होगा,

अपने शब्दों और कामों से, कि उसे स्टॉक-मार्केट "टिप" जैसी किसी भी चीज़ में कोई दिलचस्पी

नहीं है। एक बार जब ग्राहक का ब्रोकर साफ तौर पर समझ जाता है कि उसके पास एक असली

निवेशक है, तो वह

इस नज़रिए का सम्मान करें और इसके साथ सहयोग करें।

फाइनेंशियल एनालिस्ट, जिन्हें पहले मुख्य रूप से सिक्योरिटी एनालिस्ट के नाम से जाना

जाता था, लेखक के लिए खास चिंता का विषय हैं, जो

खुद पांच दशकों से ज़्यादा समय से और उन्होंने शिक्षा में मदद की है

अनगिनत दूसरे। इस स्टेज पर हम सिर्फ़ ब्रोकरेज हाउस में काम करने वाले फ़ाइनेंशियल एनालिस्ट

की बात कर रहे हैं। सिक्योरिटी का काम

एनालिस्ट का नाम उनके टाइटल से ही साफ़ है। वही हैं जो काम करते हैं

अलग-अलग सिक्योरिटीज़ की डिटेल्ड स्टडी करता है, एक ही फील्ड में अलग-अलग इश्यूज़ की

ध्यान से तुलना करता है, और सभी सिक्योरिटीज़ की सेफ्टी, अट्रैक्शन या इंट्रिंसिक वैल्यू के बारे

में एक एक्सपर्ट राय बनाता है।

अलग-अलग तरह के स्टॉक और बॉन्ड।

1990 के दशक के आखिर में इन कंपनियों ने आकर्षक विज्ञापन पर लाखों डॉलर खर्च किए

अपने कस्टमर्स को ज़्यादा और तेज़ी से ट्रेडिंग करने के लिए उकसाया। उनमें से ज़्यादातर

ग्राहकों को किसी को पैसे देने के बजाय अपनी जेब से पैसे निकालने पड़े

उनके लिए यह करने के लिए और कुछ नहीं है-और इस तरह के ट्रांज़ैक्शन पर सस्ता कमीशन नतीजे के लिए एक खराब

तसल्ली है। ज़्यादा पारंपरिक ब्रोकरेज फर्म,

इस बीच, वित्तीय योजना और "एकीकृत परिसंपत्ति" पर जोर देना शुरू कर दिया

प्रबंधन," अपने दलालों को केवल के आधार पर मुआवजा देने के बजाय

वे कितने कमीशन बना सकते हैं।

बाहर वालों को यह अजीब लग सकता है कि सिक्योरिटी एनालिस्ट बनने के लिए कोई फॉर्मल ज़रूरतें नहीं हैं। इसके उलट,

कस्टमर के ब्रोकर को एक एग्ज़ाम पास करना होता है, ज़रूरी कैरेक्टर टेस्ट पास करने होते हैं, और न्यूयॉर्क स्टोंक एक्सचेंज से सही

तरह से मंज़ूर और रजिस्टर्ड होना होता है। असल में, लगभग सभी नए एनालिस्ट ने बिज़नेस स्कूल में अच्छी ट्रेनिंग ली है, और पुराने

लोगों ने स्कूल में लंबे अनुभव से कम से कम उतनी ही ट्रेनिंग ली है। ज़्यादातर मामलों में, नौकरी देने वाली ब्रोकर हाउस पर भरोसा

किया जा सकता है कि वह अपने एनालिस्ट की क्वालिफिकेशन और काबिलियत के बारे में खुद को पक्का करेगी।*

ब्रोकरेज फर्म का कस्टमर सीधे सिक्योरिटी एनालिस्ट से डील कर सकता है, या उसका कॉन्टैक्ट कस्टमर के ब्रोकर के ज़रिए

इनडायरेक्ट हो सकता है। दोनों ही मामलों में, एनालिस्ट क्लाइंट को काफी जानकारी और सलाह के लिए उपलब्ध होता है। आइए हम

यहां एक ज़ोरदार बात कहें। इन्वेस्टर के लिए सिक्योरिटी एनालिस्ट की वैल्यू काफी हद तक इन्वेस्टर के अपने नज़रिए पर निर्भर करती

है। अगर इन्वेस्टर एनालिस्ट से सही सवाल पूछता है, तो उसे सही-या कम से कम कीमती-जवाब मिलने की संभावना है। हमें यकीन

है कि ब्रोकरेज हाउस द्वारा हायर किए गए एनालिस्ट इस आम सोच से बहुत कमज़ोर हो जाते हैं कि उन्हें मार्केट एनालिस्ट भी होना

चाहिए। जब उनसे पूछा जाता है कि क्या कोई दिया गया कॉमन स्टोंक "साउंड" है, तो सवाल का मतलब अक्सर यह होता है, "क्या

यह स्टोंक अगले कुछ महीनों में आगे बढ़ने की संभावना है?" नतीजतन, उनमें से कई कॉम-

* यह सच है, भले ही वॉल स्ट्रीट के कई बेहतरीन एनालिस्ट के पास चार्टर्ड फाइनेंशियल एनालिस्ट का टाइटल है।

CFA सर्टिफिकेशन एसोसिएशन ऑफ़ इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट एंड रिसर्च (पहले फाइनेंशियल एनालिस्ट फेडरेशन)

तभी देता है जब कैंडिडेट ने सालों की कड़ी पढ़ाई पूरी कर ली हो और कई मुश्किल एग्जाम पास कर लिए हों।

दुनिया भर में 50,000 से ज़्यादा एनालिस्ट को CFA के तौर पर सर्टिफाइड किया गया है। दुख की बात है कि

प्रोफेसर स्टेनली ब्लॉक के एक हालिया सर्वे में पाया गया कि ज़्यादातर CFA ग्राहम की बातों को नज़रअंदाज़

करते हैं: P/E रेश्यो तय करने में ग्रोथ की संभावना, कमाई की क्वालिटी, रिस्क और डिविडेंड पॉलिसी से ज़्यादा

ज़रूरी है, जबकि ज़्यादातर एनालिस्ट अपनी बाय रेटिंग कंपनी के लॉन्ग-टर्म आउटलुक के बजाय हाल की कीमत

पर आधारित करते हैं। स्टेनली ब्लॉक, "ए स्टडी ऑफ़ फाइनेंशियल एनालिस्ट्स: प्रैक्टिस एंड थ्योरी," फाइनेंशियल

एनालिस्ट्स जर्नल, जुलाई/अगस्त, 1999, www.aimrpubs.org पर देखें। जैसा कि ग्राहम अक्सर कहते

थे, उनकी अपनी किताबें फाइनेंस की किसी भी दूसरी किताब से ज़्यादा लोगों ने पढ़ी हैं-और नज़रअंदाज़ की हैं।

स्टॉक टिकर पर एक नज़र रखकर विश्लेषण करने के लिए मजबूर किया गया - यह एक ऐसी स्थिति है जो

सही सोच या सार्थक निष्कर्ष के लिए अनुकूल नहीं है।*

इस किताब के अगले सेक्शन में हम सिक्योरिटी एनालिसिस के कुछ कॉन्सेप्ट और संभावित अचीवमेंट्स के बारे में बात

करेंगे।

स्टॉक एक्सचेंज फर्मों के लिए काम करने वाले एनालिस्ट उन असली इन्वेस्टर के लिए बहुत मददगार हो

सकते हैं जो यह पक्का करना चाहते हैं कि उन्हें पूरा रिटर्न मिले।

पैसे की पूरी कीमत, और शायद थोड़ा और भी। जैसा कि इस मामले में हुआ

कस्टमर्स के ब्रोकर्स के लिए, शुरुआत में एनालिस्ट को इन्वेस्टर के नज़रिए और मकसद को साफ़ तौर पर

समझने की ज़रूरत होती है। एक बार

एनालिस्ट को यकीन है कि वह एक ऐसे आदमी के साथ काम कर रहा है जो कोटेशन-माइंडेड होने के

बजाय वैल्यू-माइंडेड है, तो इस बात की बहुत अच्छी संभावना है

कि उनकी सिफारिशें असल में कुल मिलाकर फ़ायदेमंद साबित होंगी।

1963 में प्रोफेशनल ट्रेनिंग देने की दिशा में एक अहम कदम उठाया गया।

फाइनेंशियल एनालिस्ट के लिए स्टैंडिंग और ज़िम्मेदारी। का ऑफिशियल टाइटल

चार्टर्ड फाइनेंशियल एनालिस्ट (CFA) की डिग्री अब सीनियर लोगों को दी जाती है

ऐसे प्रैक्टिशनर जो ज़रूरी परीक्षाएँ पास करते हैं और दूसरे टेस्ट भी पास करते हैं

फिटनेस का.1 इसमें शामिल सब्जेक्ट में सिक्योरिटी एनालिसिस और पोर्ट-फोलियो मैनेजमेंट शामिल हैं।

सर्टिफाइड पब्लिक अकाउंटेंट (CPA) के लंबे समय से चले आ रहे प्रोफेशनल टाइटल के साथ इसकी

समानता साफ है और

जानबूझकर। पहचान और कंट्रोल का यह नया सिस्टम फाइनेंशियल एनालिस्ट के स्टैंडर्ड को बेहतर बनाने

में मदद करेगा।

आखिरकार अपने काम को सच में प्रोफेशनल बेसिस पर रखना।1

* आजकल यह बहुत ही असामान्य बात है कि कोई सिक्योरिटी एनालिस्ट आम लोगों को यह करने दे।

उनसे सीधे संपर्क करें। ज़्यादातर मामलों में, सिर्फ संस्थागत निवेशक ही

वॉल स्ट्रीट के सबसे ताकतवर एनालिस्ट के सिंहासन तक पहुंचने की इजाज़त है। एक अकेले इन्वेस्टर को शायद उन एनालिस्ट

को कॉल करने में थोड़ी किस्मत मिल सकती है जो यहां काम करते हैं।

न्यूयॉर्क शहर के बाहर हेडक्वार्टर वाली "रीजनल" ब्रोकरेज फर्म। इन्वेस्टर

ज़्यादातर पब्लिकली ट्रेडेड कंपनियों की वेबसाइट पर रिलेशन एरिया में एक जानकारी मिलेगी।

स्टॉक को फ्रॉलो करने वाले एनालिस्ट की लिस्ट। www.zacks.com और जैसी वेबसाइटे

www.multex.com एनालिस्ट की रिसर्च रिपोर्ट तक एक्सेस देता है-लेकिन इंटेलिजेंट

इन्वेस्टर को यह याद रखना चाहिए कि ज़्यादातर एनालिस्ट बिज़नेस को एनालाइज़ नहीं करते हैं।

इसके बजाय, वे भविष्य के स्टॉक प्राइस के बारे में अंदाज़ा लगाने में लगे रहते हैं।

+ र्बेंजामिन ग्राहम CFA की स्थापना के पीछे मुख्य ताकत थे

प्रोग्राम, जिसकी उन्होंने लगभग दो दशकों तक वकालत की, उसके हकीकत बनने से पहले।

ब्रोकरेज हाउस के साथ व्यवहार

इस समय की सबसे परेशान करने वाली घटनाओं में से एक

जिसके बारे में हम यह संशोथन लिख रहे हैं, वह काफी हद तक वित्तीय शर्मिंदगी रही है- साफ शब्दों में दिवालियापन

या लगभग दिवालियापन -

न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज की कुछ ही फ़र्म हैं, जिनमें कम से कम दो काफ़ी बड़ी हैं।* आधी सदी या उससे ज़्यादा

समय में यह पहली बार है कि

ऐसी बात हुई है, और यह एक से ज़्यादा लोगों के लिए चौंकाने वाली बात है

कारण. कई दशकों से न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज

पर और ज़्यादा करीबी और सख्त नियंत्रण की दिशा में आगे बढ़ना

इसके सदस्यों के कामकाज और फाइनेंशियल हालत-जिसमें कम से कम कैपिटल की ज़रूरतें,

सरप्राइज़ ऑडिट, और इसी तरह की चीज़ें शामिल हैं। इसके अलावा

इसके अलावा, एक्सचेंजों और उनके ऊपर हमारा 37 साल से कंट्रोल रहा है

सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन के सदस्यों द्वारा। अंत में, स्टॉक-ब्रोकरेज इंडस्ट्री ने खुद अनुकूल परिस्थितियों में

काम किया है।

स्थितियाँ-अर्थात्, मात्रा में भारी वृद्धि, निश्चित न्यूनतम

कमीशन रेट (जिससे कॉम्पिटिटिव फीस काफी हद तक खत्म हो जाती है), और मेंबर फर्मों की संख्या सीमित होती है।

ब्रोकरेज हाउस की पहली वित्तीय परेशानी (1969 में)

वॉल्यूम में बढ़ोतरी की वजह से ऐसा हुआ।

दावा किया, उनकी सुविधाओं पर ज़्यादा टैक्स लगाया, उनके ओवरहेड बढ़ाए, और

फाइनेंशियल सेटलमेंट करने में कई दिक्कतें आई।

यह शायद इतिहास में पहली बार हुआ है

महत्वपूर्ण उद्यम दिवालिया हो गए हैं क्योंकि उनके पास अथिक था

बिज़नेस को संभाल पाना उनके बस की बात नहीं थी। 1970 में, ब्रोकरेज फेल होने के कारण

बढ़ी, तो इसके लिए मुख्यतः "मात्रा में गिराबट" को दोषी ठहराया गया।

यह एक अजीब शिकायत है जब कोई सोचता है कि कारोबार

* ग्राहम के दिमाग में शायद दो फर्म थीं - डू पोंट, ग्लोर, फोर्गन

एंड कंपनी और गुडबॉडी एंड कंपनी डू पोंट (रासायनिक के उत्तराधिकारियों द्वारा स्थापित)

फॉर्च्यून) को 1970 में दिवालिया होने से तभी बचाया गया जब टेक्सास के एंटरप्रेन्योर एच. रॉस पेरोट ने फर्म को $50

मिलियन से ज़्यादा का लोन दिया; गुडबॉडी, जो यूनाइटेड स्टेट्स की पांचवीं सबसे बड़ी ब्रोकरेज फर्म थी, 1970 के

आखिर में फेल हो गई होती।

अगर मेरिल लिंच ने इसे नहीं खरीदा होता तो हेडन, स्टोन एंड कंपनी भी इसे खरीद लेती।

अगर इसे खरीदा नहीं गया होता तो यह डूब जाता। 1970 में, कम से कम सात ब्रोकर फर्म दिवालिया हो गई। 1960

के दशक के आखिर में वॉल स्ट्रीट के बेतहाशा ज़्यादा विस्तार की मज़ेदार कहानी जॉन ब्रूक्स की 'द गो-गो' में बहुत

खूबसूरती से बताई गई है।

वर्ष (जॉन बिली एंड संस, न्यूयॉर्क, 1999)।

1970 में NYSE के कुल 2,937 मिलियन शेयर थे, जो उस समय का सबसे बड़ा वॉल्यूम था।

यह इतिहास में सबसे ज़्यादा है और 1965 से पहले किसी भी साल के मुकाबले दोगुना से भी ज़्यादा है।

1964 में खत्म हुए बुल मार्केट के 15 सालों के दौरान सालाना

मात्रा का औसत "केवल" 712 मिलियन शेयर था - एक चौथाई

1970 का आंकड़ा-लेकिन ब्रोकरेज बिज़नेस ने अपने इतिहास में सबसे ज़्यादा तरक्की की थी।

अगर, जैसा कि लगता है, सदस्य फर्में

पूरे ने अपने ओवरहेड और दूसरे खर्चों को बढ़ने दिया था

ऐसी दर पर जो मात्रा में मामूली कमी को भी कायम नहीं रख सकी

साल के कुछ हिस्से में, यह न तो उनकी बिज़नेस की समझ के लिए अच्छा है और न ही उनकी फाइनेंशियल कंज़र्वेटिज़्म के लिए।

फाइनेंशियल परेशानी की तीसरी वजह आखिरकार सामने आई

छिपाव की धुंध की, और हमें शक है कि यह तीनों में सबसे ज़्यादा भरोसेमंद और अहम है। ऐसा

लगता है कि कुछ ब्रोकरेज हाउस की कैपिटल का एक अच्छा हिस्सा कॉमन के रूप में रखा गया था।

अलग-अलग पार्टनर के पास स्टॉक हैं। इनमें से कुछ

बहुत ज़्यादा सट्टेबाजी और बढ़ा-चढ़ाकर कीमत पर बेचे गए हैं।

1969 में बाज़ार में गिरावट आई और ऐसी सिक्योरिटीज़ के कोटेशन गिर गए

और फर्मों की पूंजी का एक बड़ा हिस्सा उनके साथ गायब हो गया।2 असल में, साझेदार सट्टेबाजी

कर रहे थे

पूंजी जो ग्राहकों को सुरक्षा प्रदान करने वाली थी

ब्रोकरेज बिज़नेस के आम फाइनेंशियल खतरों को समझने के लिए

उस पर डबल प्रॉफ़िट कमाना. यह माफ़ करने लायक नहीं था; हम इससे बचते हैं

ज़्यादा कहने से।

निवेशक को अपनी बुद्धि का उपयोग न केवल योजना बनाने में करना चाहिए

उनकी फाइनेंशियल पॉलिसी और उससे जुड़ी डिटेल्स भी।

इसमें अपने ऑर्डर को पूरा करने के लिए एक जाने-माने ब्रोकर का चुनाव शामिल है।

अब हमारे पाठकों को केवल एक से निपटने की सलाह देना पर्याप्त था

न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सर्चेंज का सदस्य, जब तक कि उसके पास किसी नॉन-मेंबर फर्म का इस्तेमाल

करने के लिए कोई मज़बूत कारण न हों। अनिच्छा से, हमें

इस क्षेत्र में कुछ और सलाह दें। हमें लगता है कि जो लोग ऐसा करते हैं

मार्जिन खाते नहीं रखते हैं - और हमारी शब्दावली में इसका मतलब है सभी

गैर-पेशेवर निवेशकों के पास डिलीवरी और रसीद होनी चाहिए

उनकी सिक्योरिटीज़ उनके बैंक द्वारा हैंडल की जाती हैं। बाइंग ऑर्डर देते समय

आप अपने ब्रोकर्स को सिक्योरिटीज़ डिलीवर करने का निर्देश दे सकते हैं

बैंक द्वारा पेमेंट के बदले आपके बैंक को खरीदा गया; इसके विपरीत, बेचते समय आप अपने बैंक

को डिलीवर करने का निर्देश दे सकते हैं।

ब्रोकर को सिक्योरिटीज़, पेमेंट के बदले में मिलेंगी। इन सर्विस में थोड़ा ज़्यादा खर्च आएगा, लेकिन

ये पैसे वसूल होंगी।

सुरक्षा और मन की शांति के मामले में खर्च। यह सलाह काम आ सकती है

निवेशक को यकीन हो जाने के बाद, इसे नज़रअंदाज़ कर दिया जाता है, क्योंकि अब इसकी ज़रूरत नहीं है

स्टॉक-एक्सचेंज फर्मों की सभी समस्याओं का निपटारा कर दिया गया है,

लेकिन इससे पहले नहीं।*

निवेश बैंकर

"निवेश बैंकर" शब्द उस फर्म पर लागू होता है जो

उत्पत्ति, हामीदारी और बिक्री में एक महत्वपूर्ण सीमा तक

स्टॉक और बॉन्ड के नए इश्यू। (अंडरराइट करने का मतलब है जारी करने वाली कॉर्पोरेशन, या

दूसरे जारी करने वाले को गारंटी देना कि सिक्योरिटी

पूरी तरह से बेचा जा सकता है।) कई ब्रोकरेज हाउस एक निश्चित

अंडरराइटिंग एक्टिविटी की मात्रा। आम तौर पर यह लीडिंग इन्वेस्टमेंट द्वारा बनाए गए

अंडरराइटिंग गुप्स में हिस्सा लेने तक ही सीमित है।

बैंकर्स। ब्रोकरेज फर्मों के लिए एक अतिरिक्त प्रवृत्ति है

नए-मुद्दे के वित्तपोषण की एक छोटी राशि की शुरुआत और प्रायोजन करें, विशेष रूप से आम

शेयरों के छोटे मुद्दों के रूप में जब

बुल मार्केट पूरे ज़ोरों पर है।

इन्वेस्टमेंट बैंकिंग शायद सबसे सम्मानजनक डिपार्टमेंट है

वॉल स्ट्रीट समुदाय का, क्योंकि यहीं पर वित्त की भूमिका होती है

विस्तार के लिए नई पूंजी की आपूर्ति करने में इसकी रचनात्मक भूमिका

इंडस्ट्री। असल में, एक्टिव स्टॉक मार्केट को बनाए रखने का ज़्यादातर थ्योरेटिकल कारण, उनके

बार-बार होने वाले सट्टेबाज़ी वाले ज़्यादातर मामलों के बावजूद, इस बात में है कि ऑर्गनाइज़्ड

सिक्योरिटी एक्सर्चेंज

बॉन्ड और स्टॉक के नए इश्यू की बिक्री को आसान बनाना। अगर निवेशक या

सट्टेबाजों को यह उम्मीद नहीं थी कि उन्हें दी गई नई सिक्योरिटी के लिए बाज़ार तैयार होगा, तो

वे उसे खरीदने से मना कर सकते थे।

इन्वेस्टमेंट बैंकर और इन्वेस्टमेंट बैंकर के बीच संबंध

* लगभग सभी ब्रोकरेज ट्रांज़ैक्शन अब इलेक्ट्रॉनिक तरीके से किए जाते हैं, और

सिक्योरिटीज़ अब फिजिकली "डिलीवर" नहीं की जातीं। इस एस्टैब्लिशमेंट की वजह से

1970 में सिक्योरिटीज इन्वेस्टर प्रोटेक्शन कॉरपोरेशन, या एसआईपीसी,

निवेशकों को आम तौर पर भरोसा रहता है कि अगर उनके अकाउंट की पूरी वैल्यू वापस मिल जाएगी

ब्रोकरेज फर्म दिवालिया हो जाती है। SIPC सरकार द्वारा मैनेज किया गया ब्रोकर्स का एक कंसोर्टियम है; सभी सदस्य

नुकसान को कवर करने के लिए अपने एसेट्स को पूल करने पर सहमत होते हैं।

किसी भी ऐसी फर्म के कस्टमर्स को होने वाला नुकसान जो दिवालिया हो जाती है। SIPC की सुरक्षा से इन्वेस्टर्स को

पेमेंट करने और डिलीवरी लेने की ज़रूरत खत्म हो जाती है।

जैसा कि ग्राहम कहते हैं, एक बैंक बिचौलिए के ज़रिए।

इन्वेस्टर असल में होने वाले खरीदार के लिए सेल्समैन का काम करता है।

पिछले कई सालों से नए प्रोडक्ट्स का बड़ा हिस्सा डॉलर में होता है

वैल्यू में मुख्य रूप से खरीदे गए बॉन्ड इश्यू शामिल हैं

बैंकों और बीमा कंपनियों जैसे वित्तीय संस्थानों द्वारा।

इस बिज़नेस में सिक्योरिटी सेल्समैन चालाकी से काम कर रहे हैं

और अनुभवी खरीदार। इसलिए, किसी भी सुझाव के लिए धन्यवाद।

इन कस्टमर्स को इन्वेस्टमेंट बैंकर्स को सावधान रहना पड़ा है

और शक भरी जांच। इसलिए ये ट्रांज़ैक्शन लगभग हमेशा

बिज़नेस जैसे लेवल पर किया गया।

लेकिन दोनों के बीच के रिश्ते में एक अलग स्थिति पैदा हो जाती है।

व्यक्तिगत सिक्योरिटी खरीदार और इन्वेस्टमेंट बैंकिंग फर्म, जिसमें अंडरराइटर के तौर पर

काम करने वाले स्टॉकब्रोकर भी शामिल हैं। यहां खरीदार है

अक्सर अनुभवहीन और शायद ही कभी चालाक। वह सेल्समैन की बातों से आसानी से प्रभावित हो

जाता है, खासकर कॉमन-स्टॉक इश्यू के मामले में, क्योंकि अक्सर खरीदने की उसकी बिना बताई

इच्छा होती है।

मुख्य रूप से जल्दी मुनाफ़ा कमाना है। इन सबका असर यह होता है कि

पब्लिक इन्वेस्टर की सुरक्षा उनकी अपनी क्रिटिकल फैकल्टी में कम और

ऑफ़र देने वाले घरों की शंकाओं और नैतिकता में।3

यह अंडरराइटिंग की ईमानदारी और काबिलियत को सलाम है।

फर्में जो अलग-अलग भूमिकाओं को काफी अच्छी तरह से मिला सकती हैं

सलाहकार और सेल्समैन का। लेकिन खरीदार के लिए उन पर भरोसा करना समझदारी नहीं है

खुद को बेचने वाले के फैसले के हवाले कर दिया। 1959 में हमने इस पॉइंट पर कहा थाः "इस गलत

रवैये के बुरे नतीजे खुद ही सामने आ रहे हैं

अंडरराइटिंग क्षेत्र में बार-बार और उल्लेखनीय प्रभावों के साथ

एक्टिव स्पेकुलेशन के समय नए कॉमन स्टॉक इश्यू की बिक्री।" इसके तुरंत बाद यह चेतावनी तुरंत

ज़रूरी साबित हुई।

जैसा कि पहले ही बताया जा चुका है, वर्ष 1960-61 और फिर 1968-69

सबसे कम गुणवत्ता वाले मुद्दों की अभूतपूर्व बाढ़ से चिह्नित, जनता को बेतुके रूप से उच्च कीमतों

पर बेचा गया और कई

बिना सोचे-समझे अंदाज़े और कुछ हद तक हेरफेर की वजह से मामले बहुत ऊपर चले गए। वॉल

स्ट्रीट के कई बड़े घराने

इन कम विश्वसनीय गतिविधियों में कुछ हद तक भाग लिया है, जो दर्शाता है कि लालच का जाना-

पहचाना मेल,

वित्तीय क्षेत्र से मूर्खता और गैरजिम्मेदारी को बाहर नहीं निकाला गया है

दृश्या

समझदार इन्वेस्टर इन्वेस्टमेंट बैंकिंग कंपनियों से मिली सलाह और सुझावों पर ध्यान देगा,

खासकर उनसे जिनकी वह अच्छी रेप्युटेशन जानता है; लेकिन वह

पक्का सही और स्वतंत्र फ़ैसला लेंगे

इन सुझावों पर - या तो अपने खुद के, अगर वह काबिल है, या किसी दूसरे तरह के सलाहकार के।*

अन्य सलाहकार

इन्वेस्टमेंट के बारे में अपने लोकल बैंकर से सलाह लेना, खासकर छोटे शहरों में, एक अच्छा पुराना रिवाज है। एक कमर्शियल

बैंकर सिक्योरिटी वैल्यू का पूरी तरह से एक्सपर्ट नहीं हो सकता है, लेकिन वह अनुभवी और कंजर्वेटिव होता है। वह खास तौर पर

अनस्किल्ड इन्वेस्टर के लिए उपयोगी होता है, जो अक्सर डिफेंसिव पॉलिसी के सीधे और बिना रोमांच वाले रास्ते से भटक जाता है और

उसे एक समझदार दिमाग के स्थिर असर की ज़रूरत होती है। सिक्योरिटी बार्गेन चुनने में सलाह लेने वाला ज़्यादा अलर्ट और एग्रेसिव

इन्वेस्टर, आमतौर पर कमर्शियल बैंकर के नज़रिए को अपने मकसद के लिए खास तौर पर सही नहीं पाएगा। + हम रिश्तेदारों या दोस्तों

से इन्वेस्टमेंट सलाह लेने के आम रिवाज के प्रति ज़्यादा क्रिटिकल रवैया अपनाते हैं। पूछने वाला हमेशा सोचता है कि उसके पास यह

मानने का अच्छा कारण है कि जिस व्यक्ति से सलाह ली जा रही है, उसके पास बेहतर जानकारी या अनुभव है। हमारे अपने ऑब्ज़र्वेशन

से पता चलता है कि ठीक-ठाक आम सलाहकार चुनना लगभग उतना ही मुश्किल है जितना बिना मदद के सही सिक्योरिटीज़ चुनना।

बहुत सी बुरी सलाह मुफ्त में दी जाती है।

खास बातें जो

इन्वेस्टर अपने फंड के मैनेजमेंट के लिए फीस देने को तैयार हैं, वे समझदारी से कोई जानी-मानी और

अच्छी तरह से रिकमेंडेड इन्वेस्टमेंट-काउंसल फर्म चुन सकते हैं। इसके अलावा, वे किसी बड़ी ट्रस्ट कंपनी

के इन्वेस्टमेंट डिपार्टमेंट या न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज के कुछ बड़े हाउस द्वारा फीस के आधार पर दी जाने

वाली सुपरवाइजरी सर्विस का इस्तेमाल कर सकते हैं। उम्मीद किए जाने वाले नतीजे कोई खास नहीं हैं,

लेकिन वे आम तौर पर अच्छी तरह से जानकारी रखने वाले और सावधान इन्वेस्टर के नतीजों के बराबर हैं।

* जिन लोगों ने ग्राहम की सलाह मानी, वे 1999 और 2000 में इंटरनेट IPO खरीदने के झांसे में नहीं आए होंगे। 1 बैंकरों की इस पारंपरिक

भूमिका की जगह ज़्यादातर अकाउटेंट, वकील या फाइनेंशियल प्लानर ने ले

ली है।

ज़्यादातर सिक्योरिटी खरीदार बिना खास पेमेंट किए सलाह ले लेते हैं। इसलिए, यह बात समझ में

आती है कि ज़्यादातर मामलों में वे

वे औसत से बेहतर नतीजों के हकदार नहीं हैं और उन्हें इसकी उम्मीद भी नहीं करनी चाहिए।

उन्हें सभी लोगों से सावधान रहना चाहिए, चाहे वे कस्टमर के ब्रोकर हों या

सिक्योरिटी सेल्समैन, जो शानदार इनकम या प्रॉफिट का वादा करते हैं। यह

यह सिक्योरिटीज़ के चुनाव और मार्केट में ट्रेडिंग की मुश्किल (और शायद भ्रामक) कला में गाइडेंस,

दोनों पर लागू होता है।

डिफेंसिव इन्वेस्टर्स, जैसा कि हमने उन्हें बताया है, आमतौर पर सिक्योरिटी पर इंडिपेंडेंट जजमेंट

पास करने के लिए तैयार नहीं होंगे।

उनके सलाहकारों द्वारा की गई सिफारिशें। लेकिन वे हो सकती हैं

साफ़-साफ़-और बार-बार-बताते हैं कि वे किस तरह की सिक्योरिटीज़ खरीदना चाहते हैं। अगर वे

हमारी सलाह मानते हैं तो वे खुद को हाई-ग्रेड बॉन्ड और कॉमन स्टॉक तक ही सीमित रखेंगे।

अग्रणी निगम, अधिमानतः वे जिन्हें खरीदा जा सकता है

अलग-अलग कीमत के लेवल जो अनुभव के हिसाब से ज़्यादा नहीं हैं

और एनालिसिस। किसी भी जाने-माने स्टॉक-एक्सचेंज का सिक्योरिटी एनालिस्ट

हाउस ऐसे आम स्टॉक की एक उपयुक्त सूची बना सकता है और

इन्वेस्टर को सर्टिफ़ाई करें कि पिछले अनुभव के आधार पर मौजूदा प्राइस लेवल ठीक-ठाक कंज़र्वेटिव

है या नहीं।

एग्रेसिव इन्वेस्टर आमतौर पर अपने एडवाइजर के साथ मिलकर काम करेगा। वह उनकी सलाह चाहेगा।

विस्तार से समझाया जाएगा, और वह अपना फैसला खुद सुनाने पर ज़ोर देगा

इसका मतलब है कि निवेशक अपनी उम्मीदों को बढ़ाएगा।

और उसके सुरक्षा अभियानों के चरित्र के विकास के लिए

फील्ड में अपना ज्ञान और अनुभव। सिर्फ़ कुछ खास मामलों में, जहाँ सलाहकारों की ईमानदारी और

काबिलियत हो।

पूरी तरह से प्रदर्शित किया गया है, क्या निवेशक को इस पर कार्रवाई करनी चाहिए

दूसरों की सलाह को बिना समझे और बिना मंज़ूरी दिए

निर्णय लिया गया।

हमेशा से ही सिद्धांतहीन स्टॉक सेल्समैन और रातों-रात भाग जाने वाले स्टॉक ब्रोकर रहे हैं, और-

स्वाभाविक रूप से-हमारे पास भी

हमारे रीडर्स को सलाह दी गई है कि अगर हो सके तो वे न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज के मेंबर्स तक ही

अपनी डीलिंग सीमित रखें। लेकिन हम बिना मन के यह एक्स्ट्रा-कॉशियस सलाह जोड़ने के लिए

मजबूर हैं कि सिक्योरिटी डिलीवरी

और पेमेंट इन्वेस्टर के बिचौलिए के ज़रिए किया जाएगा

बैंक। वॉल स्ट्रीट ब्रोकरेज-हाउस की परेशान करने वाली तस्वीर

कुछ सालों में पूरी तरह से साफ हो गया है, लेकिन 1971 के आखिर में भी हम

सुझाव देते हैं, "पछताने से बेहतर है सावधानी बरतें।"

अध्याय 10 पर टिप्पणी

मैं उस माइलेशियन लड़की का शुक्रगुजार हूं, जिसने दार्शनिक थेल्स को लगातार अपना समय चिंतन में बिताते देखा।

स्वर्ग की तिजोरी और हमेशा अपनी आँखें ऊपर उठाए रखना, उसके रास्ते में कुछ ऐसा रखा जिससे वह लड़खड़ा जाए, उसे चेतावनी दी जाए कि अब समय आ गया है कि वह अपने विचारों को चीज़ों से बहलाए जब उसने अपने पैरों के पास खड़े लोगों को देखा, तो बादल छा गए। सच में उसने उसे अच्छी सलाह दी कि वह आसमान की बजाय खुद की तरफ देखे।

-मिशेल डी मोंटेगने

क्या आपको मदद की ज़रूरत है?

1990 के दशक के आखिर के अच्छे दिनों में, कई इन्वेस्टर्स ने अकेले ही आगे बढ़ने का फैसला किया।

खुद रिसर्च करके, खुद स्टॉक चुनकर, और खुद जगह देकर

ऑनलाइन ब्रोकर के ज़रिए अपने ट्रेड करते हुए, इन इन्वेस्टर्स ने वॉलमार्ट को बायपास कर दिया

स्ट्रीट के रिसर्च, सलाह और ट्रेडिंग के महंगे इंफ्रास्ट्रक्चर। बदकिस्मती से, कई डू-इट-योरसेल्फर्स ने ठीक पहले अपनी

आज़ादी का दावा किया।

महामंदी के बाद सबसे खराब मंदी का बाज़ार -जिससे उन्हें महसूस हो रहा है,

आखिर में, वे अकेले जाकर बेवकूफ़ थे। यह ज़रूरी नहीं कि यह सच हो, बेशक; जो लोग हर फ़ैसला एक पारंपरिक

स्टॉकब्रोकर को भी नुकसान हुआ।

लेकिन कई निवेशक अनुभव, निर्णय से आराम महसूस करते हैं,

और दूसरी राय जो एक अच्छा फाइनेंशियल एडवाइजर दे सकता है। कुछ

निवेशकों को यह दिखाने के लिए किसी बाहरी व्यक्ति की ज़रूरत पड़ सकती है कि उन्हें किस दर का रिटर्न मिलेगा

उन्हें अपने निवेश पर कितना अतिरिक्त पैसा कमाने की ज़रूरत है, या उन्हें कितना अतिरिक्त पैसा चाहिए

अपने फाइनेंशियल लक्ष्यों को पूरा करने के लिए बचत करने की ज़रूरत है। दूसरे लोग शायद बस

जब उनके निवेश डूब जाएं तो किसी और को दोषी ठहराने से उन्हें फ़ायदा होता है

इस तरह, खुद पर शक की पीड़ा में खुद को कोसने के बजाय, आप किसी ऐसे व्यक्ति की आलोचना कर पाते हैं जो

आम तौर पर उसका बचाव कर सकता है या

खुद को और साथ ही आपको भी प्रोत्साहित करें। इससे शायद आपको सही रास्ता मिल सके

लगातार निवेश करते रहने के लिए आपको मनोवैज्ञानिक बढ़ावा चाहिए

जब दूसरे इन्वेस्टर्स का दिल टूट सकता है। कुल मिलाकर, जैसे कोई कारण नहीं है कि आप अपना

पोर्टफोलियो खुद मैनेज नहीं कर सकते, वैसे ही इसे मैनेज करने में प्रोफेशनल मदद लेने में कोई शर्म नहीं है।

1

आपको कैसे पता चलेगा कि आपको मदद की ज़रूरत है? यहाँ कुछ सिग्नल दिए गए हैं: बड़ा

नुकसान। अगर आपके पोर्टफोलियो ने 2000 की शुरुआत से 2002 के आखिर तक अपनी वैल्यू का

40% से ज़्यादा खो दिया, तो आपने स्टॉक मार्केट के खराब परफॉर्मेंस से भी बुरा किया। इससे कोई फर्क

नहीं पड़ता कि आपने आलसी, लापरवाह या बस बदकिस्मत होकर इसे गंवा दिया; इतने बड़े नुकसान के

बाद, आपका पोर्टफोलियो मदद के लिए पुकार रहा है।

बिगड़ा हुआ बजट। अगर आपको हमेशा गुज़ारा करने में मुश्किल होती है, आपको पता नहीं होता कि

आपका पैसा कहाँ जाता है, रेगुलर शेड्यूल पर बचत करना नामुमकिन लगता है, और आप हमेशा समय पर

अपने बिल नहीं भर पाते हैं, तो आपके पैसे आपके कंट्रोल से बाहर हैं। एक एडवाइज़र एक पूरा फाइनेंशियल

प्लान बनाकर आपके पैसे पर पकड़ बनाने में आपकी मदद कर सकता है, जिसमें यह बताया जाएगा कि

आपको कैसे और कितना खर्च करना चाहिए, उधार लेना चाहिए, बचत करनी चाहिए और इन्वेस्ट करना

चाहिए।

अस्त-व्यस्त पोर्टफोलियो। 1990 के दशक के आखिर में बहुत से इन्वेस्टर्स को लगा कि वे डाइवर्सिफाइड

हो गए हैं क्योंकि उनके पास 39 "अलग" इंटरनेट स्टॉक्स, या सात "अलग" US ग्रोथ-स्टॉक फंड्स थे।

लेकिन यह ऐसा है जैसे यह सोचना कि एक ऑल-सोप्रानो कोरस "ओल्ड मैन रिवर" गाने को एक सोप्रानो

सोलो आर्टिस्ट से बेहतर तरीके से संभाल सकता है। आप चाहे कितने भी सोप्रानो जोड़ लें, वह कोरस उन

सभी लो नोट्स को तब तक नहीं गा पाएगा जब तक कुछ बैरिटोन ग्रुप में शामिल नहीं हो जाते। इसी तरह,

अगर आपकी सभी होल्डिंग्स एक साथ ऊपर-नीचे होती हैं, तो आपमें वह इन्वेस्टिंग तालमेल नहीं है जो

सच्चा डाइवर्सिफाई-केशन लाता है। एक प्रोफेशनल "एसेट-एलोकेशन" प्लान मदद कर सकता है।

बड़े बदलाव। अगर आप सेल्फ-एम्प्लॉयड हो गए हैं और आपको रिटायरमेंट प्लान बनाना है, आपके बूढ़े

माता-पिता के पास पैसे नहीं हैं, या आपके बच्चों के लिए कॉलेज जाना महंगा लग रहा है, तो एक एडवाइजर

न सिर्फ आपको मन की शांति दे सकता है, बल्कि आपकी ज़िंदगी की क्वालिटी में सच में सुधार लाने में भी

आपकी मदद कर सकता है। इसके अलावा, एक क्वालिफाइड प्रोफेशनल यह पक्का कर सकता है कि

आपको टैक्स कानूनों और रिटायरमेंट नियमों की बहुत ज़्यादा मुश्किलों से फायदा हो और आप उनका पालन

करें।

भरोसा करें, फिर सत्यापित करें

याद रखें कि फाइनेंशियल ठग आपको उन पर भरोसा करने और उनकी जांच करने से मना करके कामयाब

होते हैं।

1 इन मुद्दों पर विशेष रूप से विचारशील चर्चा के लिए, देखें वाल्टर उपडे-ग्रेव, "सलाह पर सलाह," मनी,

जनवरी, 2003, पृ.53-551

अपना फाइनेंशियल भविष्य एक एडवाइजर के हाथों में सौंपने के लिए, यह ज़रूरी है कि आप कोई ऐसा

व्यक्ति ढूंढें जो न सिर्फ़ आपको सहज महसूस कराए बल्कि जिसकी ईमानदारी पर कोई शक न हो। जैसा

कि रोनाल्ड रीगन कहते थे, "भरोसा करो, फिर वेरिफ़ाई करो।" सबसे पहले उन कुछ लोगों के बारे में

सोचें जिन्हें आप सबसे अच्छी तरह जानते हैं और जिन पर सबसे ज़्यादा भरोसा करते हैं। फिर पूछें कि

क्या वे आपको ऐसे एडवाइजर के पास भेज सकते हैं जिस पर वे भरोसा करते हैं और जो उन्हें लगता है

कि अपनी फ़ीस के हिसाब से अच्छा फ़ायदा देता है। किसी ऐसे व्यक्ति से भरोसा मिलना जिसकी आप

तारीफ़ करते हैं, एक अच्छी शुरुआत है।2 एक बार जब आपको एडवाइजर और

उसकी फ़र्म का नाम, साथ ही उसकी स्पेशलिटी पता चल जाए-क्या वह स्टोकब्रोकर है? फाइनेंशियल

प्लानर है? अकाउंटेंट है? इंश्योरेंस एजेंट है ?- तो आप अपनी ड्यू डिलिजेंस शुरू कर सकते हैं।

एडवाइजर और उसकी फ़र्म का नाम गूगल जैसे इंटरनेट सर्च इंजन में डालें और देखें कि क्या कुछ आता

है ("फाइन," "कम्प्लेंट," "लोसूट," "डिसिप्लिनरी एक्शन," या "सस्पेंशन" जैसे शब्दों पर ध्यान दें)।

अगर एडवाइजर स्टॉकब्रोकर या इंश्योरेंस एजेंट है, तो अपने राज्य के सिक्योरिटीज कमिश्नर के ऑंफिस

से संपर्क करें (ऑनलाइन लिंक की एक आसान डायरेक्टरी www.nasaa.org पर है) यह पूछने के

लिए कि क्या एडवाइजर के खिलाफ कोई डिसिप्लिनरी एक्शन या कस्टमर कंप्लेंट फाइल की गई है।3

अगर आप किसी ऐसे अकाउंटेंट के बारे में सोच रहे हैं जो फाइनेंशियल एडवाइजर के तौर पर भी काम

करता है, तो आपके राज्य के अकाउंटिंग रेगुलेटर (जिन्हें आप नेशनल एसोसिएशन ऑफ स्टेट बोर्ड्स

ऑफ अकाउंटेंसी के जरिए www.nasba.org पर ढूंढ सकते हैं) आपको बताएंगे कि उसका रिकॉर्ड

साफ है या नहीं।

फाइनेंशियल प्लानर्स (या उनकी फर्मों) को US में रजिस्टर करना होगा

सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन या उस राज्य के सिक्योरिटीज रेगुलेटर जहां उनकी प्रैक्टिस है। उस

रजिस्ट्रेशन के हिस्से के तौर पर, एडवाइजर को फॉर्म ADV नाम का दो हिस्सों वाला डॉक्यूमेंट फाइल

करना होगा। आप इसे www.advisorinfo.sec.gov, www.iard.com, या अपने राज्य के

सिक्योरिटीज रेगुलेटर की वेबसाइट पर देख और डाउनलोड कर पाएंगे। डिस्क्लोजर रिपोर्टिंग पेज पर

खास ध्यान दें, जहां एडवाइजर को रेगुलेटर द्वारा की गई किसी भी डिसिप्लिनरी कार्रवाई का खुलासा

करना होगा। (क्योंकि बेईमान-

2 अगर आपको किसी ऐसे व्यक्ति से रेफ़रल नहीं मिल पा रहा है जिस पर आप भरोसा करते हैं, तो आप

www.napfa.org (या www.feeonly.org) के ज़रिए सिर्फ़ फ़ीस लेने वाला फ़ाइनेंशियल प्लानर ढूंढ सकते हैं,

जिसके सदस्यों से आम तौर पर सर्विस और ईमानदारी के ऊँचे स्टेंडर्ड की उम्मीद की जाती है।

3 अपने आप में, कस्टमर की शिकायत किसी एडवाइजर को आपके विचार से अयोग्य ठहराने के लिए काफी नहीं है; लेकिन शिकायतों का लगातार

आना काफी है। और राज्य या फेडरल रेगुलेटर्स द्वारा की गई डिसिप्लिनरी कार्रवाई आमतौर पर आपको दूसरा एडवाइजर ढूंढने के लिए कहती है।

ब्रोकर का रिकॉर्ड चेक करने का एक और सोरस http://pdpi.nasdr.com/PDPI है।

खराब सलाहकार किसी होने वाले क्लाइंट को ADV देने से पहले उन पेजों को हटा देते हैं, आपको खुद अपनी पूरी कॉपी ले लेनी चाहिए।)

www.cfp-board.org पर फाइनेंशियल प्लानर का रिकॉर्ड क्रोंस-चैक करना एक अच्छा विचार है, क्योंकि कुछ प्लानर जिन्हें उनके होम

स्टेट के बाहर डिसिप्लिनरी सज़ा मिली है, वे रेगुलेटरी दरारों से बाहर हो सकते हैं। ऊू डिलिजेंस के बारे में और टिप्स के लिए, नीचे साइडबार

देखें।

चेतावनी के शब्द

एक बार जब आप एडवाइजर रख लेते हैं, तो ऊू डिलिजेंस की ज़रूरत खत्म नहीं होती। मैरीलैंड राज्य की सिक्योरिटी कमिश्रर

मेलानी सेंटर ल्यूबिन सलाह देती हैं कि ऐसे शब्दों और फ्रेज़ से सावधान रहें जो मुसीबत खड़ी कर सकते हैं। अगर आपका

एडवाइजर बार-बार उन्हें दोहराता है-या आपको कुछ ऐसा करने के लिए मजबूर करता है जिससे आप असहज महसूस करते हैं

-तो ल्यूबिन चेतावनी देती हैं, "तो बहुत जल्दी अधिकारियों से संपर्क करें।" यहाँ कुछ ऐसी भाषाएँ हैं जिनसे खतरे की घंटी

बजनी चाहिए:

तुम्हें समझ रहा हूं

एक जाने-माने फाइनेंशियल-प्लानिंग न्यूज़लेटर ने हाल ही में दर्जनों सलाहकारों से उनके विचार जानने

के लिए बात की कि आपको उनका इंटरव्यू कैसे लेना चाहिए।4 किसी सलाहकार की स्क्रीनिंग करते

समय, आपके लक्ष्य ये होने चाहिए:

• तय करें कि क्या उसे क्लाइंट्स की मदद करने की परवाह है, या वह सिर्फ़ खानापूर्ति करता है। • पता करें

कि क्या वह इस किताब में बताए गए

इन्वेस्टिंग के बुनियादी सिद्धांतों को समझता है। • देखें कि क्या वह आपकी मदद करने के लिए काफ़ी पढ़ा-

लिखा, ट्रेंड और अनुभवी है।

यहां कुछ सवाल दिए गए हैं जो जाने-माने फाइनेंशियल प्लानर किसी भी होने वाले क्लाइंट से पूछने की

सलाह देते हैं: आप इस बिज़नेस में क्यों हैं? आपकी फर्म का मिशन स्टेटमेंट

क्या है? आपकी अलार्म घड़ी के अलावा, आपको सुबह उठने के लिए क्या प्रेरित करता है?

आपकी इन्वेस्टिंग की सोच क्या है? क्या आप स्टोंक या म्यूचुअल फंड इस्तेमाल करते हैं? क्या आप टेक्निकल

एनालिसिस इस्तेमाल करते हैं? क्या आप मार्केट टाइमिंग इस्तेमाल करते हैं? (आखिरी दो सवालों में से किसी एक का

भी "हाँ" आपके लिए "नहीं" सिग्नल है।)

क्या आप सिर्फ़ एसेट मैनेजमेंट पर ध्यान देते हैं, या आप टैक्स, एस्टेट और रिटायरमेंट प्लानिंग, बजटिंग

और डेट मैनेजमेंट, और इंश्योरेंस पर भी सलाह देते हैं? आपकी पढ़ाई, अनुभव और क्रेडेंशियल आपको

इस तरह की फाइनेंशियल सलाह देने के काबिल कैसे बनाते हैं? 5

आपके क्लाइंट्स की आम तौर पर क्या ज़रूरतें एक जैसी होती हैं? आप मेरे गोल पाने में मेरी मदद कैसे

कर सकते हैं? आप मेरी प्रोग्रेस को कैसे ट्रैक और रिपोर्ट करेंगे? क्या आप कोई चेकलिस्ट देते हैं जिसका

इस्तेमाल करके मैं हमारे बनाए किसी भी फाइनेंशियल प्लान को लागू करने पर नज़र रख सकूँ?

4 इनसाइड इन्फॉर्मेशन न्यूज़लेटर के एडिटर और पब्लिशर रॉबर्ट वेरेस ने इस किताब के लिए ये जवाब दिल खोलकर

शेयर किए हैं। सवालों की दूसरी चेकलिस्ट www.cfp-board.org और www.napfa.org पर मिल सकती हैं।

5 CFA, CFP, या CPA जैसे क्रेडेंशियल आपको बताते हैं कि एडवाइजर ने पढ़ाई का एक मुश्किल कोर्स किया है

और उसे पास किया है। (फाइनेंशियल प्लानर्स के ज़्यादातर दूसरे "अल्फाबेट सूप" क्रेडेंशियल, जिनमें "CFM" या

"CMFC" शामिल हैं, बहुत कम मायने रखते हैं।) इससे भी ज़रूरी बात यह है कि क्रेडेंशियल देने वाली ऑर्गनाइज़ेशन

से कॉन्टैक्ट करके, आप उसका रिकॉर्ड वेरिफ़ाई कर सकते हैं और चेक कर सकते हैं कि उसे नियमों या एथिक्स के

उल्लंघन के लिए डिसिप्लिनरी सज़ा तो नहीं मिली है।

आप इन्वेस्टमेंट कैसे चुनते हैं? आपके हिसाब से इन्वेस्टिंग का कौन सा तरीका सबसे सफल है, और आप

मुझे क्या सबूत दिखा सकते हैं कि आपने अपने क्लाइंट्स के लिए उस तरह की सफलता हासिल की है? जब

कोई इन्वेस्टमेंट पूरे साल खराब परफॉर्म करता है तो आप क्या करते हैं? (कोई भी एडवाइजर जो "बेर्चे" का

जवाब देता है, उसे हायर करने लायक नहीं है।)

क्या आप इन्वेस्टमेंट की सलाह देते समय किसी थर्ड पार्टी से किसी भी तरह का कम्पेनसेशन लेते हैं? क्यों

या क्यों नहीं? किन हालात में? आपका अंदाज़ा है कि मैं पहले साल आपकी सर्विस के लिए असल में कितने

डॉलर में पेमेंट करूँगा? समय के साथ यह नंबर कैसे बढ़ेगा या घटेगा? (अगर फीस हर साल आपके एसेट्स का

1% से ज़्यादा इस्तेमाल करेगी, तो आपको शायद कोई दूसरा एडवाइज़र ढूंढ लेना चाहिए।6)

आपके कितने क्लाइंट हैं, और आप उनसे कितनी बार बात करते हैं? किसी क्लाइंट के लिए आपकी सबसे

बड़ी उपलब्धि क्या रही है?

आपके पसंदीदा क्लाइंट्स में क्या खासियतें होती हैं? किसी क्लाइंट के साथ आपका सबसे बुरा अनुभव क्या

रहा है, और आपने उसे कैसे ठीक किया? यह कैसे तय होता है कि कोई क्लाइंट आपसे बात करेगा या आपके

सपोर्ट स्टाफ से?

क्लाइंट आमतौर पर आपके साथ कितने समय तक रहते हैं?

क्या मैं सैंपल अकाउंट स्टेटमेंट देख सकता हूँ? (अगर आपको यह समझ में नहीं आ रहा है, तो एडवाइजर

से इसे समझाने के लिए कहें। अगर आप उसकी बात नहीं समझ पा रहे हैं, तो वह आपके लिए सही नहीं है।)

क्या आप खुद को फाइनेंशियली सफल मानते हैं? क्यों? आप फाइनेंशियल सफलता को कैसे डिफाइन करते हैं?

आपके हिसाब से मेरे इन्वेस्टमेंट पर कितना ज़्यादा एवरेज सालाना रिटर्न मुमकिन है? (8% से 10% से

ज़्यादा कुछ भी अनरियलिस्टिक है।)

क्या आप मुझे अपना रिज्यूमे, अपना फॉर्म ADV, और कम से कम तीन रेफरेंस देंगे? (अगर एडवाइजर या

उसकी फर्म को ADV फाइल करना ज़रूरी है, और वह आपको कॉपी नहीं देगा, तो उठकर चले जाएं-और

जाते समय एक हाथ अपने वॉलेट पर रखें।)

क्या आपके खिलाफ कभी कोई फॉर्मल शिकायत दर्ज हुई है? जिस पिछले क्लाइंट ने आपको नौकरी से

निकाला था, उसने ऐसा क्यों किया?

6 अगर आपके पास इन्वेस्ट करने के लिए $100,000 से कम है, तो हो सकता है कि आपको कोई ऐसा फाइनेंशियल एडवाइजर न मिले

जो आपका अकाउंट संभाले। ऐसे में, कम लागत वाले इंडेक्स फंड का एक अलग-अलग तरह का बास्केट खरीदें, इस किताब में दी गई

बिहेवियरल सलाह को मानें, और आपका पोर्टफोलियो आखिरकार उस लेवल तक बढ़ जाएगा जिस पर आप एक एडवाइजर रख सकते

हैं।

है?

अपने सबसे बड़े दुश्मन को हराना

आखिर में, ध्यान रखें कि अच्छे फाइनेंशियल एडवाइजर पेड़ पर नहीं उगते।

अक्सर, सबसे अच्छे लोगों के पास पहले से ही उतने क्लाइंट होते हैं जितने वे संभाल सकते हैं-और वे

आपको तभी काम पर रखने को तैयार हो सकते हैं जब आप एक अच्छे मैच लगते हों। इसलिए वे आपसे

कुछ मुश्किल सवाल भी पूछेंगे, जिनमें ये शामिल हो सकते हैं:

आपको क्यों लगता है कि आपको फाइनेंशियल एडवाइजर की ज़रूरत है?

आपके लॉन्ग-टर्म गोल्स क्या हैं?

दूसरे सलाहकारों (खुद सहित) के साथ काम करने में आपको सबसे ज़्यादा निराशा किस बात से हुई

क्या आपका कोई बजट है? क्या आप अपनी ज़रूरतों के हिसाब से गुज़ारा करते हैं? आप हर साल

अपने एसेट्स का कितना परसेंट खर्च करते हैं?

जब हम एक साल बाद पीछे मुड़कर देखेंगे, तो मुझे क्या चाहिए होगा?

क्या आप अपनी प्रोग्रेस से खुश होने के लिए कुछ कर सकते हैं?

आप झगड़े या असहमति को कैसे संभालते हैं?

2000 में शुरू हुए बेयर मार्केट पर आपने इमोशनली कैसे रिस्पॉन्स दिया?

आपके सबसे बड़े फाइनेंशियल डर क्या हैं? आपकी सबसे बड़ी फाइनेंशियल उम्मीदें क्या हैं?

आप अपने इन्वेस्टमेंट पर किस रेट ऑफ़ रिटर्न को सही मानते हैं? (अपना जवाब चैप्टर 3 के आधार

पर दें।)

एक सलाहकार जो इस तरह के सवाल नहीं पूछता - और जो आपमें इतनी दिलचस्पी नहीं दिखाता कि

वह आसानी से समझ सके कि आपके दूसरे सवाल कौन से सही हैं-वह आपके लिए सही नहीं है।

सबसे बढ़कर, आपको अपने सलाहकार पर इतना भरोसा करना चाहिए कि वह आपको आपके सबसे

बड़े दुश्मन - यानी खुद से - से बचा सके। कमेंटेटर निक मरे बताते हैं, "आप एक सलाहकार को पैसे मैनेज

करने के लिए नहीं, बल्कि खुद को मैनेज करने के लिए हायर करते हैं।"

फाइनेंशियल-प्लानिंग एनालिस्ट रॉबर्ट वेरेस कहते हैं, "अगर एडवाइजर आपके और आपकी सबसे

खराब इंपल्सिव आदतों के बीच एक डिफेंस लाइन है, तो उसके पास ऐसे सिस्टम होने चाहिए जो आप दोनों

को उन्हें कंट्रोल करने में मदद करें।" उन सिस्टम में से कुछ हैं:

• एक पूरी फाइनेंशियल प्लान जो बताए कि आप कैसे कमाएंगे,

अपना पैसा बचाएं, खर्च करें, उधार लें और निवेश करें;

• एक निवेश नीति विवरण जो आपके मूलभूत निवेशों को स्पष्ट करता है

निवेश के प्रति दृष्टिकोण;

• एक एसेट-एलोकेशन प्लान जिसमें यह बताया गया हो कि आप अलग-अलग इन्वेस्टमेंट कैटेगरी में कितना

पैसा रखेंगे।

ये वो बिल्डिंग ब्लॉक्स हैं जिन पर अच्छे फाइनेंशियल फैसले लिए जाने चाहिए, और इन्हें आप और

एडवाइजर मिलकर बनाना चाहिए, न कि एकतरफ़ा थोपना चाहिए। आपको तब तक एक डॉलर भी

इन्वेस्ट नहीं करना चाहिए या कोई फैसला नहीं लेना चाहिए जब तक आपको यकीन न हो जाए कि ये

नींव सही जगह पर हैं और आपकी इच्छा के मुताबिक हैं।